今日尾盤研發(fā)觀點(diǎn)2021-03-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 多單輕倉持有（持多） | 今日三組期指主力合約均明顯回落，IF跌幅領(lǐng)先，整體仍偏弱，現(xiàn)貨方面，上證盤中跌破3500，尾盤收回。2*IH/IC2103比值回落至1.1629。1月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)較好，且金融數(shù)據(jù)也大幅好于前值，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面恢復(fù)狀態(tài)，各類市場主體經(jīng)營活動趨于活躍。資金方面，資金面寬松，Shibor短端品種集體下行。隔夜品種上行45.5bp報(bào)1.926%，7天期上行27.1bp報(bào)2.161%，14天期上行0.4bp報(bào)2.111%，1個月期下行2.5bp報(bào)2.629%。北向資金方面今日凈流入-48.61億元，從技術(shù)面來看，三組加權(quán)指數(shù)均處于20日均線上方，建議可多單持有。期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動率加大策略。 | 宏觀金融 |
貴金屬 | 逢低介入多單 | 今日貴金屬價格下跌，滬金主力合約收跌0.82%，滬銀主力合約收跌2.04%，國際金價現(xiàn)運(yùn)行于1720美元/盎司，金銀比價65.60。隨著疫苗接種進(jìn)度加快，近期海外疫情呈明顯下滑趨勢，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期向好。此外，美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計(jì)劃，該計(jì)劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補(bǔ)助金，將進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。在此背景下，美國10年期國債收益率快速攀升，并且實(shí)際利率走高程度較大，令黃金價格承壓下行，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)也遭受重創(chuàng)。流動性方面，考慮到美聯(lián)儲對于通脹的容忍度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期財(cái)政刺激及寬松貨幣政策較難退出。同時，鮑威爾在國會證詞中重申寬松立場有助于緩和市場焦慮情緒，預(yù)計(jì)本次資產(chǎn)價格調(diào)整進(jìn)入尾聲。截至3/3，SPDR黃金ETF持倉1082.38噸，前值1087.12噸，SLV白銀ETF持倉18880.35噸，前值18834.13噸。操作上，需密切關(guān)注全球央行態(tài)度，預(yù)計(jì)近期貴金屬價格有小幅反彈。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報(bào)好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 偏多思路（持多） | 受到春節(jié)假期的影響，國內(nèi)螺紋產(chǎn)量在假期期間環(huán)比出現(xiàn)回落，主要是由于電弧爐放假所致。上周供應(yīng)增幅明顯，主要原因在于安徽、廣東、河南、江蘇等省的高爐、電爐和調(diào)坯部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，其余企業(yè)復(fù)產(chǎn)將集中在元宵節(jié)后，預(yù)計(jì)后期螺紋產(chǎn)量將繼續(xù)回升。庫存方面，上周螺紋的總庫存環(huán)比繼續(xù)累積，主要是受到春節(jié)假期的影響，螺紋處于季節(jié)性累庫階段。當(dāng)前螺紋的總庫存為1736.8萬噸，環(huán)比增加14.2%，農(nóng)歷同比增加27.33%。整體來看，當(dāng)前鋼廠為降低自身庫存水平，為復(fù)產(chǎn)和后市需求復(fù)蘇做準(zhǔn)備，加快鋼廠出貨節(jié)奏，促使廠庫增幅大降，而社會庫存明顯增加。從庫存總量來看，2021年消費(fèi)預(yù)期較前兩年而言相對樂觀。另外，春節(jié)期間物流因素對于庫存的影響明顯小于往年，表外庫存總量預(yù)估小于往年同期，預(yù)計(jì)后期庫存仍有增加的空間但總量有限。成交方面，建筑鋼材成交量8.63萬噸，本周成交均值5.66萬噸，較2019年和2020年農(nóng)歷同期均高出3萬噸，可見當(dāng)前市場活躍度同比明顯偏好。今日螺紋鋼主力2105合約表現(xiàn)維持高位，期價震蕩運(yùn)行，整體表現(xiàn)維持多頭排列。目前市場整體情緒依然樂觀，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩為主，多單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 供應(yīng)方面，熱軋環(huán)比累計(jì)減少13.92萬噸至327.54萬噸，熱軋產(chǎn)量大幅減少，主要降幅區(qū)域在華北、中南地區(qū)，主要是華北及中南地區(qū)有新增鋼廠檢修，導(dǎo)致供給減少，產(chǎn)量明顯下降；而其他地區(qū)鋼廠基本正常生產(chǎn)，產(chǎn)量變化不大。熱軋冷軋企業(yè)接下來會有部分企業(yè)參與檢修，但整體板材供應(yīng)同比仍會處于偏高水平。庫存方面，廠庫上周大幅減少13.05萬噸至130.29萬噸，降幅主要來自西南、東北、華北、中南地區(qū)，主要是前期廠庫壓力凸顯，節(jié)后市場運(yùn)輸恢復(fù)正常，發(fā)貨速度加快，轉(zhuǎn)移庫存壓力，導(dǎo)致上周廠庫降幅較大。目前鋼廠加快發(fā)貨節(jié)奏，市場資源大量流入市場，因而導(dǎo)致社會庫存增加明顯，基本為季節(jié)性因素，后期尚有兩到三周的累庫周期。需求方面，本周北方面臨的雨雪天氣或使得物流運(yùn)輸受到一定想，或使得南方資源到貨節(jié)奏有所下降，且疊加南方需求進(jìn)一步釋放，后期南方庫存增幅或有所放緩，北方庫存增幅或有擴(kuò)張，但整體庫存壓力大概率低于預(yù)期，庫存拐點(diǎn)或在3月中旬左右出現(xiàn)。今日熱卷主力2105合約維持高位震蕩表現(xiàn)，期價仍處5000一線上方，整體表現(xiàn)依然強(qiáng)勢運(yùn)行，單邊操作暫且觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 關(guān)注消費(fèi)，暫時觀望 | 倫鋁沖高回落，滬鋁高位下跌，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋁庫存130.7萬噸（-9675），SHFE倉單庫存111512噸（+602）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，國內(nèi)電解鋁社會庫存118.4萬噸，增加累庫2.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年1月中國電解鋁產(chǎn)量332.3萬噸，同比增長8.14%。截至2月初，全國電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能增至3955萬噸，建成規(guī)模4320萬噸，全國開工率增至91.6%。原料上，節(jié)后預(yù)焙陽極原料端利好支撐，氧化鋁后續(xù)上漲動力乏力，電解鋁新增投產(chǎn)能預(yù)計(jì)二季度釋放，內(nèi)蒙不再新增投放產(chǎn)能。需求端，目前節(jié)后消費(fèi)處于復(fù)蘇階段，鋁加工龍頭企業(yè)開工大幅增長19個百分點(diǎn)至60.1%，下游整體復(fù)工速度相對較快，鋁建材及鋁線纜企業(yè)復(fù)工積極性相對較低。