今日早盤研發(fā)觀點(diǎn)2022-12-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注美國10月貿(mào)易帳 | 隔夜美股三大股指全線收跌，標(biāo)普納指盤中曾跌超2%，10年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)離兩個(gè)多月低位；2年與10年期美債刷新四十年最嚴(yán)重收益率倒掛。美元指數(shù)重演創(chuàng)兩月新低后轉(zhuǎn)漲。離岸人民幣盤中漲破7.0又創(chuàng)逾兩月新高。原油跳水，盤中漲超3%后轉(zhuǎn)跌，美油盤中一度跌4%，布油收跌逾3%、創(chuàng)11個(gè)月新低；美國天然氣跌超11%創(chuàng)一個(gè)多月新低。國內(nèi)方面，上海市繼續(xù)優(yōu)化調(diào)整疫情防控措施，自12月6日零時(shí)起，除養(yǎng)老機(jī)構(gòu)、兒童福利機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、學(xué)校以及密閉娛樂場所、餐飲服務(wù)場所等有特殊防疫要求的場所外，其余公共場所不再查驗(yàn)核酸檢測陰性證明。國際方面，美國11月ISM非制造業(yè)PMI意外上升至56.5，市場預(yù)期為由前值54.4下降至53.1。不過，標(biāo)普全球公布數(shù)據(jù)顯示，美國11月Markit服務(wù)業(yè)、綜合PMI終值均為46.2，均創(chuàng)8月份以來新低，也均連續(xù)五個(gè)月萎縮。關(guān)注美國10月貿(mào)易帳。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢低做多 | 昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8618?，F(xiàn)貨方面，滬指上漲1.76%收復(fù)3200點(diǎn)，深證成指上漲0.92%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.26%，成交額超過一萬億，北向資金凈買入近60億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行7.7bp報(bào)1.08%，7天期下行0.4bp報(bào)1.689%，14天期下行8.1bp報(bào)1.619%，1個(gè)月期上行0.6p報(bào)1.929%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線上方。宏觀面看，海外11月美國ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)仍有韌性，通脹回落緩慢，強(qiáng)化美聯(lián)儲保持緊縮的預(yù)期?！靶旅缆?lián)儲通訊社”發(fā)文稱，明年聯(lián)儲會讓利率升破5%，高于投資者目前預(yù)期。國內(nèi)上交所發(fā)文推動央企估值回歸，人民幣升值下外資大幅回流，國內(nèi)疫情防控不斷優(yōu)化，市場信心提振的同時(shí)迎來增量資金的推動。短期綜合面看，指數(shù)仍有上行的空間，但需謹(jǐn)防美聯(lián)儲加息預(yù)期以及債市波動對市場的沖擊，操作上建議投資者偏可逢低布局少量多單。期權(quán)方面，操作上建議逢低構(gòu)建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于1770美元/盎司，金銀比價(jià)77.80。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，通貨膨脹率達(dá)到幾十年來最高水平、大多數(shù)地區(qū)金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機(jī)以及新冠疫情持續(xù)，嚴(yán)重影響全球經(jīng)濟(jì)增長前景。流動性方面，美聯(lián)儲會議紀(jì)要“放鴿”，表示鑒于貨幣政策存在不確定的滯后性，較慢的加息速度將更好地讓FOMC評估實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的進(jìn)展情況，暗示美聯(lián)儲傾向于在12月將升息幅度縮小至50個(gè)基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，美國中期選舉塵埃落定，民主黨鎖定了對參議院的控制權(quán)，共和黨贏得眾議院，短期避險(xiǎn)情緒降溫。截至12/2，SPDR黃金ETF持倉906.64噸，前值908.09噸，SLV白銀ETF持倉14853.15噸，前值14893.23噸。綜合來看，近期通脹開始拐頭使得加息預(yù)期緩和，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已釋放衰退信號，貴金屬或?qū)@得避險(xiǎn)及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議偏多思路高拋低吸。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 短期偏多看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌，因美元反彈，倫銅回落，現(xiàn)運(yùn)行于8358美元/噸。宏觀方面，美聯(lián)儲鮑威爾在講話中暗示最快將于12月放緩加息預(yù)期，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒有所提振。國內(nèi)方面，多地采取防疫優(yōu)化舉措，宏觀情緒明顯轉(zhuǎn)好。基本面，滬銅倉單庫存持續(xù)下降，SMM銅社會庫存也轉(zhuǎn)而小幅下降，LME銅庫存也連連回落跌破9萬噸關(guān)口，全球顯性銅庫存整體處于下滑狀態(tài)，給予銅價(jià)底部支撐。再生銅供給來看，三季度以來隨著銅價(jià)反彈，再生銅持貨商普遍消化在手“頭寸”，近期又因疫情貨源流通受阻，周內(nèi)多數(shù)時(shí)間，精廢價(jià)差維持在1000元/噸附近，對精銅替代貢獻(xiàn)度低。消費(fèi)方面，年末下游需求邁入淡季, 本周SMM調(diào)研了國內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)的生產(chǎn)及銷售情況，綜合看企業(yè)開工率約為63.29%，較上周下降4.69個(gè)百分點(diǎn)。綜合來看，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，雖然銅終端消費(fèi)走弱，但供給端仍對基本面形成支撐，建議短期偏多看待。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約繼續(xù)震蕩運(yùn)行，期價(jià)沖高回落，整體仍處均線系統(tǒng)上方，關(guān)注3800一線附近支撐力度，短期或波動加劇，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)方面，上周五大鋼材品種供應(yīng)924.9萬噸，增量5.16萬噸，增幅0.6%。