今日期貨品種分析2025-02-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
股指 | 今日四組期指震蕩整理，IH、IF、IM主力合約周線分別收漲0.12%、0.22%、0.34%，IC下跌0.09%。現(xiàn)貨A股三大指數(shù)今日集體小幅上揚(yáng)，截止收盤，滬指漲0.27%，收?qǐng)?bào)3355.83點(diǎn)；深證成指漲0.39%，收?qǐng)?bào)10791.06點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲0.51%，收?qǐng)?bào)2226.62點(diǎn)。滬深兩市成交額達(dá)到1.94萬億元，較上周五放量2265億。國內(nèi)方面，中國1月新增社會(huì)融資7.06萬億元，為歷史同期增量最高。1月新增人民幣貸款5.13萬億元，M2-M1剪刀差繼續(xù)收窄。海外方面，美國1月零售銷售環(huán)比降0.9%，預(yù)期降0.1%，前值從升0.4%修正為升0.7%。整體來看，金融數(shù)據(jù)顯示M1、M2并未出現(xiàn)改善，而中長期人民幣貸款走強(qiáng)可能與信貸“開門紅”活動(dòng)有關(guān)，需求端好轉(zhuǎn)仍需等待。節(jié)后DeepSeek概念帶領(lǐng)TMT板塊獲得資金青睞，推動(dòng)指數(shù)走強(qiáng)，但目前科技等熱門板塊分化明顯且波動(dòng)劇烈，市場(chǎng)短期分歧顯著加劇，預(yù)計(jì)指數(shù)將進(jìn)入震蕩整理階段。 | 宏觀金融 | |
貴金屬 | 今日滬金主力合約收跌1.33%，滬銀收跌0.96%，國際金價(jià)在2900美元/盎司關(guān)口劇烈波動(dòng)，金銀比價(jià)90.04?；久鎭砜矗绹洈?shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間延后至四季度，但高通脹與借貸成本對(duì)居民消費(fèi)構(gòu)成挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息前景仍有不確定性。地緣方面，美國有意退出俄烏之爭，此外，特朗普推遲實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，短期避險(xiǎn)情緒回落。從供需層面看，套利交易使得大量黃金運(yùn)往美國，中國央行1月再度出手增持黃金，環(huán)比增持16萬盎司，為連續(xù)第三個(gè)月增持黃金，實(shí)物黃金供應(yīng)較為緊張。截至2/14，SPDR黃金ETF持倉863.06噸，前值864.20噸，SLV白銀ETF持倉13654.26噸，前值13654.26噸。綜合來看，長期邏輯暫未發(fā)生變化，短期波動(dòng)加劇，建議控制倉位為宜，后續(xù)關(guān)注關(guān)稅、俄烏等問題進(jìn)展，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期變化。 | 金屬 | |
銅及國際銅 | 今日滬銅主力合約收跌1%，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于9457美元/噸。宏觀方面，美國零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，抵消了中國需求前景改善帶來的積極影響。此外，黃金市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，帶動(dòng)金屬價(jià)格集體走跌?；久鎭砜?，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)較為寬松，升水維持低位。美國關(guān)稅問題的潛在威脅使得內(nèi)外盤價(jià)差擴(kuò)大，有部分煉廠開始著手出口交倉。截至2月13日周四，SMM全國主流地區(qū)銅庫存較周一增加2.14萬噸至32.62萬噸，較上周四增加5.31萬噸，較春節(jié)前增加16.04萬噸，節(jié)后首周累庫幅度較去年同期多4.23萬噸。需求方面，下游企業(yè)仍未恢復(fù)正常生產(chǎn)，而冶煉廠到貨量較多，市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)供大于求的局面，周度庫存料會(huì)繼續(xù)增加。庫存方面，截至2/14，上期所倉單111621噸，前值91932噸，LME庫存255225噸，前值237925噸。綜合來看，銅價(jià)短期面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，后市關(guān)注節(jié)后需求及累庫情況。 | ||