建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鋅(ZN) | 消費(fèi)預(yù)期，暫時觀望 | 倫鋅震蕩下跌，滬鋅大幅下跌，市場整體上偏弱運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鋅庫存26.94萬噸（-250），SHFE倉單庫存30866噸（+74）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鋅錠庫存總量為24.25萬噸，增加3600噸，繼續(xù)累庫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月精煉鋅總產(chǎn)量44.538萬噸，同比下降4.2%，環(huán)比下降6.38%，冶煉廠檢修減產(chǎn)增多，2月煉廠產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比下降6.4萬噸，供應(yīng)壓力減弱。主流港口鋅精礦庫存環(huán)比減少1.14萬噸至17.46萬噸；進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)持平為80美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)4000元/噸，原料供給緊張預(yù)期仍在。需求端，下游基建類產(chǎn)品的消費(fèi)企業(yè)普遍對節(jié)后訂單市場存在較高期待，鍍鋅企業(yè)陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，受就地過年影響，大廠快速恢復(fù)至滿產(chǎn)狀態(tài)，中小企業(yè)開工率在30%-75%不等。整體上，鋅基本面呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，建議區(qū)間偏多參與，關(guān)注節(jié)后開工逢低布局多單機(jī)會，期權(quán)暫時觀望。 | |
鉛(PB) | 庫存大增，區(qū)間拋空 | 倫鉛震蕩走弱，滬鉛震蕩下跌，市場整體上震蕩運(yùn)行。庫存方面，昨日LME鉛庫存9.46萬噸（+50），SHFE倉單庫存33589噸（-398）。產(chǎn)業(yè)上，03月04日，鉛錠社會庫存總計(jì)為59千噸，大幅增加12900噸。供應(yīng)端，2021年1月全國電解鉛產(chǎn)量26.13萬噸，原生鉛冶煉廠檢修與復(fù)產(chǎn)并存，1月最為明顯變化是再生鉛產(chǎn)量的下降，再生鉛冶煉企業(yè)開工率僅為53.3%，環(huán)比下降4.5%，鉛整體供應(yīng)量減少。需求端，大部分鉛蓄電池企業(yè)已初步復(fù)工，鉛錠社會庫存延續(xù)增勢，進(jìn)入3月份鉛蓄電池企業(yè)將基本完成復(fù)工，生產(chǎn)線開工率逐步提升，期間貴州地區(qū)出現(xiàn)環(huán)保影響，鉛錠累庫趨勢或有放緩。今年因各地提倡就地過年，鉛蓄電池企業(yè)節(jié)后復(fù)工及提產(chǎn)快于往年。整體上，鉛節(jié)后或出現(xiàn)供需錯配，預(yù)計(jì)價格反彈后再度轉(zhuǎn)弱。建議區(qū)間偏空參與，保值者中長線選擇參與逢高拋空的機(jī)會。 | |
鎳(NI) | 多單逢反彈離場 | 今日滬鎳主力合約跌停，持倉量減少0.45萬手，美元指數(shù)震蕩整理，倫鎳運(yùn)行于16765美元/噸附近。3月1日下午，青山實(shí)業(yè)與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議。三方共同約定青山實(shí)業(yè)將于2021年10月開始一年內(nèi)向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬噸高冰鎳，向中偉股份供應(yīng)4萬噸高冰鎳，這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項(xiàng)目將順利進(jìn)行，這將緩解三元電池原料供應(yīng)緊張格局。短期來看，該消息對市場情緒產(chǎn)生重大利空。進(jìn)口方面，截止3/3，俄鎳提單進(jìn)口盈利384元/噸。庫存方面，截止3/3，LME庫存261534噸（+2742），上期所周度庫存13306噸（+16），上期所倉單11636噸（+38）?；久鎭砜?，供應(yīng)端，目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低，中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)受原料短缺及成本支撐，本周NPI報(bào)價1205元/鎳，環(huán)比跌5元/鎳，但由于印尼鎳鐵冶煉產(chǎn)能維持?jǐn)U張，國內(nèi)供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為過剩。需求方面，全球新能源汽車需求進(jìn)入景氣周期，硫酸鎳現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，不銹鋼開工維持在較高水平，社會庫存對不銹鋼價格產(chǎn)生一定壓力。庫存方面，前期精煉鎳進(jìn)口盈利窗口打開后有海外貨源進(jìn)入國內(nèi)市場，將有助于緩和國內(nèi)現(xiàn)貨偏緊格局。操作上，建議逢反彈離場。 | |
錳硅(SM) | 輕倉持空（持空） | 今日SM2105合約期價小幅低開后低位震蕩運(yùn)行，終收于7506元/噸，日跌幅1.03%，減倉688手，盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望氣氛濃厚，市價高位盤整，當(dāng)前北方的主流出廠報(bào)價在7000-7200元/噸，南方在7050-7150元/噸。錳礦方面：外礦山報(bào)價上漲，錳礦價格略有上調(diào)但成交情況一般，高企的港口庫存對礦價仍有壓制，成本端對錳硅價格的支撐力度欠佳。供應(yīng)方面：目前錳硅的產(chǎn)量仍處于偏高水平，而近期內(nèi)蒙古地區(qū)受限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著限電政策趨嚴(yán)、錳硅的產(chǎn)量水平或?qū)⑦M(jìn)一步受到抑制。需求方面：近期粗鋼的產(chǎn)量水平逐漸回升，對錳硅的需求有所增加。綜合來看，下游需求回升或?qū)﹀i硅價格有所支撐，但偏高的產(chǎn)量水平仍將壓制市價的上方空間，需關(guān)注3月鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
硅鐵(SF) | 輕倉持空（持空） | 今日SF2105合約期價小幅低開后以低位震蕩運(yùn)行為主，終收于7726元/噸，減倉2913手，盤面活躍度尚可。硅鐵市場觀望情緒較濃，市價仍處高位，當(dāng)前72硅鐵自然塊的主流現(xiàn)金出廠報(bào)價在6800-7000元/噸。成本方面：蘭炭價格高位回落，對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應(yīng)方面：目前硅鐵的產(chǎn)量水平仍處高位，而近期內(nèi)蒙古地區(qū)受限電政策影響、部分廠家已經(jīng)開始減產(chǎn)停產(chǎn)，后市隨著能耗雙控政策趨嚴(yán)、硅鐵的產(chǎn)量水平或?qū)⑹艿揭欢ǔ潭鹊囊种啤Ｐ枨蠓矫妫航诖咒摰漠a(chǎn)量水平逐漸回升，對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動：目前已經(jīng)出臺的招標(biāo)價在7300-7500元/噸，環(huán)比下滑250-350元/噸。綜合來看，下游需求回升或?qū)梃F市價有所支撐，但高位產(chǎn)量仍將壓制市價的上方空間，仍需關(guān)注后續(xù)鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約，操作上建議輕倉持有空單。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀望 | 今日不銹鋼SS2104合約偏弱震蕩，成交較好，持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高，對不銹鋼的價格形成支撐。從供應(yīng)端來看，近期不銹鋼無大規(guī)模新增產(chǎn)能計(jì)劃，裝置停產(chǎn)也不明顯，整體運(yùn)行較為平穩(wěn)。從需求端來看，目前新冠疫苗大范圍接種，消費(fèi)回暖或?qū)硬讳P鋼的出口量。現(xiàn)貨方面，無錫地區(qū)不銹鋼價格普遍調(diào)漲，304民營冷軋毛邊卷價報(bào)14300-14800元/噸，均價上調(diào)200元/噸，304熱軋卷價報(bào)14100-14300元/噸，均價上調(diào)100元/噸；304大廠切邊卷價報(bào)15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。 | |