上周五大鋼材品種環(huán)比雖有增量，但主要集中于熱軋板卷品種，以及長流程生產(chǎn)供應(yīng)，增產(chǎn)主因在于爐子/設(shè)備恢復(fù)生產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量小幅回落0.3%至284.14萬噸?，F(xiàn)階段供應(yīng)主力基本集中于長流程鋼廠，但受資金緊張、企業(yè)虧損、冬儲意愿不高等因素影響，企業(yè)加大馬力生產(chǎn)的動力不足，促使整體供應(yīng)水平增減空間均相對有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1281.82萬噸，周環(huán)比減少7.61萬噸，降幅0.6%。國慶節(jié)后至今五大鋼材品種連降8周，累計(jì)降庫約311萬噸，整體去庫速率環(huán)比上周繼續(xù)收縮。目前僅建材整體轉(zhuǎn)增，螺紋鋼鋼廠庫存上升3.17萬噸至182.07萬噸，社會庫存上升1.2萬噸至354.57萬噸；消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量降幅1.3%；其中建材消費(fèi)環(huán)比降幅3.8%，從同比表現(xiàn)來看，螺紋鋼同比低18.3%。整體來看，上周五大鋼材品種供應(yīng)端壓力有限，庫存或整體環(huán)比轉(zhuǎn)增，進(jìn)而使得表觀消費(fèi)環(huán)比下降，螺紋鋼基本面延續(xù)弱勢，市場情緒謹(jǐn)慎，后市反彈的持續(xù)性仍有待觀察，操作上中線思路暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)維穩(wěn)，整體依然受到3900元/噸一線附近支撐，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)。產(chǎn)量方面，熱軋產(chǎn)量較上周大幅回升3%至297.59萬噸，其中主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，新增AG因效益較差，軋機(jī)停產(chǎn)檢修，而主要增幅地區(qū)是華北、華東地區(qū)，其中華北地區(qū)BG、SXJL軋機(jī)復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增加后者則是因效益原因雖復(fù)產(chǎn)但未滿產(chǎn)，YG高爐復(fù)產(chǎn)也導(dǎo)致供給有一部分增量，華東地區(qū)則是前期檢修的NG上周已復(fù)產(chǎn)，整體導(dǎo)致上周供給增量明顯。庫存方面，熱卷依舊處于去化狀態(tài)，廠庫下降3.78萬噸至80.07萬噸，上周廠庫繼續(xù)下降，主要降幅地區(qū)是華中、東北地區(qū)，華中地區(qū)供給減量鋼廠發(fā)貨維持導(dǎo)致降庫，東北地區(qū)及其他地區(qū)鋼廠均是加速發(fā)貨，臨近年底，廠庫前移速度加快并交付前期欠交訂單；社庫下降3.82萬噸至196.68萬噸，從三大區(qū)域來看，華東、南方和北方均有降庫，分別環(huán)比減少1.89萬噸、7.69萬噸和2.01萬噸；從七大區(qū)域來看，除東北，全國各區(qū)域均有去庫，且以華東的上海、華南的樂從和西南的成都表現(xiàn)突出。消費(fèi)方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅0.6%，從同比表現(xiàn)來看，熱卷同比高7.4%，短期消費(fèi)表現(xiàn)相對于螺紋鋼較好，但產(chǎn)量的增加給熱卷價(jià)格帶來一定壓力，預(yù)計(jì)熱卷價(jià)格漲勢或?qū)⒂兴啪?，暫時(shí)觀望為宜。 | |
鋁(AL) | 高位震蕩 | 隔夜滬鋁主力走勢震蕩，收于19240元/噸，跌幅0.41%。倫鋁高位回落，收于2507美元/噸，跌幅1.92%。宏觀面，美國服務(wù)業(yè)活動在11月意外回升，推動人們猜測美聯(lián)儲可能比最近預(yù)計(jì)的更進(jìn)一步提高利率，美元小幅回升施壓倫鋁走勢。近期市場對美國即將放緩加息 節(jié)奏的預(yù)期更占據(jù)上風(fēng)，美元整體走勢疲弱。國內(nèi)供應(yīng)端，近期北方地區(qū)因采暖季環(huán)保和成本問題，河南和山東地區(qū)電解鋁廠傳出減產(chǎn)消息，減產(chǎn)產(chǎn)能約10萬噸；云南地區(qū)減產(chǎn)仍在持續(xù)，四川和廣西地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度緩慢；內(nèi)蒙古白音華項(xiàng)目正陸續(xù)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)12月份可以完成也能夠第一階段投產(chǎn)，新增約20萬噸產(chǎn)能，總體來說供應(yīng)小幅抬升。需求端，國內(nèi)疫情管控政策優(yōu)化對市場帶來利好情緒，一定程度或?qū)ο掠蜗M(fèi)形成刺激；地產(chǎn)利好政策頻出，提振建筑版塊用鋁需求量增加。庫存端，12月5日SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會庫存50.7萬噸，較上周四庫存量增加0.7萬噸。綜合來看，供應(yīng)端雖產(chǎn)量在恢復(fù)趨勢，但鋁后期到貨的情況亦未有大量增加，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁庫存難以呈現(xiàn)累庫狀態(tài)，維持低庫存格局。整體來看，宏觀情緒的利好和鋁庫存低位水平對鋁價(jià)形成支撐，短期預(yù)計(jì)滬鋁維持偏強(qiáng)走勢。單邊可觀望。 | |
鋅(ZN) | 單邊暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鋅主力承壓震蕩，收于24430元/噸，跌幅0.37%；倫鋅小漲，收于3115美元/噸，漲幅0.26%。宏觀面，昨日美國公布的11月服務(wù)業(yè)活動數(shù)據(jù)回升提振美元小幅上行，但美元偏弱態(tài)勢未改。國際鉛鋅研究小組發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，全球9月鋅市場供應(yīng)缺口擴(kuò)大至103000噸，上月修正值為短缺90200噸。供應(yīng)端，近期鋅精礦供應(yīng)仍舊相對穩(wěn)定，冶煉廠原料庫存處于相對高位。然受疫情反復(fù)影響，鋅錠運(yùn)輸仍受限，且冶煉廠生產(chǎn)因疫情干擾存在一定不確定性。消費(fèi)端，鍍鋅、壓鑄和氧化鋅等鋅下游核心板塊已然進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且各地疫情侵?jǐn)_下愈發(fā)加劇了下游廠家的經(jīng)營難度，消費(fèi)表現(xiàn)持續(xù)不佳。庫存端，社會庫存數(shù)據(jù)仍處于歷史同期低位，對未來供應(yīng)增長的預(yù)期暫未明顯體現(xiàn)在庫存上。整體來看，各地庫存相對偏緊，累庫的速度及節(jié)奏或較為緩慢，為價(jià)格提供一定支撐，受宏觀情緒帶動，疫情放松令多頭情緒濃厚，短期鋅價(jià)以震蕩偏強(qiáng)為主。單邊暫時(shí)觀望。 | |
