今日早盤研發(fā)觀點2022-07-06
| 品種 | 策略 | 分析要點 | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊 |
宏觀 | 關(guān)注美國6月ISM非制造業(yè)指數(shù) | 周二，美股V形大翻盤，科技股一枝獨秀，力挺標(biāo)普和納指抹平盤中2%左右的跌幅，驚險收漲并創(chuàng)逾一周新低，道指連跌兩日。泛歐股指創(chuàng)17個月新低，跌超2%創(chuàng)逾兩周最大跌幅。10年期美債收益率盤中一度回落近20個基點至一個月低谷，德債收益率降16個基點。美元指數(shù)逾十九年來首次升破106.00，歐元創(chuàng)逾十九年新低，盧布跌超10%創(chuàng)四周新低。原油創(chuàng)近四個月最大漲幅及近兩月新低。黃金六連跌、創(chuàng)九個月新低，三周來首次一日跌超2%。倫銅四連陰跌超4%跌破8000美元創(chuàng)19個月，倫鋁一年新低，倫鋅跌4%三日里二創(chuàng)八個月新低。美國農(nóng)產(chǎn)品普跌，玉米小麥跌近5%，大豆跌近4%。國內(nèi)方面，中國6月財新服務(wù)業(yè)PMI大幅回升至54.5，創(chuàng)11個月新高。發(fā)改委兩天三次出手穩(wěn)豬價，經(jīng)濟(jì)日報稱豬價不具備持續(xù)大幅上漲基礎(chǔ)。國際方面，劉鶴與美國財長通話，外交部稱雙方同意繼續(xù)保持對話溝通，王毅將和美國務(wù)卿在巴厘島會晤。關(guān)注美國6月ISM非制造業(yè)指數(shù)。 | 宏觀金融 |
股指 | 逢回調(diào)做多 | 昨日三組期指探底回升，2*IH/IC2207比值為0.9355。隔夜外盤美股V形大翻盤，科技股一枝獨秀，力挺標(biāo)普和納指抹平盤中2%左右的跌幅，驚險收漲并創(chuàng)逾一周新低，道指連跌兩日。泛歐股指創(chuàng)17個月新低，跌超2%創(chuàng)逾兩周最大跌幅。A股三大指數(shù)昨日震蕩整理，滬指收盤跌0.04%，深證成指跌0.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.34%。市場成交額接近1.2萬億元，北向資金凈賣出13.48億。銀行間資金方面，隔夜品種下行5.1bp報1.367%，7天期上行4.5bp報1.669%，14天期下行0.8bp報1.594%，1個月期下行1.8bp報1.860%。從技術(shù)面來看，三組期指中中證500、滬深300指數(shù)、上證50指數(shù)均在20日均線上方。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)逐步回升，6月PMI 回升至50.2%，疊加穩(wěn)增長政策繼續(xù)發(fā)力，整體修復(fù)性行情有望延續(xù)。在前期持續(xù)反彈后，短期存在一定的回調(diào)風(fēng)險，建議投資者以逢回調(diào)做多為主；期權(quán)方面，因近期市場風(fēng)險較大，建議做多波動率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價偏弱運行，現(xiàn)運行于1767美元/盎司，金銀比價90.44。消息方面，7國集團(tuán)計劃禁止進(jìn)口俄羅斯黃金。美聯(lián)儲6月進(jìn)行了1994年以來最大力度的加息，經(jīng)濟(jì)硬著陸擔(dān)憂加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，F(xiàn)OMC貨幣政策委員會“無條件”致力于恢復(fù)物價穩(wěn)定，并不排除7月再度大幅加息75個基點的可能性。目前打壓通脹是美國當(dāng)局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認(rèn)為美國抗擊通脹的決心比較強(qiáng)，可能令經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現(xiàn)了大幅調(diào)整，波動率顯著上升，但市場選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/1，SPDR黃金ETF持倉1041.90噸，前值1056.40噸，SLV白銀ETF持倉16858.11噸，持平。綜合來看，金融條件持續(xù)收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時觀望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價，無奈市場不予認(rèn)可直接調(diào)降為平水，平水銅供應(yīng)略松，主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿(mào)易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見好轉(zhuǎn)。今日票據(jù)因素仍導(dǎo)致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上，暫時觀望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現(xiàn)維穩(wěn)，期價探底回升，重回4200一線上方，現(xiàn)貨市場螺紋鋼價格表現(xiàn)維穩(wěn)。供應(yīng)端，五大鋼材品種供應(yīng)降至948.41萬噸，減量16.11萬噸，降幅1.7%，其中建材環(huán)比減量23.6萬噸，降幅5.6%；減產(chǎn)邏輯除前期的因虧損而主動減產(chǎn)之外，現(xiàn)階段還需要疊加政策式被動壓減。從減產(chǎn)品種來看，減產(chǎn)大頭仍然集中于建材，現(xiàn)階段部分鋼廠已經(jīng)提前執(zhí)行檢修/檢修計劃以達(dá)到壓減目的，但從6月中旬開始減產(chǎn)至今持續(xù)三周，累計減量近55萬噸，建材占九成以上，目前建材產(chǎn)量已將降至相對低位，減量空間相對有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比上周增幅收窄，降至2150.45萬噸，周環(huán)比減少70.73萬噸，降幅3.2%。