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 近期市場(chǎng)建筑鋼材偏弱運(yùn)行，連續(xù)幾日成交表現(xiàn)低迷的情況下，市場(chǎng)主導(dǎo)品牌、經(jīng)銷商報(bào)價(jià)小幅松動(dòng)，幅度在10-20元/噸之間。上周五華東主導(dǎo)鋼廠沙鋼大幅上調(diào)出廠價(jià)，其中螺紋鋼上調(diào)220元/噸，盤螺線材上調(diào)250元/噸，受此影響大廠資源報(bào)價(jià)混亂，其中廠提螺紋報(bào)3730-3780元/噸不等，相對(duì)而言小廠資源普遍報(bào)至3620元/噸。周末期間唐山鋼坯小跌30，現(xiàn)貨成交偏冷，價(jià)格盤整觀望為主。今日螺紋鋼主力1710合約探底回升，期價(jià)多空爭奪依然激烈，盤中波動(dòng)幅度依然較大，但上方5日、10日均線附近壓力明顯，觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 熱軋板卷市場(chǎng)價(jià)格小幅下跌，市場(chǎng)成交整體不佳。市場(chǎng)心態(tài)有所變化，市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅走低，下游用戶觀望情緒較濃，市場(chǎng)成交整體較差。不過目前市場(chǎng)庫存資源相對(duì)偏少，加上鋼廠訂貨價(jià)格比較高，因此市場(chǎng)商家也不愿過低銷售。綜合來看，低庫存及高成本對(duì)價(jià)格有一定的支撐，預(yù)計(jì)近期熱卷市場(chǎng)價(jià)格震蕩運(yùn)行。今日熱卷主力1710合約弱勢(shì)調(diào)整，期價(jià)維持偏弱運(yùn)行，預(yù)計(jì)短期多空爭奪依然激烈，上方均線系統(tǒng)附近壓力依然較大，觀望為宜。 | |
鋁及氧化鋁 | 今日滬鋁主力收盤20660元/噸，跌幅0.24%；倫鋁偏強(qiáng)震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2640.5美元/噸。供應(yīng)端，近日四川多家電解鋁廠逐步復(fù)產(chǎn)，電解鋁供應(yīng)端壓力再起，2月份國內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有緩慢抬升預(yù)期。成本端，近期氧化鋁價(jià)格持續(xù)下行，電解鋁成本走低，成本端支撐繼續(xù)走弱。消費(fèi)端，上周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率明顯回暖，環(huán)比節(jié)前一周漲5.7個(gè)百分點(diǎn)至56.8%，主因春節(jié)假期后企業(yè)復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)，但各板塊呈現(xiàn)差異化復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。庫存端，截至2月17日，SMM國內(nèi)鋁錠社會(huì)庫存81.80萬噸，環(huán)比增加5.5萬噸，仍處于節(jié)后的持續(xù)性累庫階段，周內(nèi)庫存仍維持快速增加的態(tài)勢(shì)。整體來說，節(jié)后需求恢復(fù)好于預(yù)期，后期隨著光伏需求增加以及終端全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，盡管成本支撐不再，預(yù)計(jì)短期滬鋁或?qū)⒀永m(xù)高位震蕩運(yùn)行。 | ||
鋅(ZN) | 今日滬鋅主力收盤23850元/噸，跌幅1.14%；倫鋅維持震蕩，現(xiàn)運(yùn)行于2858元/噸。供應(yīng)面，國內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)上調(diào)，礦端依然存過剩預(yù)期；由于冶煉利潤持續(xù)虧損使得煉廠積極性持續(xù)被壓制，預(yù)計(jì)冶煉廠2月產(chǎn)量將繼續(xù)維持較低水平。消費(fèi)端，上周三大板塊鋅下游企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度持續(xù)推進(jìn)，周度開工均環(huán)比明顯回升。下游仍有部分計(jì)劃于本周復(fù)產(chǎn)復(fù)工，預(yù)計(jì)開工繼續(xù)提升。庫存端，截至2月17日，SMM國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存13.56萬噸，環(huán)比增加1.69萬噸，節(jié)后累庫持續(xù)。綜合來看，礦寬松預(yù)期不斷增強(qiáng)，對(duì)鋅價(jià)高位形成壓制；同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)下游開工提升存在預(yù)期，預(yù)計(jì)短期滬鋅將保持震蕩走勢(shì)。 | ||