鉛(PB) | 高位震蕩 | 隔夜滬鉛主力小幅回落，收于15935元/噸，跌幅0.44%；倫鉛重心繼續(xù)抬升，收于2231美元/噸，漲幅0.81%。宏觀面，因11月服務(wù)業(yè)活動意外回升，隔夜美元小幅回升，但整體未改偏弱態(tài)勢。國際鉛鋅研究小組最新數(shù)據(jù)顯示，全球9月鉛市場供應(yīng)短缺下滑至7500噸，8月修正值為短缺14100噸。國內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛廠生產(chǎn)供應(yīng)較為平穩(wěn)，再生鉛廠因原料回收量受疫情影響大幅減少，而再生鉛企業(yè)進(jìn)入年木備庫狀態(tài)，供需失衡，抬高再生鉛生產(chǎn)成本。需求端，鉛下游生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和銷售均受疫情影響顯得低迷。庫存方面，12月5日SMM鉛錠庫存至4.5萬噸，較上周一減少0.53萬噸。目前整體來看供需雙弱，各方鉛錠庫存繼續(xù)去庫對價(jià)格構(gòu)成支撐，短期鉛價(jià)預(yù)計(jì)保持高位震蕩，建議觀望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀望 | 隔夜滬鎳?yán)^續(xù)反彈，重新站上80000元/噸，南儲現(xiàn)貨市場鎳報(bào)價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調(diào)其出廠價(jià)格，現(xiàn)鎳升貼水收窄，日內(nèi)貿(mào)易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調(diào)電解鎳(大板)上海報(bào)價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調(diào)至81400元/噸，上調(diào)幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 供應(yīng)端，本期受澳大利亞發(fā)運(yùn)回升以及巴西發(fā)運(yùn)持續(xù)沖量影響，全球總發(fā)運(yùn)量上漲幅度較為明顯，本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量3062.9萬噸，環(huán)比增加242.0萬噸；澳巴19港鐵礦發(fā)運(yùn)2667.3萬噸，環(huán)比增加308.6萬噸。其中，澳大利亞發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加165.0萬噸至1889.8萬噸，處于今年高位；發(fā)往中國的量1552.5萬噸，環(huán)比基本持平，而發(fā)往日韓的量階段性回升較多。巴西發(fā)運(yùn)量連續(xù)三期增加，本期環(huán)比增加143.7萬噸至777.5萬噸，其中發(fā)往中馬新的比例80.8%，占比基本持平。中國到港量雖出現(xiàn)周期性下滑，但仍高于年均線水平，Mysteel中國45港口到港量2293.3萬噸，環(huán)比減少265.6萬噸。其中澳礦到港量1744.9萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少177.1萬噸至360.4萬噸；需求端，部分地區(qū)粗鋼壓減疊加鋼廠減產(chǎn)穩(wěn)價(jià)等措施的持續(xù)進(jìn)行，使得日均鐵水減量較上周小幅走擴(kuò)，本期Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量222.56萬噸，環(huán)比下降2.29萬噸；共新增11座高爐復(fù)產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開工率77.03%，環(huán)比上周增加0.68%。鋼廠提貨積極性不足也導(dǎo)致日均疏港量持續(xù)下降，港口總庫存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫勢頭，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港口進(jìn)口鐵礦庫存為13484.64萬噸，環(huán)比增165.60萬噸；日均疏港量283.84萬噸，環(huán)比降8.78萬噸。雖然鐵礦石市場基本面仍在走弱，但目前鋼廠原材料庫存低位仍對礦價(jià)有一定支撐，需關(guān)注鋼廠利潤修復(fù)情況以及冬儲的補(bǔ)庫進(jìn)程。昨日鐵礦石主力2301合約繼續(xù)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，期價(jià)延續(xù)多頭排列，未能有效突破800元/噸一線，預(yù)計(jì)短期波動依然較大，冬儲補(bǔ)庫預(yù)期依然較強(qiáng)，或?qū)⒅蔚V價(jià)偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠(yuǎn)期市場觀望明顯，市場下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂慮抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫。美國11月服務(wù)業(yè)PMI升至56.5，顯著高于10月的54.4，市場先前預(yù)期是降至53.1。市場認(rèn)為美聯(lián)儲進(jìn)一步加息可能性提升。供應(yīng)方面，OPEC+同意維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止11月25日當(dāng)周錄得1210萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。國內(nèi)方面，截至11月17日，主營煉廠平均開工負(fù)荷為76.15%，較10月底上漲2.3%。11月下旬安慶石化以及荊門石化仍將處在全廠檢修期內(nèi)，暫無新增及結(jié)束檢修煉廠，國內(nèi)主營煉廠平均開工負(fù)荷或?qū)⒆叻€(wěn)。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至11月23日當(dāng)周，平均開工負(fù)荷山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開工負(fù)荷64.05%，與上周持平。短期內(nèi)暫無煉廠有檢修計(jì)劃，多數(shù)煉廠負(fù)荷保持平穩(wěn)為主。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開工負(fù)荷或繼續(xù)保持穩(wěn)定。整體來看，目前原油市場需求端的變化為影響市場心態(tài)的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)偏弱運(yùn)行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至11月20日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為568.34萬噸，較上周期漲11.87%。