其中建材庫存減少61.7萬噸，降幅4.2%；社庫方面，上周建材庫存環(huán)比轉(zhuǎn)降明顯，其中螺紋鋼品種七大區(qū)域全線降庫，且以華東、華南和華中表現(xiàn)突出；廠庫方面，上周建材主因在于臨近月底協(xié)議量集中發(fā)貨，疊加現(xiàn)貨價格提漲，市場成交和采購氛圍積極，因此廠發(fā)較為順暢。上周鋼廠庫存和社會庫存同步下降，鋼廠仍在執(zhí)行廠庫前移至市場備庫，提高銷售靈活性的操作，另外資金到位情況較前期明顯好轉(zhuǎn)，開工企業(yè)逐步恢復(fù)正常運轉(zhuǎn)。消費方面，上周五大品種周消費量增幅6.3%；其中建材消費環(huán)比增幅6.5%，伴隨鋼價探漲，市場心態(tài)轉(zhuǎn)向積極，交易氛圍略有好轉(zhuǎn)，從上周建材成交均值18萬噸，環(huán)比均有好轉(zhuǎn)即可看出；實際剛需方面，6月資金到位情況好轉(zhuǎn)，制造業(yè)終端環(huán)比修復(fù)性好轉(zhuǎn)，新舊基建淡季需求仍有支撐。綜合來看，鋼價短期受到減產(chǎn)的提振，但淡季需求能否持續(xù)依然有較大不確定性，中線依然偏空運行為主，空單繼續(xù)持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現(xiàn)企穩(wěn)運行，期價探底回升，重回4200一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價格小幅上漲。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量7.47萬噸，增幅1.4%。上周熱軋產(chǎn)量繼續(xù)回升，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是有鋼廠復(fù)產(chǎn)，且前期復(fù)產(chǎn)鋼廠上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致上周產(chǎn)量繼續(xù)回升。這與“以銷定產(chǎn)”的核心思路是相對一致的，基建和地產(chǎn)整體的環(huán)比修復(fù)狀態(tài)弱于汽車、家電、機(jī)械等行業(yè)表現(xiàn)。庫存方面，板材庫存減少9.03萬噸，降幅1.2%；上周鋼廠庫存繼續(xù)累積，主要增幅地區(qū)是華北、西南地區(qū)，主要是鋼廠供給增量，出庫速度正常加上鋼廠接單壓力加大，廠庫稍有累積。綜合來看，現(xiàn)階段供需矛盾處于逐步緩解的狀態(tài)，一旦供應(yīng)恢復(fù)，淡季需求支撐力度有限，庫存將進(jìn)一步累增。消費方面，板材消費環(huán)比增幅6.1%，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，熱軋板卷成交均值4萬噸，上周消費環(huán)比均有回升，這與去庫幅度高于降產(chǎn)幅度有很大關(guān)系，去庫幅度又涉及到投機(jī)需求和實際剛需。操作上，短期需求依然并不樂觀，上周熱卷產(chǎn)量并未像螺紋一樣減產(chǎn)，導(dǎo)致卷螺差持續(xù)收窄，預(yù)計近期偏弱運行為主，關(guān)注板材產(chǎn)量能否出現(xiàn)回落，空單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現(xiàn)運行于2369美元/噸。美鋁公司宣布停止位于印第安納州Warrick的三座冶煉廠的其中一條產(chǎn)線，Warrick的三座冶煉生產(chǎn)線每年的年產(chǎn)能約為5.4萬噸。基本面來看，電解鋁目前處于供應(yīng)擴(kuò)張趨勢中，據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計，進(jìn)入7月份，甘肅中瑞（10萬噸）二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段（7萬噸）投產(chǎn)、廣西百礦繼續(xù)復(fù)產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復(fù)產(chǎn)項目穩(wěn)步進(jìn)行，預(yù)計7月底國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能繼續(xù)抬升至4125萬噸附近，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)端壓力持續(xù)。成本方面，6月份國內(nèi)電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來源上來看，7月份云南水電進(jìn)入豐水期，電價有望下調(diào)0.05元/千瓦時，但7-8月份國內(nèi)用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內(nèi)電解鋁用電區(qū)域分化明顯，國內(nèi)電解鋁成本依然保持高位運行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區(qū)電解鋁成本或長期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預(yù)期，目前鋁板帶和鋁型材的開工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統(tǒng)淡季臨近，下游對未來訂單預(yù)期悲觀，市場采購備貨意愿較低。綜合來看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價的走勢更大程度取決于未來的消費預(yù)期，但在目前供應(yīng)不斷增量，但需求不佳的預(yù)期下，預(yù)計后續(xù)鋁價走勢降持續(xù)偏弱。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀望 | 隔夜鋅價盤面偏弱震蕩，國際方面，美國6月制造業(yè)PMI跌至兩年新低，美國6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)終值為50，創(chuàng)歷史新低，市場對經(jīng)濟(jì)衰退和需求下降的憂慮延續(xù)；國內(nèi)方面，交通運輸部等四部門發(fā)布意見提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區(qū)快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，鼓劥開展換電模式應(yīng)用。