鐵礦石(I) | 偏多思路（持多） | 上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2257.9萬噸，環(huán)比減少344.2萬噸。澳洲方面，因泊位檢修有所增加，發(fā)運(yùn)量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸，仍高于今年周均16.0萬噸；巴西發(fā)運(yùn)量同受泊位檢修增加影響，環(huán)比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸，環(huán)比增加45.5萬噸，據(jù)前期發(fā)貨的航程時間和海漂資源情況推算，預(yù)計(jì)（2/22-2/28）到港量有所增加。據(jù)了解，上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右，總量920萬噸左右（南疆+北疆）。目前天津港壓港0天，由于節(jié)后汽運(yùn)恢復(fù)，疏港有所上升。今日鐵礦石主力2105合約維持強(qiáng)勢表現(xiàn)，期價繼續(xù)反彈，整體仍處多頭排列，關(guān)注持續(xù)反彈動力，多單繼續(xù)持有。 | |
天膠及20號膠 | 多單輕倉（持多） | 今日天膠主力合約期價震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，上海SCRWF報(bào)價為17800元/噸。供應(yīng)方面，泰國產(chǎn)區(qū)陸續(xù)停割，全球天膠進(jìn)入低產(chǎn)季，原料收購價格持續(xù)上漲，成本支撐作用顯現(xiàn)。國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面停割，交割品受到支撐。需求方面，隨著工廠生產(chǎn)進(jìn)一步恢復(fù)，廠家開工負(fù)荷仍將繼續(xù)回升。此外汽車和公路貨運(yùn)市場景氣度回升，對輪胎消費(fèi)有提振作用。操作上，建議多單輕倉。期權(quán)方面，建議構(gòu)建看漲期權(quán)牛市價差策略。20號膠方面，主力合約期價走弱?，F(xiàn)貨方面，青島保稅區(qū)STR20價格為1755美元/噸。乘聯(lián)會最新數(shù)據(jù)顯示，2月第三周日均零售達(dá)3.0萬輛，較1月第三周下降53%，但較上周增加58%，體現(xiàn)出春節(jié)后市場的逐步回暖。操作上，建議多單輕倉。 | |
PVC(V) | 觀望為宜（觀望） | PVC主力合約2105合約回落8300一線運(yùn)行，高位震蕩。供應(yīng)端看，當(dāng)前PVC生產(chǎn)利潤高位，推動PVC企業(yè)積極生產(chǎn)，對后期供應(yīng)有一定增加預(yù)期，另一方面，下半年P(guān)VC仍有一定投產(chǎn)預(yù)期，供應(yīng)端較為充足，進(jìn)口方面由于進(jìn)口利潤打開，短期進(jìn)口仍將延續(xù)；庫存方面，社會庫存仍然處于五年低位，節(jié)前備貨積極性較弱；需求方面，需求端暫無預(yù)期外利好支撐，終端未積極備貨，對后市看漲心態(tài)較弱。雖然當(dāng)前出口套利窗口打開，但總體剛需無其他利好支撐。需求走弱將制約期價上行。等待基本面進(jìn)一步變化，暫時觀望。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
乙二醇(EG) | 獲利回吐及成本回落使得盤面調(diào)整，跌幅或有限???????????? | 乙二醇期貨主力合約價格日內(nèi)窄幅震蕩運(yùn)行，成交良好，日內(nèi)減倉2765手至191606手。春節(jié)期間美國地區(qū)遭受嚴(yán)寒天氣影響進(jìn)而引發(fā)電力終端，原油產(chǎn)出縮量，國際原油價格大幅拉漲。與此同時，美國作為全球最大的乙烷供應(yīng)端，在嚴(yán)寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環(huán)節(jié)終端導(dǎo)致化工產(chǎn)業(yè)鏈開工出現(xiàn)不穩(wěn)定現(xiàn)象。相關(guān)消息報(bào)道，美國乙二醇生產(chǎn)裝置出現(xiàn)集中性檢修，美國樂天70萬噸年產(chǎn)能裝置于2月17日停車，目前重啟時間依然未定；Sasol28萬噸年產(chǎn)能裝置前期停車，當(dāng)前正在重啟中；Idorama年產(chǎn)34萬噸裝置停車，具體重啟時間待定；MEGlobal年產(chǎn)75萬噸裝置因寒潮停車，重啟時間可能延遲；美國LyondellBasell年產(chǎn)年產(chǎn)36.5萬噸裝置同樣因寒潮停車，重啟時間待定。本次美國停產(chǎn)涉及產(chǎn)能290萬噸，占當(dāng)?shù)赜行Мa(chǎn)能比例達(dá)60%左右，雖然國內(nèi)從美國進(jìn)口乙二醇量有限，但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內(nèi)價格走勢。百川數(shù)據(jù)顯示，港口地區(qū)乙二醇庫存總量為68.6萬噸，較上周僅增加0.3萬噸，累庫速率較低，隨著美國嚴(yán)寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁，后續(xù)到港壓力不大，港口現(xiàn)貨存在支撐。此外，受化工板塊走強(qiáng)帶動，聚酯產(chǎn)業(yè)前期普遍漲勢明顯，節(jié)后復(fù)工陸續(xù)恢復(fù)，且從數(shù)據(jù)上來看今年復(fù)工速率快于往年同期，短期下游聚酯、織造行業(yè)開工率相對企穩(wěn)。但值得注意的是，近期煤炭價格回落，國內(nèi)煤制乙二醇裝置利潤修復(fù)，國內(nèi)供應(yīng)有所恢復(fù)，部分裝置檢修計(jì)劃推遲，因此期價上方有所承壓，關(guān)注衛(wèi)星石化、湖北三寧等乙二醇生產(chǎn)裝置投產(chǎn)進(jìn)度。我們認(rèn)為短期期價高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，回調(diào)幅度有限，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供應(yīng)變化。操作策略上建議逢低以多頭思路為主，可謹(jǐn)慎配置部分TA空頭頭寸。? | |
紙漿(SP) | 多單輕倉（持多） | 今日紙漿主力合約偏弱運(yùn)行。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智力銀星報(bào)價為7100元/噸。外盤報(bào)價延續(xù)上漲態(tài)勢。伊利姆發(fā)布3月合同貨報(bào)價，再度大幅上調(diào)90美元/噸。供應(yīng)方面，目前國內(nèi)外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應(yīng)有所下滑。需求方面，限塑令之下，龍頭企業(yè)繼續(xù)提漲白卡紙、生活用紙。此外，3月即將迎來下游文化用紙旺季，廠家近期又發(fā)布漲價函。庫存方面，2月上旬國內(nèi)青島港和常熟港紙漿庫存合計(jì)147萬噸，環(huán)比下降7.7萬噸，其中青島港79.4萬噸，常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫，港上出貨減少。整體來看，目前供需改善趨勢延續(xù)，下游成品紙供應(yīng)偏緊，庫存不高，預(yù)計(jì)價格強(qiáng)勢難改。操作上，建議多單輕倉。 | |