鉛(PB) | 今日滬鉛主力收盤17190噸，漲幅0.35%；倫鉛震蕩走高，現(xiàn)運(yùn)行于2001美元/噸。國內(nèi)供應(yīng)端，鉛冶煉企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入復(fù)工狀態(tài)，安徽地區(qū)再生鉛中大型企業(yè)復(fù)產(chǎn)延后，或使得2月鉛錠供應(yīng)增量不及預(yù)期。消費(fèi)端，下游企業(yè)雖基本恢復(fù)，但對(duì)鉛錠的采購需求表現(xiàn)欠佳，各地現(xiàn)貨由升水轉(zhuǎn)向貼水，且貼水幅度擴(kuò)大。庫存端，截至2月17日，SMM國內(nèi)鉛錠社會(huì)庫存0.11萬噸，環(huán)比增加0.61萬噸，雖然消費(fèi)有所恢復(fù)，但或難快速消化現(xiàn)存的鉛錠庫存，短期社會(huì)庫存或難改增勢(shì)。短期需關(guān)注再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)動(dòng)態(tài)，供應(yīng)修復(fù)或不及預(yù)期支撐鉛價(jià)維持震蕩。 | ||
鎳及不銹鋼 | 暫時(shí)觀望 | 今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望 | |
集運(yùn)指數(shù)(歐線) | 建議觀望 | 近期鋼廠招標(biāo)基本在7200元/噸以上，需求很強(qiáng)，沖抵了錳硅的高開工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上調(diào)，但外盤期貨報(bào)價(jià)除south32外均有不同程度的下調(diào)；錳硅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格節(jié)節(jié)走高，北方出廠承兌報(bào)價(jià)已上7000元/噸。今日盤中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)位均已遠(yuǎn)高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機(jī)入場(chǎng)保值，短線客戶建議觀望。 | |
鐵礦石(I) | 今日鐵礦石主力2505合約表現(xiàn)高位震蕩，期價(jià)波動(dòng)加劇，靠近20日均線附近，短期表現(xiàn)或高位寬幅整理，關(guān)注800一線附近支撐力度。供應(yīng)方面，近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)因澳洲颶風(fēng)繼續(xù)干擾港口作業(yè)，導(dǎo)致全球發(fā)運(yùn)下滑至近三年同期低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2334.9萬噸，周環(huán)比減少1112.4萬噸；2月全球發(fā)運(yùn)量周均值為2335萬噸，環(huán)比1月減少443萬噸，同比去年2月減少438萬噸。受前期發(fā)運(yùn)影響，本期到港船數(shù)增加，到港量小幅回升；需求方面，周內(nèi)Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示新增高爐檢修12座，復(fù)產(chǎn)12座，部分鋼廠因成材出貨以及利潤的問題，雖未停高爐，但通過降負(fù)荷的方式進(jìn)行減產(chǎn)。因此，本期雖然高爐開工率持平，但鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下滑趨勢(shì)，247樣本鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為227.99萬噸/天，環(huán)比上周降0.45萬噸/天，較年初增2.79萬噸/天，同比增加3.43萬噸/天。庫存方面，47港鐵礦石庫存總量16004.5萬噸，環(huán)比累庫1.9萬噸，較年初累庫394萬噸，比去年同期庫存高2281.7萬噸。預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。 | ||
天然橡膠 | 今日天然橡膠期貨RU主力05合約盤中小幅下跌收陰線。從宏觀來看，中國人民銀行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份我國人民幣貸款增加5.13萬億元，同比多增2100億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為7.06萬億元，同比多增5833億元，創(chuàng)歷史同期最高水平。國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)較好。海外方面，特朗普周五表示，美國將在4月2日左右對(duì)汽車加征關(guān)稅。海外宏觀仍面臨不確定性。供應(yīng)方面，越南產(chǎn)區(qū)全面停割，泰國東北部區(qū)域停割面積占比約6-7成，泰國南部維持全面開割，但部分地區(qū)樹葉變黃，整體出膠量下滑。這些因素將對(duì)價(jià)格形成一定支撐作用。進(jìn)口方面，據(jù)卓創(chuàng)資訊，傳聞部分船期延后，疊加輪胎廠提貨，導(dǎo)致港口累庫節(jié)奏放緩。需求方面，半鋼胎周度開工負(fù)荷為73.48%，全鋼輪胎周度開工負(fù)荷為62.43%。本周輪胎等行業(yè)開工率將繼續(xù)回升?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，2月17日23年SCRWF主流貨源意向成交價(jià)格為17250-17300元/噸，較前一交易日下滑100元/噸；越南3L混合膠主流貨源意向成交價(jià)格參考17450-17500元/噸，較前一交易日下滑75元/噸。綜合來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期良好、下游需求恢復(fù)以及海外供應(yīng)下降將對(duì)天然橡膠期貨價(jià)格形成支撐作用，海外宏觀不確定性引起價(jià)格波動(dòng)，天然橡膠期貨持續(xù)下跌動(dòng)力不足，未來或?qū)⒀永m(xù)小幅反彈。 | ||