目前鋅維持供需雙弱的格局，6月國產(chǎn)礦加工費延續(xù)跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價格高位，煉廠采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預(yù)期。國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降。華東地區(qū)的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開工率大幅下降，甚至出現(xiàn)部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 隔夜鉛價格區(qū)間震蕩。歐元兌美元連續(xù)兩日下挫，市場普遍預(yù)計歐洲央行將在7月進(jìn)行10年來的首次加息，但對加息幅度的看法不一。從供應(yīng)端來看，原材料運輸問題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩(wěn)步恢復(fù)。原生鉛產(chǎn)量擴(kuò)張受到鉛精礦偏緊供應(yīng)的制約，停產(chǎn)與恢復(fù)并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長周期。從需求端來看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會庫存有回升跡象?？傮w來看，鉛基本面偏弱，宏觀面多空博弈，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約探底回升，倫鎳小幅反彈，現(xiàn)運行于22650美元/噸，近期鎳價在歐美貨幣流動性緊縮及經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂下持續(xù)走弱。前期市場情緒因受諾鎳總裁被制裁事件影響出現(xiàn)反彈，但目前鎳產(chǎn)業(yè)整體供強(qiáng)需弱，突發(fā)情緒影響過后，鎳價繼續(xù)回歸下行通道?；久鎭砜矗?yīng)方面，本周國內(nèi)高鎳鐵市場議價重心下移，Mysteel高鎳鐵國內(nèi)到廠價暫穩(wěn)1340-1355元/鎳，較上周60元，國內(nèi)300系不銹鋼7月繼續(xù)落實減產(chǎn)，降低了鎳鐵需求，同時，印尼新建項目陸續(xù)投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng)歷史新高，使得國內(nèi)鎳鐵整體供應(yīng)過剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應(yīng)增多，電池級硫酸鎳晶體價格持續(xù)下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場中間價36750元/噸，較上周下跌3250元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價格帶動利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車前景繼續(xù)向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟(jì)性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來看，鎳市場基本面走弱，但隨著鎳價深度調(diào)整，成本支撐力量顯現(xiàn)，建議短期觀望，中長期仍偏空看待。套利方面，原生鎳遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力正在逐步兌現(xiàn)，純鎳供應(yīng)雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價區(qū)間震蕩，成本端來看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤面價格形成壓制。供應(yīng)方面，不銹鋼鋼廠6、7月落實減產(chǎn)，對供應(yīng)端形成支撐。需求端來看，受疫情影響，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現(xiàn)疲軟，受到下游消費持續(xù)低迷、提貨不暢影響，未來庫存端或?qū)⒊掷m(xù)累庫。目前供應(yīng)端支撐，短期或存小幅上升空間，中長期預(yù)計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹(jǐn)慎持有（持空） | 供應(yīng)端，在礦山財年末和季末沖量動能下，澳巴發(fā)運雙增，創(chuàng)下年內(nèi)新高，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2860.9萬噸，環(huán)比增加195.9萬噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加52.5萬噸至2079.8萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加143.4萬噸至781.1萬噸，均處于今年次高位。整體供應(yīng)維持高位，本期中國47港口到港量2338.1萬噸，環(huán)比減少122.4萬噸。45港口到港量2175.7萬噸，環(huán)比減少211.8萬噸。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.79%，環(huán)比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；Mysteel調(diào)研247家鋼廠樣本日均鐵水產(chǎn)量235.96萬噸，環(huán)比下降3.69萬噸；體現(xiàn)到庫存端，Mysteel統(tǒng)計全國45港口進(jìn)口鐵礦庫存12625.50萬噸，環(huán)比增53.93萬噸；日均疏港量環(huán)比降11.42萬噸，繼續(xù)大幅回落至283萬噸，需求走弱明顯，加上周期內(nèi)鐵礦到港量尚可，最終港口庫存結(jié)束了自二月中以來的降庫趨勢，出現(xiàn)小幅累庫。