原油(SC) | 暫時觀望（觀望） | 擔(dān)心OPEC+在本周召開的會議上決定增加原油產(chǎn)量，原油有所回落、美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2月19日，美國原油庫存量4.63042億桶，比前一周增長129萬桶，原油庫存比去年同期高4.4%；美國汽油庫存總量2.57096億桶，比前一周增長1萬桶，比過去五年同期高0.3%；汽油庫存比去年同期高0.28%；比過去五年同期高1%。路透社數(shù)據(jù)顯示，1月份歐佩克減產(chǎn)協(xié)議履行率103%，高于去年12月份的99%。沙特阿拉伯承諾2月份和3月份額外減少原油日產(chǎn)量100萬桶，該國國有石油公司已經(jīng)通知亞洲一些合同客戶，減少2月份合同供應(yīng)量。基本面而言，目前整體供需矛盾主要集中在需求端，當(dāng)前需求將進(jìn)入淡季，隨著煉油廠大規(guī)模檢修開始，煉廠開工率將會下降，原油庫存預(yù)計(jì)將進(jìn)一步增長。供應(yīng)方面，當(dāng)前OPEC+雖然仍在減產(chǎn)協(xié)議制約中。整體看，當(dāng)前原油基本面仍然較弱，庫存處于高位，伴隨煉廠檢修及需求進(jìn)入淡季后，庫存將進(jìn)一步增長，短期觀望為宜。 | |
瀝青(BU) | 中線仍具做多價值（持多） | 瀝青主力合約2106圍繞3050震蕩，需求啟動，中期仍具做多價值，多單繼續(xù)持有，我們認(rèn)為后續(xù)需求仍然可期。據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，山東、東北、西北、華北地區(qū)瀝青價格上漲，漲幅75-125元/噸，部分地區(qū)瀝青價格繼續(xù)上漲。中石化山東地區(qū)瀝青價格上漲70元/噸，華東及華南地區(qū)瀝青價格穩(wěn)定。北方地區(qū)，東北地區(qū)多數(shù)煉廠執(zhí)行前期合同，庫存低位，利好瀝青價格走高。從整體基本面看，瀝青基本面仍然向好，煉廠保持庫存中低位，下游接貨心態(tài)好轉(zhuǎn)，需求逐步恢復(fù)，但短期注意油價波動影響成本風(fēng)險(xiǎn)，中期瀝青仍具做多價值。 | |
塑料(L) | 庫存下降緩慢，塑料沖高回落 | 今日塑料期貨L2105合約上午震蕩上漲，下午高位回落，持倉量先增后降。今日L2105合約上漲突破前一高點(diǎn)，但未能站穩(wěn)9200元/噸上方，技術(shù)走勢轉(zhuǎn)弱。今日LLDPE現(xiàn)貨價格小幅上漲50元/噸左右，神華PE競拍線性成交率55.7%，說明現(xiàn)貨需求并未非常旺盛。短期塑料期貨將高位震蕩，其原因一方面是上游石化企業(yè)PE庫存仍舊偏高，庫存下降緩慢，加上美國PE裝置陸續(xù)重啟，海外PE供應(yīng)將回升，PE供應(yīng)偏緊預(yù)期有所緩和，這將限制塑料期貨上漲空間；另一方面需求下游地膜需求處于旺季，而3月份 PE進(jìn)口量增幅預(yù)計(jì)不大，國外PE貨源估計(jì)4月份才大量到港，PE出口量將有所增加，這將限制塑料期貨下跌幅度?；罘矫?，華北LLDPE8930-9010元/噸，基差-10元/噸，今日基差上漲，后期若塑料期貨繼續(xù)上漲，有現(xiàn)貨背景的企業(yè)關(guān)注賣出套保機(jī)會。整體來看，近期塑料期貨多空因素并存，塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
聚丙烯(PP) | 庫存下降趨緩，建議PP多單逢高離場 | 今日PP期貨主力合約PP2105合約下午小幅下跌。今日PP現(xiàn)貨大部分持穩(wěn)，少部分上漲50-100元/噸?，F(xiàn)貨成交情況相對前一日有所好轉(zhuǎn)，神華網(wǎng)上競拍共聚成交58% 拉絲成交91%，PP現(xiàn)貨成交尚可。3月2日沙特一套裝置檢修提振市場交投情緒。不過上游石化企業(yè)聚烯烴庫存在90.5萬噸附近，庫存依舊偏高，去庫存速度放緩，近期石化企業(yè)將去庫存為主，這將限制PP期貨上漲空間。不過PP下游需求仍有支撐，除了塑編行業(yè)利潤偏低，其它行業(yè)加工利潤尚可，因此拉絲PP價格下跌幅度不大。整體來看，短期PP供需暫無顯著矛盾，但后期美國裝置正常生產(chǎn)，PP出口需求將下降。4月份國內(nèi)新產(chǎn)能投產(chǎn)加上國外裝置正常運(yùn)行，屆時PP供應(yīng)緊張局面將緩和，PP期貨將沖高回落。從基差來看，華東拉絲主流價格在9400元/噸，PP2105合約收盤價低于華東地區(qū)煤化工PP現(xiàn)貨105元/噸左右，基差走高。短期PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，建議多單逢高離場。 | |
PTA(TA) | 觀望為宜（觀望） | TA主力合約2105回升4600一線。年初即將有兩套PTA裝置投產(chǎn)，PTA繼續(xù)延續(xù)累庫狀態(tài)，受此影響，PTA價格仍然將偏弱運(yùn)行，聚酯終端受需求淡季影響，進(jìn)入累庫階段。目前下游開工負(fù)荷暫未全面開啟，終端反饋暫不積極，庫存壓力比較高，需求情況有待觀察。從上游原料端來看，PX加工差尚可，但PX新裝置投產(chǎn)仍然需要時間，供應(yīng)新增預(yù)期逐步加強(qiáng)。由于PTA供應(yīng)量有所增加，及PX方面均有新產(chǎn)能的釋放，供應(yīng)將逐步嚴(yán)重，需求重啟，但后續(xù)上行乏力，暫時觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 今日苯乙烯期價偏強(qiáng)震蕩。成本方面，盡管美國原油庫存連續(xù)四周大幅度下降，然而傳言伊拉克2月上半月產(chǎn)量已經(jīng)增加，沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產(chǎn)，美國得州電力有望恢復(fù)供應(yīng)，國際油價適度回跌，苯乙烯成本面支撐弱勢；供應(yīng)端，中化泉州新建年產(chǎn)45萬噸苯乙烯裝置計(jì)劃2021年3月中旬附近投產(chǎn)，新陽集團(tuán)年產(chǎn)30萬噸苯乙烯裝置已進(jìn)料，1月29日產(chǎn)出苯乙烯合格品，安徽嘉璽年產(chǎn)35萬噸苯乙烯裝置1月28日產(chǎn)出合格品，目前負(fù)荷低位，正逐步提升；庫存方面，苯乙烯生產(chǎn)企業(yè)總庫存呈現(xiàn)下降趨勢，華東主港庫區(qū)到貨量小于提貨量；需求看，三大下游維持高開工，ABS開工率重新提升至滿負(fù)荷以上，主流產(chǎn)品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅，下游需求維持在較為平穩(wěn)的趨勢?？傮w來看，苯乙烯成本端支撐，庫存端有去庫趨勢，需求端維穩(wěn)。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 震蕩短多思路操作 | 今日焦炭期貨主力(J2105合約)箱體震蕩，弱勢運(yùn)行，成交良好，持倉量回升。現(xiàn)貨市場近期行情大幅下跌，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價2800元/噸(0)，期現(xiàn)基差280.5元/噸；焦炭總庫存680.31萬噸(+27.3)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率79.49%(-0.24)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率77.39%(-0.4)。