PVC(V) | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
燃油及低硫燃油 | 前多逐步了結(jié) | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強(qiáng)。當(dāng)前新疆地區(qū)運(yùn)輸問題成為主要矛盾，單邊上漲超過半個(gè)月，國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現(xiàn)象，產(chǎn)量難以繼續(xù)攀升，供應(yīng)增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開工率較高。我們認(rèn)為，電石數(shù)貨源供應(yīng)仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩(wěn)定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩(wěn)步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗(yàn)?zāi)芊裾旧?000繼續(xù)上行。 | |
原油(SC) | 今日原油主力合約期價(jià)收于599.9元/桶，較上一交易日上漲1.08%。美國積極推動(dòng)俄烏和談進(jìn)程，特朗普稱普京和澤連斯基在分別與他通電話時(shí)表達(dá)了和平愿望，他還命令美國官員開始就結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭進(jìn)行談判，令地緣局勢(shì)有進(jìn)一步緩和的可能。供應(yīng)方面，OPEC+延長220萬桶/日額外減產(chǎn)至2025年3月底。美國原油產(chǎn)量1349.4萬桶，環(huán)比增加1.6萬桶，處于歷史高位水平。需求方面，歐美煉廠春季檢修將開始，需求有走弱預(yù)期。此外，特朗普宣布將對(duì)美貿(mào)易伙伴征收對(duì)等關(guān)稅，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期或抑制原油消費(fèi)。國內(nèi)主營煉廠方面，本周仍無新增主營煉廠檢修，預(yù)計(jì)開工負(fù)荷將高位持穩(wěn)。山東地?zé)挿矫?，本周暫無新檢修或新開工的地方煉廠，預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷保持穩(wěn)定。整體來看，原油市場(chǎng)供應(yīng)寬松，需求有走弱預(yù)期，建議密切關(guān)注地緣局勢(shì)的變化。 | ||
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機(jī)離場(chǎng)。東北煉廠瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格穩(wěn)定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠庫存呈整體下降趨勢(shì)，瀝青價(jià)格將繼續(xù)上漲。現(xiàn)貨方面，開工率上升2%，煉廠庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷。前期南北方價(jià)差大幅走擴(kuò)后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或?qū)⒅饾u回歸。供應(yīng)低位投資增加為未來利多，貿(mào)易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費(fèi)恢復(fù)后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應(yīng)壓力較小，價(jià)格或以穩(wěn)為主，但若外圍環(huán)境不改觀，部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當(dāng)，不過由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認(rèn)為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區(qū)間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機(jī)離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 今日塑料期貨主力05合約小幅反彈。