其中美國發(fā)貨33.07萬噸，較上周期跌28.52%；俄羅斯發(fā)貨110.2萬噸，較上周期漲13.79%；新加坡發(fā)貨19.75萬噸，較上周期漲33.91%。近期燃料油裂解價(jià)差低位回升，但考慮到原料供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)燃料油產(chǎn)量維持低速增長。需求方面，中國沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1120.29，較上周期跌1.44%；中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1651.26，較上周期跌4.55%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮影響下，航運(yùn)需求有走弱預(yù)期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1972.8萬桶，比上周期減少144萬桶，環(huán)比下降6.8%。整體來看，燃料油市場供應(yīng)平穩(wěn)、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | 宏觀預(yù)期較好，PVC價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行（持多） | 夜盤PVC 期貨05合約下跌0.94%。昨日股指反彈，市場對未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，受市場情緒帶動，PVC期貨震蕩反彈。隔夜國際原油下跌，PVC期貨有所調(diào)整。從供需數(shù)據(jù)來看，上周PVC整體開工負(fù)荷率71.13%，環(huán)比下降0.13%；其中電石法PVC開工負(fù)荷率69.09%，環(huán)比提升1.44%；乙烯法PVC開工負(fù)荷率78.43%，環(huán)比下降5.69%。上周因停車及檢修造成的理論損失量（含長期停車企業(yè)）在4.032萬噸，增加0.33萬噸。本周計(jì)劃檢修企業(yè)僅一家，預(yù)計(jì)本周檢修損失量較本周繼續(xù)減少。新疆地區(qū)車皮仍然較少，華東/華南市場到貨情況或仍不暢，社會庫存或延續(xù)下降趨勢，但部分生產(chǎn)企業(yè)廠區(qū)庫存偏高，短期供應(yīng)仍不緊張。需求方面，多數(shù)制品企業(yè)延續(xù)剛需采購為主。出口方面，近期 PVC出口有所增加?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，報(bào)價(jià)也陸續(xù)跟漲，華東主流現(xiàn)匯自提6160-6270元/噸。液堿方面，廣東地區(qū)需求淡穩(wěn)，液堿價(jià)格下降。綜合來看，上周PVC生產(chǎn)企業(yè)開工率小幅下降，PVC供應(yīng)壓力減輕，短期PVC下游實(shí)際需求仍然偏弱，目前宏觀氛圍逐步改善，出口略增加， PVC需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，PVC期貨將超跌反彈。操作建議方面，建議持震蕩思路短線多單交易。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F(xiàn)貨方面，12月5日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3880元/噸。供應(yīng)方面，截止11月23日，國內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為61.43萬噸，環(huán)比下降7.85萬噸。綜合開工率為38.2%，環(huán)比下降4.8%。山東以及華東、華南個(gè)別煉廠有轉(zhuǎn)產(chǎn)和降產(chǎn)的計(jì)劃，帶動產(chǎn)能利用率下降。國內(nèi)瀝青供應(yīng)維持穩(wěn)中下降為主，部分煉廠或有轉(zhuǎn)產(chǎn)停產(chǎn)瀝青預(yù)期。需求方面，國內(nèi)瀝青54家樣本企業(yè)廠家出貨量共56.4萬噸，環(huán)比增加1.8%。冷空氣對北方地區(qū)影響或有所加劇，部分地區(qū)氣溫大幅下降，加之公共衛(wèi)生事件因素影響，整體需求難有較大起色。整體來看，瀝青基本面表現(xiàn)偏弱，但考慮到成本端變動較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 上游企業(yè)聚烯烴庫存偏低，塑料期貨偏強(qiáng)運(yùn)行 | 夜盤塑料期貨主力01合約下跌0.81%，資金逐漸移倉至05合約。隔夜國際原油下跌，布倫特原油主力合約下跌3%，這對塑料期貨形成一定壓力。短期國內(nèi)塑料供需暫無顯著矛盾，上游企業(yè)庫存偏低，下游需求偏弱，后期關(guān)注地膜企業(yè)備貨需求。近期市場對國內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善，市場交投情緒好轉(zhuǎn)，塑料期貨下跌動力均不足?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，12月5日現(xiàn)貨價(jià)格部分漲20-50元/噸，華北地區(qū)LLDPE價(jià)格在8150-8350元/噸。從供需來看，近期PE裝置臨時(shí)檢修量有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比10.3%附近。初步預(yù)計(jì)本周PE檢修損失量在4.45萬噸，環(huán)比增加0.47萬噸。部分石化企業(yè)降負(fù)荷運(yùn)行，對產(chǎn)量有一定影響。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存66噸附近，庫存壓力不大。需求方面，多數(shù)下游工廠維持剛需采購為主，棚膜需求下降，不過目前國內(nèi)運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，下游終端存在一定的補(bǔ)庫需求。綜合來看，棚膜需求較前期減弱，關(guān)注地膜備貨需求，塑料供應(yīng)增量亦不多，因此塑料期貨以震蕩看待。操作建議方面，建議持震蕩思路短線逢低多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無顯著矛盾，建議參與5-9正套（5-9正套） | 夜盤PP期貨主力合約01合約小幅下跌0.63%，資金逐漸移倉至05合約。隔夜國際原油下跌，布倫特原油下跌3%。不過昨日丙烯市場價(jià)格持穩(wěn)，山東丙烯市場主流報(bào)價(jià)7650-7700元/噸。丙烯供應(yīng)偏緊，生產(chǎn)企業(yè)庫存低位。丙烯單體價(jià)格堅(jiān)挺。PP成本支撐較強(qiáng)。從供需數(shù)據(jù)來看，PP裝置臨時(shí)檢修有所增加。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，12月5日國內(nèi)PP石化檢修產(chǎn)能占比12.3%附近。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。