綜合來看，3月1日內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)文提出2021年起不再審批焦炭新增產(chǎn)能，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換，相關(guān)消息將使得焦炭供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)程減慢。近日焦炭價格第二輪提降已被提出并被較大一分部焦企所接受，但市場看強(qiáng)烈看跌心態(tài)并不過于濃厚。供應(yīng)方面，全國焦企綜合開工維持高位。此外，汽車物流基本恢復(fù)正常，焦企庫存有逐漸積累的現(xiàn)象，說明下游采購積極性相對下降。需求方面，鋼廠開工較為積極，部分企業(yè)焦炭庫存稍有下降，正積極補(bǔ)庫中，大多數(shù)鋼廠對焦炭多以按需采購為主。考慮到產(chǎn)能下降的影響尚未消除，結(jié)合宏觀預(yù)期及基建因素對高爐焦炭需求的強(qiáng)支撐，焦炭市場基本面仍然偏強(qiáng)。雖然暫不排除焦炭現(xiàn)貨第二、第三輪降價全面落地，但在鋼廠成材生產(chǎn)利潤回升后，鋼焦博弈的局面將再次上演而當(dāng)前焦炭期現(xiàn)基差仍處于高位，現(xiàn)貨降幅受限的情況下，期貨端可能回升以修復(fù)基差，預(yù)計(jì)后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現(xiàn)貨價格進(jìn)一步提降預(yù)期，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短多思路操作 | 今日焦煤期貨主力(JM2105合約)箱體震蕩，走勢偏弱，成交一般，持倉量大減。現(xiàn)貨市場近期行情小幅下跌，成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(-20)，期現(xiàn)基差225.5元/噸；煉焦煤總庫存2227.08萬噸(-23.3)；100家獨(dú)立焦企庫存可用18.27天(-0.7)。綜合來看，節(jié)后氣候條件較好，煤礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度相對偏快，國內(nèi)煉焦原煤供應(yīng)量有一定回升。下游焦炭價格下跌的背景下，焦煤端進(jìn)一步上漲驅(qū)動受到壓制，個別煤種后續(xù)仍有小幅下滑空間，部分前期已降價的貧瘦煤及瘦煤資源出貨仍不佳，近期進(jìn)一步下調(diào)報(bào)價30-60元/噸，市場弱勢運(yùn)行。進(jìn)口方面，由于中澳關(guān)系持續(xù)惡化，我們認(rèn)為短期內(nèi)海關(guān)不至于調(diào)整澳洲焦煤的通關(guān)政策。而蒙古煤通關(guān)情況仍然是影響市場供需關(guān)系的關(guān)鍵，目前口岸重啟，288口岸通關(guān)數(shù)量600車左右并繼續(xù)上升。需求方面，由于焦炭生產(chǎn)利潤極高且環(huán)保因素對生產(chǎn)的限制較少，預(yù)計(jì)焦?fàn)t產(chǎn)能利用率將維持在較高水平。雖然當(dāng)前焦企原料庫存不低，但考慮到節(jié)后難像往年一樣通過進(jìn)口快速增加供給，后續(xù)市場供應(yīng)偏緊的狀況將得以延續(xù)，因此焦煤期貨價格繼續(xù)深跌的空間并不大，預(yù)計(jì)后市將繼續(xù)震蕩調(diào)整，重點(diǎn)關(guān)注下游焦炭市場行情，建議投資者震蕩短多思路操作。 | |
動力煤(TC) | 觀望為主，震蕩短多 | 今日動力煤期貨主力(ZC105合約)小幅探底后隨即震蕩上行并出現(xiàn)較大漲幅，成交良好，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅回升，成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價599元/噸(+19)，期現(xiàn)基差-46.6元/噸；主要港口煤炭庫存5536.1萬噸(+511.5)，秦港煤炭疏港量59萬噸(+17.8)。綜合來看，上游方面，春節(jié)后煤炭價格大幅下跌，坑口銷售相對良好，尤其是汽車物流恢復(fù)后煤礦庫存下降明顯，目前已基本回歸產(chǎn)銷平衡的狀態(tài)。港口方面，市場價格回落趨勢基本止住并小幅回升，錨地接貨船舶數(shù)量有逐漸回升的態(tài)勢。下游方面，氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻(xiàn)，民用電負(fù)荷下降，多數(shù)電廠以剛性需求補(bǔ)庫為主，市場成交暫不活躍。綜合來看，春節(jié)期間煤炭市場存在一定的供需錯配，較好的化解了此前煤炭供應(yīng)緊張問題。預(yù)計(jì)短期內(nèi)煤炭行情震蕩為主，但后續(xù)需求回升速度可能較快，下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注市場對下一階段煤炭需求的預(yù)期，建議投資者觀望為主，震蕩短多。 | |
甲醇(ME) | 5-9正套參與，關(guān)注MTO擴(kuò)大交易????????????? | 甲醇期貨主力合約日內(nèi)偏弱震蕩調(diào)整，成交良好，持倉下降2178手至987050手?，F(xiàn)貨報(bào)價方面，華東地區(qū)價格2480－2590元/噸，山東地區(qū)報(bào)價2150-2350元/噸，西北地區(qū)價格在1770-2050元/噸，日內(nèi)現(xiàn)貨價格變動幅度不大。基本面分析來看，節(jié)后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸，庫存總量較上期下降6.92萬噸，港口庫存受港口到港量不及預(yù)期影響降幅較為明顯。春節(jié)期間，全球范圍內(nèi)原油價格大幅拉漲，帶動化工板塊做多情緒明顯升溫，加之春檢預(yù)期疊加下游需求節(jié)后陸續(xù)恢復(fù)，甲醇期貨價格春節(jié)過后連續(xù)錄的上漲。但值得注意的是，現(xiàn)階段國內(nèi)甲醇裝置開工率依舊維持高位，且伊朗地區(qū)與國內(nèi)西南地區(qū)氣頭裝置重啟壓力增加，港口庫存存在增量預(yù)期，這也使得甲醇本次相較下游品種出現(xiàn)滯漲。雖然從MTO加工利潤持續(xù)擴(kuò)大分析來看，甲醇價格存在一定程度低估，但須關(guān)注春檢執(zhí)行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現(xiàn)。整體來看，雖然單邊策略方面以謹(jǐn)慎看多漲為主，但當(dāng)前在春檢不明晰背景下建議關(guān)注5-9跨期套利交易及MTO擴(kuò)大套利交易。? | |
尿素(UR) | 暫且觀望 | 今日UR2105合約期價小幅低開后以低位震蕩運(yùn)行為主，終收于1895元/噸，減倉7096手，盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍偏淡，市價持續(xù)下探，當(dāng)前山東地區(qū)的主流出廠報(bào)價在2080-2170元/噸；河北在2130-2170元/噸；河南在2060-2090元/噸；江蘇在2080-2240元/噸；安徽在2160元/噸左右。供應(yīng)方面：節(jié)日期間廠家積累的庫存逐漸消耗，而尿素的日產(chǎn)水平持續(xù)回升，加之淡儲貨源陸續(xù)釋放，市場整體供應(yīng)較為充足。需求方面：受雨雪天氣影響，農(nóng)業(yè)需求延后釋放，新單跟進(jìn)情況有所放緩；復(fù)合肥企的開工水平穩(wěn)步提升，對尿素的需求有所增加；隨著膠板廠陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，對原料的采購需求也有所增加。綜合來看，由于下游需求仍存回升預(yù)期，后市尿素價格的回落空間或?qū)⑤^為有限。對于UR2105合約，操作上建議暫且觀望。 | |