從成本來看，國際原油以震蕩看待，對(duì)塑料成本支撐較弱。從塑料供需數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)供應(yīng)穩(wěn)定。本周天津聯(lián)合LLDPE、寶豐、萬華LDPE等檢修裝置計(jì)劃重啟，預(yù)估國內(nèi)PE檢修損失量在5.67萬噸，環(huán)比將減少0.87萬噸。上游企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高。2月17日樣本生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存在92萬噸附近。進(jìn)口方面，遠(yuǎn)洋及近洋貨源陸續(xù)到港，整體供應(yīng)存增加預(yù)期，但港口庫存壓力不大。需求方面，本周下游企業(yè)開工率將有所回升。整體來看，國內(nèi)宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，下游需求將有所回升，塑料期貨05合約將小幅反彈，但上游企業(yè)庫存偏高，這將影響塑料期貨漲幅。 | ||
聚丙烯(PP) | 今日聚丙烯期貨主力合約小幅反彈。供應(yīng)方面，上周裝置臨時(shí)檢修略增加，檢修產(chǎn)能占比15%附近。國內(nèi)PP裝置開工負(fù)荷率為79.01%，環(huán)比下降0.41%，同比下降1.04%。本周裝置檢修損失量預(yù)估在13.68萬噸，環(huán)比減少1.16%，本周新增廣東石化一線、四川石化裝置檢修計(jì)劃，但濰坊舒膚康計(jì)劃重啟。庫存方面，2月17日樣本生產(chǎn)企業(yè)聚烯烴庫存在92萬噸附近，庫存偏高。進(jìn)口方面，短期內(nèi)外盤價(jià)差仍維持倒掛，進(jìn)口利潤不高。海外仍處集中檢修季，部分地區(qū)供應(yīng)偏緊，尤其中東進(jìn)口資源縮量較為明顯。出口方面，海外部分區(qū)域供應(yīng)偏緊，國內(nèi)PP價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，出口維持穩(wěn)定。需求方面，上周塑編周度開工負(fù)荷在41%，環(huán)比增加6%。本周塑編企業(yè)開工負(fù)荷環(huán)比將繼續(xù)上升，這對(duì)價(jià)格形成一定支撐。整體來看，下游需求將有所回升、國內(nèi)外裝置檢修等因素對(duì)盤面形成一定提振，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存壓力較大，聚丙烯供需不緊張，聚丙烯期貨將震蕩運(yùn)行為主。 | ||
PTA及短纖 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
合成橡膠 | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動(dòng)，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢(shì)壓縮至貼水態(tài)勢(shì)。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對(duì)上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會(huì)有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對(duì)7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢(shì)來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對(duì)不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會(huì)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而對(duì)于買盤機(jī)會(huì)來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，價(jià)格也處于歷史相對(duì)低位，在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續(xù)持有。 | |
焦炭(J) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦炭主力1709合約今日維持震蕩，期貨貼水逐漸減少，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有漲，焦化廠開工率維持在80上方，焦化企業(yè)生產(chǎn)積極性有所提升，但下游鋼廠備貨較為充足，因此短期內(nèi)期貨價(jià)格主要跟隨期螺走勢(shì)，整體來看，現(xiàn)貨采購需求良好，但并沒有達(dá)到供不應(yīng)求的局面，因此后期焦價(jià)提價(jià)空間有限，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