需求方面，PP下游企業(yè)按需采購為主。塑編企業(yè)開工負(fù)荷平穩(wěn)，周度開工負(fù)荷在45%。現(xiàn)貨方面，12月5日PP現(xiàn)貨價(jià)格上漲30-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7850-7900元/噸附近。PP粉料華東地區(qū)價(jià)格多在7800-7850元/噸，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，關(guān)注替代性需求。綜合來看，丙烯單體價(jià)格堅(jiān)挺，PP裝置臨時(shí)檢修增加，但下游需求較弱，PP期貨偏強(qiáng)震蕩。操作建議方面，單邊建議短線多單交易為主。套利建議關(guān)注5-9正套。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀望 | TA高位回落，上方5500一線阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開工帶動，盤面正套大幅擴(kuò)大。由于三季度前期供需結(jié)構(gòu)良好加之下游維持堅(jiān)挺，而四季度存在終端走弱預(yù)期以及PTA供應(yīng)增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強(qiáng)勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預(yù)計(jì)暫時(shí)不會有大幅下跌的情況。不過隨著6月底國內(nèi)煤化工裝置和遠(yuǎn)洋貨源也將陸續(xù)抵港，7月初MEG供需格局或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點(diǎn)。在大連一220萬噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬噸/年P(guān)TA裝置提前停車、西南一90萬噸/年P(guān)TA裝置停車7-10天等刺激下，7月份供應(yīng)量預(yù)期持續(xù)收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預(yù)估下修至285萬噸附近。而從聚酯負(fù)荷走勢來看，負(fù)荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預(yù)期靠近350萬噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬噸。目前受市場波動性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現(xiàn)相對不活躍，如果繼續(xù)減倉，PTA仍會表現(xiàn)相對抗跌，而對于買盤機(jī)會來說，由于PTA供需面短期依然表現(xiàn)較為良性，但考慮加工差過大，建議暫時(shí)觀望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8116元/噸。成本端來看，11月國內(nèi)純苯供需雙減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，國內(nèi)純苯負(fù)荷下降，但亞洲其它區(qū)域負(fù)荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開工在即，純苯價(jià)格短期反彈動力不足。從苯乙烯供應(yīng)端來看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工增多，后期或有繼續(xù)減少趨勢；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或?qū)⑵鸬街?，時(shí)間軸拉長，需求增長動能弱，供應(yīng)也會隨著價(jià)格堅(jiān)守逐步回歸，長期供需基本面又將再度轉(zhuǎn)弱。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 觀望為宜 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)高位回落，成交尚可，持倉量略減?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交良好。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現(xiàn)基差-147元/噸；焦炭總庫存897.33萬噸(-12.2)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率66.87%(-0.77)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率82.62%(0.1)。綜合來看，近期焦炭供需格局依舊偏強(qiáng)，第二輪價(jià)格提漲宣告全面落地。此外，近期宏觀利多政策刺激黑色系期貨市場持續(xù)走強(qiáng)，一定程度提振了市場信心。供應(yīng)方面，焦煤價(jià)格上漲繼續(xù)侵蝕焦企利潤，兩輪提漲后相關(guān)情況有所改善。焦企受制于原料到貨不暢以及虧損等因素供應(yīng)持續(xù)受限。下游方面，鋼廠開工暫穩(wěn)，然而鋼廠也因防疫管控原料到貨趨緩，廠內(nèi)庫存依舊偏低。在冬儲補(bǔ)庫背景下，對焦炭采購積極性較好。值得注意的是，近日成材價(jià)格反彈，鋼廠虧損程度有所緩解，但盈利面率僅23.81%，產(chǎn)業(yè)困境依舊。我們認(rèn)為，當(dāng)前焦企虧損面較大，加之煉焦煤供不應(yīng)求形成的成本支撐，焦炭行情或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。而廢鋼及鐵礦石價(jià)格亦有所上漲，將較快侵蝕鋼廠利潤并再次困擾鋼廠運(yùn)營。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企提產(chǎn)能否有效增加供應(yīng)，建議投資者觀望為宜。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力換月至2305合約,行情小幅下跌，成交一般，持倉量減?，F(xiàn)貨市場近期行情偏強(qiáng)運(yùn)行，成交好轉(zhuǎn)。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2130元/噸(0)，期現(xiàn)基差-93元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存103.75萬噸(+4.2)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.62天(+0.4)。綜合來看，近期焦炭價(jià)格提漲對市場信心的提振作用明顯，加之山西多地疫情管控亦對源頭供應(yīng)造成一定的影響。在此情況下，煤礦成交持續(xù)改善，競拍價(jià)格漲幅明顯。上游方面，產(chǎn)地部分煤礦受疫情封控影響不同程度停限產(chǎn)，整體煤源供應(yīng)繼續(xù)收縮。此外，交通管控依舊嚴(yán)格，短期煤炭運(yùn)輸仍有阻礙，多數(shù)礦點(diǎn)庫存持續(xù)累積。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)高位運(yùn)行。受疫情頻繁擾動，口岸外運(yùn)多有不暢，口岸監(jiān)管區(qū)庫存增至近兩年以來的最高水平。貿(mào)易商心態(tài)有所轉(zhuǎn)差，蒙5原煤報(bào)價(jià)回落至1550-1580元/噸左右。此外，冬儲補(bǔ)庫也在一定程度上利多需求預(yù)期。我們認(rèn)為，近期產(chǎn)地?zé)捊姑菏袌龀尸F(xiàn)出短暫的供不應(yīng)求的跡象，煤價(jià)支撐較強(qiáng)。不過考慮到礦山企業(yè)煉焦煤庫存增長，加之淡季黑色品種供需雙弱，本輪煉焦煤行情上漲幅度依然受限。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場情緒及鋼廠經(jīng)營狀況，建議投資者逢低短多。 | |