玻璃(FG) | 獲利盤回吐離場，謹(jǐn)慎對待盤面調(diào)整??????????? | 受獲利盤離場以及純堿跌勢拖累，玻璃期貨主力合約日內(nèi)承壓回落調(diào)整，成交良好，持倉下降2178手至987050手?，F(xiàn)貨市場方面，中國玻璃期貨網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示中國玻璃綜合指數(shù)1422.99點(diǎn)，環(huán)比上漲6.60點(diǎn)；中國玻璃價格指數(shù)1507.24點(diǎn)，環(huán)比上漲7.00點(diǎn)；中國玻璃信心指數(shù)1085.99點(diǎn)，環(huán)比上漲5.00點(diǎn)。庫存方面，行業(yè)庫存3107萬重箱，環(huán)比上周增加172萬重箱，同比去年增加-1198萬重箱。周末庫存天數(shù)11.53天，環(huán)比上周增加0.68天，同比增加-5.40天。節(jié)后玻璃期貨主力合約價格持續(xù)呈現(xiàn)漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預(yù)期，隨著國內(nèi)疫情防控取得有效成果，公路運(yùn)輸恢復(fù)暢通，下游貿(mào)易商開始陸續(xù)進(jìn)行補(bǔ)充庫存操作，企業(yè)壓力整體不大，對盤面形成一定支撐。當(dāng)前市場供給面變動不大，市場需謹(jǐn)慎關(guān)注下游采購積極性，操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。值得注意的是，當(dāng)前盤面已經(jīng)處于升水狀態(tài)，投資者需警惕價格高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，新進(jìn)多單可逢低輕倉入場。 | |
白糖(SR) | 多單持有 | 今日鄭糖主力價格震蕩偏強(qiáng)，價格回落至5500元/噸下方運(yùn)行，國內(nèi)方面，中央一號文件出臺，強(qiáng)調(diào)打好種業(yè)翻身仗，種業(yè)重要性被提出，對于甘蔗種植業(yè)形成利好，當(dāng)前白糖需求處于供強(qiáng)需弱階段，國產(chǎn)糖銷售偏慢，庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業(yè)庫存增量81.6萬噸，廣西第三方庫存增量70萬噸，庫存壓力尚需消化，但內(nèi)蒙、新疆已收榨，廣西本月底逐漸大量收榨，企業(yè)資金最緊張時刻即將過去，而貿(mào)易商庫存薄弱，價格存成本支撐。不過，目前隨著我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，國內(nèi)含糖飲料食品需求增加，白糖需求仍然較為堅(jiān)挺,進(jìn)口方面，進(jìn)口弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期，外盤高位改善進(jìn)口預(yù)期，政策管控減輕階段性進(jìn)口壓力，先消化前期大量進(jìn)口?，F(xiàn)貨進(jìn)入供強(qiáng)需弱階段，現(xiàn)貨庫存壓力需過渡，但成本支撐，下調(diào)空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅，收于16.91美分/磅。全球食糖供應(yīng)缺口預(yù)期繼續(xù)上調(diào)，印度、泰國產(chǎn)量不及預(yù)期有待發(fā)酵，且印度物流緊張、泰國及中美洲生產(chǎn)偏慢令一季度貿(mào)易流持續(xù)偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期，后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外，巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅，油價強(qiáng)勁及降雨不足導(dǎo)致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現(xiàn)異動，商業(yè)多單結(jié)束六連增，大基金凈多持倉連減三周后轉(zhuǎn)增?；久胬嗳栽诎l(fā)酵，ICE原糖維持強(qiáng)勢，關(guān)注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團(tuán)報(bào)價與盤面基差為400元/噸，總體來說，節(jié)后市場環(huán)境整體好轉(zhuǎn)是推動糖價上漲的主要動力，國際糖價上漲改變了國內(nèi)市場預(yù)期，國內(nèi)糖價短期繼續(xù)保持強(qiáng)勢可能性大，期權(quán)方面，目前平值期權(quán)的波動率震蕩，操作上可買入看漲期權(quán)。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 今日玉米主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收于2758元/噸。國內(nèi)方面，玉米全國現(xiàn)貨價格基本企穩(wěn)，全國玉米均價2950元/噸，玉米價格維穩(wěn)。山東地區(qū)深加工企業(yè)主流報(bào)價2970-3130元/噸。華北地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，加之價格連續(xù)上漲，達(dá)到貿(mào)易商心理價位，山東早間待卸車量繼續(xù)增加至1200輛高位，較昨日增加256量，較上周增加479輛，企業(yè)上量明顯增加，價格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶出糧意愿增加，個別企業(yè)價格下降10元/噸。當(dāng)前非洲豬瘟在南方部分地區(qū)頻發(fā)，養(yǎng)殖端看空后市出欄積極性，且大部分飼料企業(yè)開始使用小麥替代玉米，后期玉米需求或?qū)⑹艿揭种?。但?dāng)前新作售糧進(jìn)度已過7成，售糧進(jìn)度明顯快于往年，農(nóng)戶手中余糧較少，而消耗玉米快的深加工庫存又不高，補(bǔ)庫需求依然較大支撐玉米價格。預(yù)計(jì)短期玉米價格或?qū)⒕S持高位震蕩格局，建議投資者短期觀望為宜，等待做多機(jī)會。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國產(chǎn)大豆優(yōu)質(zhì)貨源偏少，近期開學(xué)季臨近豆制品需求好轉(zhuǎn)，農(nóng)戶余糧減少，惜售情緒增加，國產(chǎn)大豆流通量較為緊張，對大豆形成支撐。但是，大豆價格處于高位，下游采購積極性受到抑制。另一方面，巴西大豆上市在即，進(jìn)口大豆供應(yīng)緊張局面將得到階段性緩解，但3月份國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量偏低，短期供應(yīng)存在趨緊風(fēng)險(xiǎn)。近期市場傳言中儲糧將入市收購，或引發(fā)大豆供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 偏空思路 | 南美方面，巴西大豆收割壓力逐步增加，但是2月份巴西大豆收割進(jìn)度依然偏慢，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。未來兩周阿根廷主產(chǎn)區(qū)降雨偏低，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍存在一定不確定性。美豆短期依托1300美分/蒲一線高位震蕩。國內(nèi)方面，本周壓榨量在假期后回升，但3月份進(jìn)口大豆到港偏少，后兩周開機(jī)率受限，截至2月26日當(dāng)周油廠大豆壓榨量下降至151.9萬噸，預(yù)期未來兩周壓榨量將分別為180/178萬噸。節(jié)后豆粕進(jìn)入消費(fèi)性淡季，本周豆粕庫存回升，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)進(jìn)口大豆庫存為502.33萬噸，環(huán)比增加5.52%，同比增加14.53%，豆粕庫存為74.86萬噸,環(huán)比增加7.42%,同比增加104.70%。