焦煤(JM) | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 焦煤主力1709合約今日維持震蕩，近期在下游焦化企業(yè)采購積極性提高的背景下，焦煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)中有漲的格局，盡管供應(yīng)依然維持充足，但在下游噸鋼利潤豐厚的背景下，期貨價(jià)格不斷修復(fù)貼水，但隨著后期煤管票的放開以及部分復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，相信焦煤供應(yīng)壓力將會(huì)逐漸顯現(xiàn)，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
工業(yè)硅 | 遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有 | 動(dòng)力煤主力1709合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格近期以穩(wěn)為主，部分坑口略有上調(diào)，內(nèi)蒙地區(qū)煤管票在后期將會(huì)逐漸放開，產(chǎn)量將會(huì)再次逐漸上升，近期港口庫存已經(jīng)開始逐漸上升，但下游隨著高溫用電季節(jié)來臨，需求將保持相對(duì)高位，因此短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅松動(dòng)，但期貨價(jià)格在逼近600元/噸的整數(shù)關(guān)口，后期政策面出手干預(yù)價(jià)格上漲的預(yù)期加強(qiáng)，我們認(rèn)為1709合約價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的下跌，特別是在8月份，但趨勢(shì)性行情的把握建議更需關(guān)注1801合約，操作上建議遠(yuǎn)月空單謹(jǐn)慎持有。 | |
碳酸鋰 | 今日碳酸鋰主力收盤77160元/噸，漲幅0.49%。供應(yīng)端，鋰礦方面，部分上游鋰鹽廠已結(jié)束產(chǎn)線檢修，產(chǎn)量逐步恢復(fù)至此前正常生產(chǎn)水平，疊加海外進(jìn)口量級(jí)有一定增加，預(yù)計(jì)2月碳酸鋰供應(yīng)將持續(xù)過剩格局。消費(fèi)端，磷酸鐵鋰方面，2月初磷酸鐵鋰材料廠整體開工情況較穩(wěn)定，而下游電芯廠的采購量出現(xiàn)小幅減量，市場(chǎng)整體庫存將增加；三元材料方面，2月三元材料行業(yè)整體排產(chǎn)受到年初終端動(dòng)力端和消費(fèi)端共同的淡季影響，訂單量級(jí)較以往月份相對(duì)平淡。下游材料廠由于年前備庫較為充足，當(dāng)前采購意愿較為薄弱，多處于謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。庫存端，截至2月13日，SMM碳酸鋰周度庫存為10.93萬噸，環(huán)比增長1647噸。整體來看，碳酸鋰供應(yīng)過剩局面不改，下游排產(chǎn)需求收縮，疊加庫存重新累增，預(yù)計(jì)短期碳酸鋰將維持偏弱震蕩格局。 | ||
白糖(SR) | 震蕩整理 | 今日白糖期價(jià)探底回升，近期波動(dòng)區(qū)間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng)新高，累積出口308.9萬噸，近期隨著美元的弱勢(shì)，巴西雷亞爾小幅走強(qiáng)，或降低市場(chǎng)對(duì)7月巴西糖出口數(shù)據(jù)的預(yù)期，導(dǎo)致原糖相對(duì)堅(jiān)挺，但是整體來看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預(yù)估保持高位，或?qū)⑦_(dá)到2510萬噸左右，同比增幅25%，且其調(diào)高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內(nèi)目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或?qū)?duì)鄭糖9月價(jià)格形成負(fù)面效應(yīng)，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區(qū)糖價(jià)。操作上，觀望為宜。期權(quán)方面，考慮到標(biāo)的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤整策略。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米 | 階段性承壓 | 今日連玉米期價(jià)減倉下行，價(jià)格重心明顯下移。