動力煤(TC) | 觀望為宜 | 近期動力煤現(xiàn)貨市場行情有反彈預(yù)期，成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價(jià)1350元/噸(-5)，期現(xiàn)基差361.2元/噸；主要港口煤炭庫存5288萬噸(+112)，秦港煤炭疏港量36.8萬噸(+2.6)。綜合來看，隨著此輪氣溫下降，需求好轉(zhuǎn)帶動市場情緒升溫。供應(yīng)方面，神木、府谷、榆陽區(qū)域煤礦均受疫情影響實(shí)行閉環(huán)管理,區(qū)域內(nèi)煤礦仍保持正常生產(chǎn)銷售。不過個(gè)別涉疫煤礦靜態(tài)管理，處于停產(chǎn)停銷狀態(tài)。此外，受寒潮影響，近期坑口市場氣氛好轉(zhuǎn)，行情止跌。港口方面，近期北方港口煤炭庫存逐漸回升，疊加近日隨著寒潮來襲帶來北方大幅度降溫，以及疫情對產(chǎn)地供應(yīng)出現(xiàn)階段性擾動，產(chǎn)地市場止跌企穩(wěn)，港口市場略有反彈。下游方面，近日第一輪寒潮大范圍席卷全國，居民取暖用電用煤增加，電廠日耗呈季節(jié)性提升，在庫存逐步下降下，電廠采購積極性相應(yīng)有所提高；非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問題，對現(xiàn)貨需求均有所減弱。我們認(rèn)為，煤炭保供政策保障下游企業(yè)庫存相對充足，疫情因素暫時(shí)只對產(chǎn)業(yè)上游產(chǎn)生不利影響進(jìn)而形成了本輪價(jià)格下調(diào)。但隨著氣溫下降及終端到貨不及預(yù)期，后續(xù)行情仍有回升的機(jī)會。預(yù)計(jì)后市將有走強(qiáng)機(jī)會，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場行情及港口成交情況，建議投資者觀望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2620元/噸，環(huán)比增長5.19%。現(xiàn)貨方面，本周山東尿素市場現(xiàn)貨主流在 2780元/噸，環(huán)比漲 1.83%，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價(jià)格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開啟淡儲及冬儲補(bǔ)倉計(jì)劃，拉動尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺，整體對國內(nèi)尿素價(jià)格形成支撐，然預(yù)計(jì)各地區(qū)成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5555元/噸，收漲幅0.49%。周一ICE原糖震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.36%，結(jié)算價(jià)19.55美分/磅。國際方面，11月17日消息，印度已簽訂410萬噸出口合同，接近首批600萬噸出口配額的70%，進(jìn)入新榨季一個(gè)半月，表明印度糖廠出口意愿非常強(qiáng)烈。巴西行業(yè)組織Unica公布數(shù)據(jù)顯示，11月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為2633.7萬噸，較去年同期的1258.2萬噸增加1375.5萬噸，同比增幅達(dá)109.32%；甘蔗ATR為137.1kg/噸，較去年同期的133.71kg/噸增加3.39kg/噸；制糖比為48.40%，較去年同期的39.62%，增加8.78%；產(chǎn)糖量為166.5萬噸，較去年同期的63.5萬噸增加103萬噸，同比增幅達(dá)162.19%。降雨正常后，巴西糖產(chǎn)連續(xù)三期回調(diào)，之前的強(qiáng)降雨雖然影響了甘蔗壓榨進(jìn)度，但也有利于下一榨季的作物生長。中長期走勢需關(guān)注印度和泰國壓榨及出口等供應(yīng)情況與需求之間的關(guān)系變化，同時(shí)還需關(guān)注巴西未來能源政策的選擇。國內(nèi)方面，從目前國內(nèi)現(xiàn)貨市場看，供應(yīng)充足，需求低迷，主要原因是國內(nèi)多地爆發(fā)疫情，下游食品企業(yè)開工率較低，且貿(mào)易、物流均受到阻礙等因素影響。隨著供應(yīng)的增加，糖價(jià)仍有下行壓力，后期弱勢運(yùn)行的可能性較大?？偟膩碚f，春節(jié)備貨需求尚未開啟前，隨著供應(yīng)增加，預(yù)計(jì)短期糖價(jià)仍有回調(diào)可能，但受食糖進(jìn)口成本支撐白糖價(jià)格下方空間有限，操作上建議觀望。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區(qū)間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2867元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)玉米價(jià)格較為堅(jiān)挺，農(nóng)戶惜售情緒仍較強(qiáng)疊加多地疫情反復(fù)交通受阻，市場上量仍不及預(yù)期，本地用糧企業(yè)提價(jià)吸引到貨；華北地區(qū)隨著玉米價(jià)格創(chuàng)新高，本地貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)，深加工到貨量增加，玉米價(jià)格先漲后跌。整體來看進(jìn)入到12月隨著氣溫下降，有利于玉米脫粒，預(yù)計(jì)市場上量將增加。需求端來看，深加工企業(yè)庫存維持低位，隨著春節(jié)備貨旺季來臨，開機(jī)率預(yù)計(jì)將回暖，深加工備貨需求將給玉米價(jià)格提供一定支撐。飼料養(yǎng)殖端，目前飼料企業(yè)庫存仍偏低，而由于今年的春節(jié)時(shí)間較早，飼料企業(yè)年前備貨時(shí)間縮短，預(yù)計(jì)飼料企業(yè)仍有節(jié)前備貨需求。