1月份能繁母豬及生豬存欄環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。操作上建議偏空思路。豆粕期權(quán)方面，建議賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 油粕比擴(kuò)大 | 2月份巴西大豆收割進(jìn)度偏慢影響巴西大豆裝運(yùn)，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日，巴西大豆收割率為25%，去年同期收割率為40%。同時阿根廷主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨偏少，目前阿根廷大豆處于關(guān)鍵生長期，阿根廷大豆產(chǎn)量仍有不確定性，提振美豆油維持偏強(qiáng)運(yùn)行。國內(nèi)方面，節(jié)后豆油需求恢復(fù)，而大豆壓榨量處于低位，豆油庫存下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為84.74萬噸，環(huán)比減少3.00%，同比減少29.25%。國內(nèi)豆油貨源集中度較高，且豆油庫存偏低，供應(yīng)依然緊張，此外國內(nèi)非瘟疫情反復(fù)影響豆粕消費(fèi)，油強(qiáng)粕弱格局對油脂形成支撐。操作上建議持有油粕比擴(kuò)大頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價差擴(kuò)大 | 2月份馬棕產(chǎn)量方面，隨著馬來地區(qū)洪澇情況緩解，2月份馬棕產(chǎn)量開始恢復(fù)，sppoma數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月增加9.27%，需求方面，2月下旬馬棕出口轉(zhuǎn)降，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)分別顯示，2月馬棕出口較上月同期下降5.45%。中期來看，2月份之后馬棕產(chǎn)量逐步增加，馬棕供需邊際或逐步好轉(zhuǎn)，但短期馬棕庫存偏緊局面尚未扭轉(zhuǎn)，油脂或維持高位震蕩走勢。國內(nèi)方面，因前期棕櫚油進(jìn)口利潤不佳，3月份棕櫚油到港偏少，本周棕櫚油庫存小幅下降，截至2月26日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為67.37萬噸，環(huán)比減少0.12%，同比減少27.27%。一季度棕櫚油買船偏低，且國內(nèi)油脂供應(yīng)緊張，棕櫚油基差較為穩(wěn)定。建議持有豆棕價差擴(kuò)大。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 本周菜籽壓榨量為2.5萬噸，較上周3.8萬噸下降34.21%。菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處于淡季，菜粕提貨速度偏慢，菜粕庫存水平處于相對高位，截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為6.2萬噸,環(huán)比減少15.07%,同比增加143.13%。菜粕跟隨豆粕維持震蕩整理，豆粕消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱，使得近期豆菜粕價差收窄，操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜油供應(yīng)緊缺局面將長期持續(xù)，近期菜油庫存降至低位。截至2月26日當(dāng)周，兩廣及福建地區(qū)菜油庫存為2.25萬噸，環(huán)比減少28.80%,同比減少61.86%。近期豆菜油價差逐步收窄，菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于4482元/500kg。3月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價3.47元/斤，全國雞蛋價小幅上漲。目前雞蛋存欄逐漸減少，截止2月28日全國在產(chǎn)蛋雞存欄量12.01億只，存欄量同比下降，高峰產(chǎn)蛋率增至91.46%，3月新開產(chǎn)蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續(xù)下降，而飼料成本持續(xù)處于高位，養(yǎng)殖戶處于虧損狀態(tài)，養(yǎng)殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存，銷區(qū)走貨略有好轉(zhuǎn)。此外隨著“女神節(jié)”的到來電商平臺或?qū)㈤_啟補(bǔ)貨促銷雞蛋，預(yù)計(jì)雞蛋價格或?qū)㈤_始走穩(wěn)。淘汰雞方面，3月4日全國均價雞蛋價格4.6元/斤，老雞出欄量一般，市場需求表現(xiàn)平平，下游多按需采購?？偟膩碚f，短期雞蛋銷區(qū)隨著半個月的清理庫存，疊加3.8節(jié)電商平臺開始補(bǔ)貨，終端消費(fèi)走貨開始好轉(zhuǎn)，蛋價開始企穩(wěn)。預(yù)計(jì)短期蛋價有繼續(xù)走強(qiáng)可能，建議短線日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋果(AP) | 偏空思路 | 今日蘋果主力價格繼續(xù)下行，價格下破在5500元/噸一線運(yùn)行，春節(jié)后蘋果銷售回歸疲弱，需求下滑，國內(nèi)冷庫庫存居高不下，拖累市場情緒。國內(nèi)新富士蘋果價格部分維持穩(wěn)定。80#指數(shù)為3.38元/斤，75#指數(shù)為2.28元/斤。國內(nèi)新富士蘋果85#報(bào)價4.00元/斤，80#報(bào)價2.00-4.00元/斤，75#價格報(bào)價1.30-3.60元/斤，70#報(bào)價1.20-3.10元/斤?；久媲闆r來看，需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點(diǎn)，春節(jié)備貨基本結(jié)束，整體備貨情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于往年，仍然施壓價格。目前供應(yīng)維持寬松仍然是價格長線壓力，暫時仍難看到有較大轉(zhuǎn)變，冷庫庫存依 然處于近五年高位，需求未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，價格仍然難言樂觀。同期應(yīng)季水果價格優(yōu)勢明顯，導(dǎo)致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區(qū)庫內(nèi)蘋果暫未出庫，現(xiàn)正進(jìn)行庫外貨源的掃尾，因后期貨源質(zhì)量較差，個頭小且現(xiàn)在開始變顏色的果居多，令近期個別蘋果價格繼續(xù)下跌。今年新季蘋果庫存量較大，同比去年呈現(xiàn)增加趨勢，存儲商也 逐漸意識到存儲壓力，預(yù)計(jì)今年出庫時間或比之前略有提前，對盤面價格壓制明顯。隨著應(yīng)季水果上量的沖擊，且具有比較優(yōu)勢，加之今年各地客商較少，且總?cè)霂炝枯^往年要多，前期入庫價格較高，整體交易清淡，冷庫多為客商包裝自有貨源，出貨速度不快，市場需求的疲軟牽制市場行情，繼續(xù)壓制其行情。預(yù)計(jì)短期價格或多以穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。操作上，建議投資者空單持有。 | |