市場(chǎng)方面，今日國內(nèi)玉米市場(chǎng)呈現(xiàn)疲態(tài)，錦州陳糧二等理論平艙1690-1730元/噸，較上周末下降20-30元/噸，鲅魚圈陳糧二等理論平艙1680元/噸，較昨日降價(jià)20元/噸，廣東港口二等陳糧碼頭1780-1800元/噸，東北地區(qū)陳糧出庫1540-1600元/噸不等，含2014年拍賣玉米，上周拍賣價(jià)格走軟或令市場(chǎng)下行，華北深加工企業(yè)掛牌1730-1870元/噸，部分企業(yè)小降10元/噸，普通玉米供應(yīng)充裕，關(guān)注近期沿海集裝箱運(yùn)費(fèi)上漲。上周，分貸分還玉米成交率熄火，由上周40.8%再次降低至9.15%，而本周中儲(chǔ)包干成交率也進(jìn)一步下滑，剔除13年玉米，成交率也只有65.7%，不及上周的87.06%水平。目前部分南方春玉米上市，加之前期拋儲(chǔ)糧源出庫，目前市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕，價(jià)格近期有望承壓。操作上，建議觀望。淀粉方面，玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)陷入高位僵持階段，成本運(yùn)營壓力高企以及虧損制約下，短期內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下行空間受限。但下游需求的放量繼續(xù)增量空間有限，價(jià)格上行又缺乏足夠的推動(dòng)力。預(yù)計(jì)短線玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有望維持高位僵持運(yùn)。操作上，建議觀望。 | |
大豆(A) | 觀望 | 今日連豆期價(jià)偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心跌破3800元/噸關(guān)口。市場(chǎng)方面，由于目前國產(chǎn)豆市場(chǎng)貨源依舊不多，收購商收購大豆較為困難，且農(nóng)戶持為數(shù)不多的貨惜售挺價(jià)，暫給國產(chǎn)豆價(jià)格帶來些許支撐。不過，因湖北新豆已有少量入市，但因貨源緊缺，收購商大多以觀望態(tài)度為主，令國產(chǎn)豆價(jià)受壓?？傮w來看，國產(chǎn)豆市場(chǎng)并無實(shí)際利多消息，短線走勢(shì)或仍將以穩(wěn)定為主，仍需緊密關(guān)注后續(xù)新豆入市及國儲(chǔ)拍賣大豆的消息。操作上，建議觀望。 | |
豆粕(M) | 今日豆粕測(cè)試2900元/噸，維持高位震蕩走勢(shì)。2月初巴西大豆收割有所加速，但較往年依然偏慢，CONAB表示，截至 2 月 9 日當(dāng)周，巴西 2024/25 年度大豆收割進(jìn)度為 14.8%，較上周進(jìn)度增加 6.8%。去年同期的收割進(jìn)度為 20.9%。USDA預(yù)估巴西大豆產(chǎn)量為16900萬噸，較上年增加1600萬噸，3-5月份巴西供應(yīng)壓力依然偏大。USDA2月報(bào)告下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估300萬噸至4900萬噸，受阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)旱情影響，1月份以來阿根廷大豆優(yōu)良率持續(xù)下滑，BAGE表示，截至 2 月 6 日當(dāng) 周，阿根廷大豆評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為 17%，低于上周的 20%。但是2月中旬阿根廷產(chǎn)區(qū)降水好轉(zhuǎn)，未來兩周，此前干旱最為嚴(yán)峻的圣達(dá)菲州降水充足，有利于作物生長。隨著阿根廷降水改善，大豆進(jìn)一步上行驅(qū)動(dòng)不足，關(guān)注美豆1080美分/蒲壓力。國內(nèi)方面, 2-3月進(jìn)口大豆到港偏低，春節(jié)后油廠陸續(xù)開機(jī)，截至2月7日當(dāng)周，大豆壓榨量為46.77萬噸，豆粕庫存隨之下降，截至2月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為42.3萬噸,環(huán)比減少11.99%,同比減少43.34%，后期豆粕供應(yīng)或逐步收緊，但3月份拋儲(chǔ)預(yù)期使得擔(dān)憂情緒略有緩解。建議豆粕暫且觀望。 | ||
豆油(Y) | 1月22日美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，要求暫停向《通脹削減法案》項(xiàng)目發(fā)放資金，45Z條款的稅收優(yōu)惠取消將使得美國豆油的消費(fèi)受到?jīng)_擊，同時(shí)菜油、動(dòng)物油脂、UCO的用量均將出現(xiàn)下滑，這對(duì)整個(gè)油脂市場(chǎng)來說都會(huì)是明顯的利空。國內(nèi)方面，當(dāng)前大豆庫存水平偏高，短期供應(yīng)較為充足，大豆壓榨仍處于高位，豆油庫存維持平穩(wěn)，相較往年處于偏高水平，截至2月7日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為88.65萬噸，環(huán)比減少1.31%,同比減少1.91%。建議暫且觀望。 | ||