綜合來看近期氣溫下降，有利于玉米脫粒，預(yù)計(jì)市場上量或增加，不過下游企業(yè)庫存節(jié)前備貨限制下跌空間，操作上建議區(qū)間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 2022年上市的東北產(chǎn)區(qū)大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿(mào)易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動供應(yīng)增加，大豆收購價(jià)格穩(wěn)中偏弱，另一方面，東北地區(qū)疫情影響大豆購銷，農(nóng)戶惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧收購價(jià)格下調(diào)，對價(jià)格形成拖累。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕承壓4300元/噸高位震蕩，2022/23年度美豆供應(yīng)依然偏緊，但阿根廷政府在12月31日前對大豆及其衍生品執(zhí)行230比索兌1美元匯率以刺激大豆出口，優(yōu)惠匯率刺激阿根廷農(nóng)戶銷售積極，美豆出口前景疲弱，美豆價(jià)格承壓。南美方面，巴西大豆播種期天氣整體有利，Agrual數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，巴西大豆播種率為87%，此前一周為80%，去年同期為90%，巴西大豆播種順利，從未來兩周天氣來看，巴西大豆產(chǎn)區(qū)降水較為充足，且南里奧格蘭德州降水有所改善，短期巴西產(chǎn)區(qū)未有明顯風(fēng)險(xiǎn)，12--1月份巴西大豆關(guān)鍵生長季臨近，天氣影響重要程度上升，關(guān)注豐產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)。目前阿根廷大豆播種進(jìn)度落后，截至11月23日，阿根廷大豆播種率為19.4%，去年同期為39.3%，未來兩周阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降雨程度有限，由于氣溫高于正常水平，干旱影響仍較為嚴(yán)峻，若12月下旬之后阿根廷土壤墑情持續(xù)未能恢復(fù)，阿根廷大豆播種面積仍有進(jìn)一步下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，本周油廠壓榨量恢復(fù)至高位水平，截至12月2日當(dāng)周，大豆壓榨量為202.5萬噸，高于上周197.7萬噸，豆粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為26.45萬噸,環(huán)比增加31.14%,同比減少53.78%，供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，豆粕基差迅速回落，但期現(xiàn)回歸對1月合約形成支撐。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | EPA提議增加2023年可再生燃料摻混義務(wù)從2022年的206.3億加侖增加到208.2億加侖，2024年增至218.7億加侖，2025年增至226.8億加侖，EPA所公布的摻混義務(wù)增幅低于市場預(yù)期，美豆油消費(fèi)支撐邏輯轉(zhuǎn)變使得美豆油承壓。10月份美豆油壓榨上升帶動庫存回升，NOPA數(shù)據(jù)顯示，10月份美豆壓榨502萬噸，同比增加0.3%，環(huán)比增加14.3%， 10月末美豆油庫存15.28億磅，同比下降16.7%，環(huán)比增加4.7%。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨升至高位，同時(shí)下游需求有所恢復(fù)，豆油庫存維持低位，截至12月2日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為73.835萬噸，環(huán)比減少0.97%,同比減少10.93%。隨著11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解，豆油基差回落。建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀望 | 隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，關(guān)注8000元/噸支撐。11月馬棕產(chǎn)量季節(jié)性下降，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示11月馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.43%，出口環(huán)比改善，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別預(yù)估11月馬棕出口較上月同期增加6%/1.7%，馬棕11月供需邊際收緊，但庫存較往年仍處高位。印尼12月1-15日期間毛棕櫚油參考價(jià)為824.32美元/噸，對應(yīng)levy維持85美元/噸不變，印尼將DMO政策由1：9調(diào)整至1：8，印尼出口政策收緊，但是印尼DMO政策調(diào)整幅度較為溫和，同時(shí)近期原油價(jià)格持續(xù)回落，棕櫚油消費(fèi)前景轉(zhuǎn)弱，棕櫚油高位風(fēng)險(xiǎn)偏大。國內(nèi)方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續(xù)回升，截至12月2日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為97.88萬噸，環(huán)比增加5.53%，同比增加85.13%，棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，但12月份棕櫚油買船較低，關(guān)注12月份棕櫚油是否出現(xiàn)庫存拐點(diǎn)。操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有賣出寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著11月中旬加拿大進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，菜籽供應(yīng)緊張局面逐步得到緩解，本周菜粕庫存延續(xù)回升，截至12月2日，沿海主要油廠菜粕庫存為1.8萬噸,環(huán)比增加80.00%,同比減少25.00%，操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著進(jìn)口菜油到港，菜油供應(yīng)偏緊局面逐步好轉(zhuǎn)，2022年10月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為8.15萬噸，環(huán)比增加78.3%，同比增加1.9%。 本周菜油庫存止升轉(zhuǎn)降，較往年仍處偏低水平，截至12月2日，華東主要油廠菜油庫存為12.05萬噸，環(huán)比減少14.84%,同比減少53.73%。