粳米(RR) | 偏弱運(yùn)行 | 今日粳米主力合約價格繼續(xù)震蕩運(yùn)行，目前粳稻市場購銷優(yōu)質(zhì)優(yōu)價凸顯，支撐優(yōu)質(zhì)粳米價格日國內(nèi)粳米價格大多維持穩(wěn)定，出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節(jié)后粳米市場購銷氛圍清淡，東北地區(qū)疫情管控仍未放松變數(shù)較大，大多米企表示不希望囤積過多大米，以銷量定產(chǎn)量，故而提價謹(jǐn)慎。春節(jié)過后氣溫逐漸回升，今年普通質(zhì)量粳稻水分偏大，有一定的儲存難度，農(nóng)戶拋糧意愿強(qiáng)烈，目前市場普通粳稻供給相對充足，稻價上漲乏力，原糧對粳米的支撐力度減弱，打壓其行情。但是，而粳稻糧源多分布在東北地區(qū)，目前該區(qū)疫情防控仍為嚴(yán)格，庫存量還在維持高位，大多米企還未開機(jī)生產(chǎn)，粳米產(chǎn)出量有限，而且隨著春節(jié)期間的消化，大米市場剛需仍存，均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季，米企開機(jī)率維持低位，米企采購粳稻較為謹(jǐn)慎，加之國儲拍賣粳稻成交率較高，供大于求格局繼續(xù)抑制粳米價格上漲，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粳米價格或?qū)⒄鹗幤鯙橹鳌?/p> | |
紅棗(CJ) | 觀望為宜 | 今日紅棗主力合約價格偏弱運(yùn)行，價格收于10600元/噸附近，滄州市場出攤商戶尚可，普遍賣貨積極性較高，電商客商采購需求增加，多挑揀合適貨源采購，品質(zhì)一般的低價貨源較受青睞，成交以質(zhì)論價。目前處于紅棗銷售旺季，市場對質(zhì)量較好的紅棗需求量相對較大，賣家好貨要價堅(jiān)挺，品質(zhì)較好的紅棗由于銷售成本的支撐，給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節(jié)消費(fèi)結(jié)束，市場需求出現(xiàn)回落，但是主銷區(qū)紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)參差不齊，價格偏高些的市場接受意愿不強(qiáng)，下游拿貨客商采購心態(tài)謹(jǐn)慎，多是購銷隨行為主，市場不盡人意，抑制紅棗行情，也令其行情無力上漲?？偟膩砜?，短期紅棗行情變化不大，整體料呈相對穩(wěn)定態(tài)勢。內(nèi)地銷區(qū)市場交易氛圍尚可，客商按需挑揀拿貨，以質(zhì)論價，賣家出貨積極，部分好貨有惜售表現(xiàn)，走貨速度尚可。由于新棗還未下樹，天氣因素、托市政策等短期不確定因素，使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現(xiàn)貨供大于求的局面短期難以改變,預(yù)計(jì)紅棗價格不具備持續(xù)上漲的動力，仍將窄幅震蕩為主。 | |
棉花及棉紗 | 逢低布局多單 | 今日鄭棉主力震蕩偏弱運(yùn)行，收于16080元/噸。國際方面，美棉上市和檢驗(yàn)進(jìn)入到尾聲，產(chǎn)量和質(zhì)量略有下降。最新的美棉出口簽約開始回升至正常水平。美棉當(dāng)前下游紡織企業(yè)訂單整體偏穩(wěn)，紡企對棉花維持剛需采購，基于3月份美國1.9萬億的舒困法案或?qū)⑼ㄟ^和紡企迎來訂單旺季，ICE棉花指數(shù)或在經(jīng)過整的調(diào)整后繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨交投氛圍維穩(wěn)，當(dāng)前點(diǎn)價成交為主，點(diǎn)價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區(qū)間，現(xiàn)價成交意愿表現(xiàn)一般。新疆棉輪入（第十四周03月1-03月5日）競買最高限價16670元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)級3128B），較上一周上漲416元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報(bào)價漲幅接受度繼續(xù)增加，但當(dāng)前主要成交以散單為主，全棉坯布工廠復(fù)工后價格上調(diào)意愿強(qiáng)烈。當(dāng)前美債收益率再次飆升，美棉本周大跌，預(yù)計(jì)短期鄭棉05合約價格區(qū)間震蕩為主，操作上建議投資者觀望為宜，等待利多條件。 | |
生豬(LH) | 觀望為宜 | 今日生豬期貨震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，生豬主力合約收于28845元/噸?，F(xiàn)貨方面，3月4日全國生豬均價為29.21元/公斤，較昨日下跌 0.41元/公斤。今日全國市場各地均有下跌。由于近期豬價接連上漲，養(yǎng)殖端出欄量較多。同時隨著天氣好轉(zhuǎn)，生豬調(diào)運(yùn)逐漸順暢，南方市場豬源偏多。需求方面，目前是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，終端白條走貨緩慢，屠企維持低開工率。整體來說，短期暫無利好因素支撐，且中央儲備凍肉接連投放市場打壓豬價行情，預(yù)計(jì)短線豬價穩(wěn)中偏弱運(yùn)行為主。遠(yuǎn)月供需來看，受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量連續(xù)兩個月環(huán)比下降。根據(jù)涌益咨詢預(yù)估，二月能繁母豬存欄仍環(huán)比下降，母豬存欄受損導(dǎo)致生豬遠(yuǎn)月供給受到影響。此外，由于節(jié)前集中出欄、后期補(bǔ)欄需求增加，當(dāng)前仔豬價格高漲至1899元/頭左右。后期大型養(yǎng)殖場仍有大量采購仔豬計(jì)劃，預(yù)計(jì)仔豬價格在三月仍將保持偏強(qiáng)走勢。當(dāng)前補(bǔ)欄仔豬對應(yīng)6個月后肥豬供應(yīng)，8-9月出欄的生豬養(yǎng)殖成本將有所提高，將對遠(yuǎn)月生豬價格形成支撐。從盤面上來看，現(xiàn)貨走勢對盤面影響較弱，期貨市場對于生豬供應(yīng)短缺及養(yǎng)殖成本提高的預(yù)期比較認(rèn)同。當(dāng)前盤面已經(jīng)基本反應(yīng)大部分估值預(yù)期，暫時上漲驅(qū)動較弱，預(yù)計(jì)短期生豬合約仍以高位盤整為主，市場觀望情緒濃厚。操作上建議觀望為宜，可待回調(diào)后逢低介入多單，建議持續(xù)關(guān)注非洲豬瘟疫情的發(fā)展及母豬、仔豬價格的變化。 | |
花生(PK) | 短線區(qū)間操作為宜 | 今日花生主力合約震蕩運(yùn)行，主力合約PK2110收于10936元/噸。全國商品米價格維持穩(wěn)定，基本價格維持在10200-11200元/噸之間，其中山東地區(qū)花生仁價格9800元/噸，河南花生仁價格10400元/噸。目前農(nóng)戶手中貨源不多，惜售挺價心理較強(qiáng)，各產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商上量有限，主要以消耗庫存為主，短期花生價格支撐明顯。中長期來看，隨著新冠疫情的好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)口花生將逐漸流出國內(nèi)市場，花生供應(yīng)將開始逐漸增加，建議季節(jié)性套利為主，考慮空PK2110多PK2201。近期花生價格偏強(qiáng)上行。隨著氣溫回升，花生儲存難度變大，農(nóng)戶花生或?qū)⒓涌熹N售，油廠恢復(fù)收購。當(dāng)前花生主力價格底部有所抬升，預(yù)計(jì)花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區(qū)間震蕩走勢，建議投資者區(qū)間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜，侯亞輝 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），何立弘，韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，徐憶冰 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