棕櫚油(P) | 今日棕櫚油反彈測(cè)試9100元/噸，供應(yīng)方面，1季度馬棕產(chǎn)量維持低位，由于2-3月馬來降水偏低的滯后影響，疊加棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示2月1-10日，馬棕出口較上月同期下降1.81%，3月份齋月期間產(chǎn)量仍將受到抑制。出口方面,豆粽價(jià)差對(duì)棕櫚油出口形成抑制，但齋月補(bǔ)庫即將開啟預(yù)計(jì)將對(duì)需求形成支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月1-10日馬棕出口較上月同期減少3.94%/增加6.4%。生柴方面，2月份印尼B40計(jì)劃有望逐步落地，印尼政府將派遣工作組保障B40計(jì)劃實(shí)施，并表示在2026年嘗試B50計(jì)劃，。國內(nèi)方面，棕櫚油供需兩弱，進(jìn)口持續(xù)偏低，庫存相較往年處于低位水平，截至2月7日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為46.18萬噸，環(huán)比減少5.85%，同比減少31.18%。操作上暫且觀望。 | ||
菜籽類 | 1月16日美國45Z稅收抵免政策將菜油排除在外，加拿大菜油對(duì)美國出口或受到抑制，菜系品種承壓。國內(nèi)短期菜粕供應(yīng)壓力偏大，截至2月7日，沿海主要油廠菜粕庫存為4.85萬噸,環(huán)比減少6.78%,同比增加64.41%。同時(shí)，隨著豆菜粕價(jià)差的縮小，大豆及豆粕供應(yīng)寬松格局將抑制菜粕走勢(shì)。對(duì)于菜油來說，近年來我國菜油進(jìn)口來源逐步轉(zhuǎn)向俄羅斯，且油脂間替代消費(fèi)關(guān)系較為明顯，菜油價(jià)格競(jìng)爭力下降，當(dāng)前國內(nèi)菜油庫存高位徘徊，短期供應(yīng)壓力偏大，截至2月7日，華東主要油廠菜油庫存為47.68萬噸，環(huán)比增加16.72%,同比增加55.87%。建議觀望。 | ||
生豬及雞蛋 | 關(guān)注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性 | 今日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，目前因部分地區(qū)天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問題更加嚴(yán)重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現(xiàn)下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩(wěn)定影響，暫時(shí)穩(wěn)定為主，走貨速度稍有減緩，預(yù)計(jì)全國雞蛋價(jià)格或部分有繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)。自7月18日，蛋價(jià)企穩(wěn)后，目前現(xiàn)貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格節(jié)奏變化較快，難以預(yù)測(cè)其可持續(xù)性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過目前9月仍升水于現(xiàn)貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現(xiàn)貨連續(xù)反彈到3.7元/斤才能期現(xiàn)平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀望。 | |
蘋果(AP) | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 受拋儲(chǔ)延長傳聞?dòng)绊?，鄭棉大幅回調(diào)，并在15000元/噸暫做整理。本周儲(chǔ)備棉輪出底價(jià)15007元/噸，較上周上調(diào)43元/噸。隨著鄭棉倉單持續(xù)流出，倉單壓力有所減輕，7月21日鄭棉注冊(cè)倉單減少26至2459張，預(yù)報(bào)倉單減少0至5張，兩者合計(jì)相當(dāng)于98560噸棉花。八月份開始鄭棉倉單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口，鄭棉基差快速收斂后，現(xiàn)貨價(jià)格對(duì)鄭棉形成壓制。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394），段恩文 | ||
風(fēng)險(xiǎn)提示 | 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 | ||
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