操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出寬跨式價(jià)差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅3.29%，收于4494元/500kg。12月5日全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)為5.49元/斤，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，基本無庫存，下游消化速度多數(shù)尚可，少數(shù)一般。供應(yīng)方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.85億只，環(huán)比增幅0.08%，同比漲幅1.37%，產(chǎn)蛋雞存欄量小幅增加。淘汰雞方面，12月全國淘汰雞出欄量呈現(xiàn)減少趨勢，當(dāng)前可淘汰老雞數(shù)量不多。根據(jù)6月-8月補(bǔ)欄的雞苗數(shù)量推算得出，12月適齡老雞或?qū)⒊尸F(xiàn)同比減少的趨勢。需求方面，12月份食品廠開始儲備春節(jié)貨源，雞蛋采購量或增加。元旦、春節(jié)期間，商超、電商或有促銷活動，終端市場雞蛋需求量有望增加?？偟膩碚f，12月雞蛋供應(yīng)貨源或?qū)⒚媾R緊張局面，需求有望轉(zhuǎn)好。建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)操作為宜 | 昨日蘋果主力合約震蕩偏弱運(yùn)行，收跌幅0.24%,收于8192元/噸。近期庫存紙袋富士80#以上一二級價(jià)格4.00元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格3.00-3.20元/斤，三級價(jià)格2.50-3.00元/斤。產(chǎn)區(qū)冷庫中尋貨客商少，暫未有大量交易出現(xiàn)。截至11月24日，全國冷庫入庫已結(jié)束，陸續(xù)進(jìn)入出庫階段，全國庫存量為833.05萬噸，較上周減少0.8萬噸， 11月下旬受多地疫情管控影響，部分快遞點(diǎn)停收、貨運(yùn)流通受阻，產(chǎn)地電商調(diào)貨開始減少。此外，批發(fā)市場成交下滑、外貿(mào)、電商訂單減少，終端消費(fèi)低迷，對蘋果去庫形成較大抑制?？偟膩碚f，疫情對蘋果產(chǎn)銷區(qū)均有影響，成交持續(xù)低迷，或?qū)⒃斐商O果庫存積壓。建議投資者日內(nèi)交易為主。 | |
生豬(LH) | 暫時(shí)觀望 | 昨日生豬主力合約寬幅震蕩，收于21055元/噸。現(xiàn)貨方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)12月5日全國生豬出欄均價(jià)為22.64元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.40元/公斤。目前養(yǎng)殖戶出欄積極性較高，隨著近期南方氣溫降低腌臘活動開始增加，部分屠宰企業(yè)屠宰量有所增加，但是整體提振有限，短期預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱震蕩為主。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)10月能繁母豬存欄環(huán)比增長1.80%，與去年同期相比增加3.2%。自5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)六個(gè)月環(huán)比正增長，產(chǎn)能仍呈現(xiàn)持續(xù)恢復(fù)格局。按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，明年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢，遠(yuǎn)月生豬價(jià)格面臨壓力。需求端來看，隨著全國出現(xiàn)明顯降溫，南方多數(shù)地區(qū)將進(jìn)行腌臘灌腸，需求的提振將對豬價(jià)形成一定支撐。不過整體豬肉需求在新冠疫情的影響下或恢復(fù)有限，豬價(jià)上方空間被抑制。操作上建議暫且觀望。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 昨日花生期貨主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收于10600元/噸。供應(yīng)端來看，目前全國多個(gè)地區(qū)受到疫情交通管制的影響，產(chǎn)區(qū)貨源難以流通出貨受到阻礙；并且由于本年度花生減產(chǎn)預(yù)期較為確定，基層挺價(jià)惜售情緒仍較強(qiáng)，上貨量始終較為有限，市場供應(yīng)偏緊。短期來看在基層惜售、疫情管控以及天氣等因素影響下上貨較少，帶來市場供應(yīng)缺口。需求端，受國內(nèi)疫情仍在多地散發(fā)的影響，食品花生消費(fèi)仍較為低迷，目前食品端走貨仍較為一般。油廠方面，魯花部分工廠受到貨量有限的影響處于停機(jī)不停收狀態(tài)。部分工廠成交價(jià)格小幅調(diào)整，部分工廠收購指標(biāo)嚴(yán)格，油料花生價(jià)格略顯弱勢。綜合來看部分油廠收購價(jià)格的下調(diào)對市場造成利空影響，操作上建議暫且觀望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于13480元/噸，收漲幅0.15%。周一ICE棉花震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.7%，結(jié)算價(jià)83.6美分/磅。國際方面，近期美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國11月新增非農(nóng)就業(yè)人口26.3萬，超過預(yù)期的20萬，前值上修為28.4萬。相較于歷史水平，當(dāng)前美國的就業(yè)增長依舊處于高位，且薪資增速較上月有所加快，暗示著就業(yè)市場仍然非常強(qiáng)勁，美聯(lián)儲還需要繼續(xù)遏制通脹。上周美聯(lián)儲高官頻頻發(fā)聲，稱12月加息幅度將會放緩，但本輪加息的峰值或?qū)⒏?。目前市場預(yù)測，美聯(lián)儲12月加息50個(gè)基點(diǎn)至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77%。國內(nèi)方面，國內(nèi)方面，隨著新疆防疫政策調(diào)整、公檢速度加快均會帶來后期棉花原料供應(yīng)速度的恢復(fù)，新疆棉供應(yīng)寬松的局面重現(xiàn)，棉花市場交易重心也將轉(zhuǎn)移到下游消費(fèi)端。國內(nèi)需求仍受疫情反復(fù)的影響較大，新增的訂單不足，盡管人民幣貶值、海運(yùn)費(fèi)下降等對出口形成利好，但在疆棉禁令以及全球消費(fèi)放緩的影響下，外貿(mào)企業(yè)反映出口訂單降幅明顯，且目前紡織企業(yè)成品庫存較高，使得終端消費(fèi)向上游傳導(dǎo)帶動棉花較為困難。預(yù)計(jì)12月前內(nèi)銷表現(xiàn)難以改善，建議觀望為宜。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