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價站穩(wěn)700一線，短期跌勢暫緩，預(yù)計整體波動依然較大，空單謹(jǐn)慎持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱，建議多單暫時離場 | 夜盤天然橡膠期貨主力合約下跌至12580元/噸。隔夜布倫特原油期貨主力合約下跌7.93%, 市場關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。此外國內(nèi)西安實施公共部分場所臨時管控，無錫、上海等地出現(xiàn)新增本土病例，市場亦擔(dān)憂國內(nèi)需求受到影響。不過國內(nèi)6月份官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)環(huán)比回升，待市場情緒穩(wěn)定，后期宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)仍對天然橡膠期貨形成支撐?，F(xiàn)貨方面，7月5日國內(nèi)天然橡膠現(xiàn)貨價下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價格在12900—12950元/噸；海南產(chǎn)區(qū)原料膠水收購價格下跌，制濃乳膠水收購價格為13500元/噸，較前一工作日下滑200元/噸；制全乳膠水收購價格11500元/噸，較前一工作日持平。近期泰國多雨，對原料膠水收購價格存有支撐， 7月4日泰國原料收購價格穩(wěn)中小漲5-10美元/噸。供應(yīng)方面，目前海南產(chǎn)區(qū)新膠水釋放量逐漸增加，海外泰國、越南產(chǎn)區(qū)供應(yīng)逐漸放量，供應(yīng)端對橡膠期貨支撐力度不大。需求方面，輪胎廠家?guī)齑嫒蕴幱诟呶?，輪胎價格穩(wěn)定，但隨著天氣逐步轉(zhuǎn)熱，山東作為國內(nèi)最集中的輪胎生產(chǎn)區(qū)，月內(nèi)或?qū)⒂须A段性高溫錯峰生產(chǎn)安排，目前個別輪胎企業(yè)存停產(chǎn)行為，本周整體開工有所下滑。不過從終端汽車市場來看，6月1日起實施的部分乘用車減半征收車購稅政策已落地實施1個月，新政實施首月，全國共減征車購稅71億元，減征車輛109.7萬輛。由此可見汽車產(chǎn)業(yè)政策利好效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，后期產(chǎn)業(yè)政策利好驅(qū)動仍在。消息方面，國務(wù)院新聞辦公室將于7月7日（星期四）上午10時舉行國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會，請商務(wù)部副部長盛秋平和工業(yè)和信息化部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹穩(wěn)定增加汽車消費有關(guān)工作。綜合來看，近期國內(nèi)宏觀消息面存在利好，但市場亦關(guān)注海外市場，加上目前天然橡膠需求整體表現(xiàn)暫未有明顯改善，對原材料采購需求多為剛需采購為主；從供應(yīng)端來看，新膠供應(yīng)將有所增加，但近期國內(nèi)、泰國等產(chǎn)區(qū)降雨充沛，原料生產(chǎn)受到一定影響。天然橡膠將面臨需求預(yù)期偏強(qiáng)而實際需求平淡格局。天然橡膠期貨今日將維持弱勢。操作建議方面，建議短線多單暫時離場。 | |
原油(SC) | 擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退，油價暴跌 | 隔夜原油主力合約期價大幅下挫，WTI一度跌穿100美元/桶整數(shù)關(guān)口。市場擔(dān)憂國內(nèi)疫情反復(fù)與全球經(jīng)濟(jì)衰退將重挫原油需求，受此影響油價出現(xiàn)年內(nèi)第二大單日跌幅。消息面，挪威行業(yè)工人的罷工計劃令供應(yīng)形勢進(jìn)一步趨緊。由于天然氣和石油價格持續(xù)高企，工人們要求提高工資，以應(yīng)對不斷飆升的通脹。此外，伊朗和美國在卡塔爾首都多哈就伊朗核問題全面協(xié)議恢復(fù)履約問題進(jìn)行的間接談判結(jié)束，未能達(dá)成突破性進(jìn)展。原油供應(yīng)緊張的憂慮持續(xù)?；久娣矫妫珽IA數(shù)據(jù)顯示，截止6月17日當(dāng)周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少276.2萬桶至4.156億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2130萬桶，較前一周下降70萬桶，為2014年10月以來最低。供應(yīng)方面，截止6月17日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1210萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬桶/日。需求方面，IEA認(rèn)為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴(yán)厲制裁對經(jīng)濟(jì)形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預(yù)測進(jìn)行了大幅下調(diào)95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預(yù)測值下調(diào)30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預(yù)期上調(diào)6萬桶/日至228萬桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應(yīng)過剩，油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內(nèi)的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會議，討論去年達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應(yīng)過剩并幫助提振油價，但供應(yīng)過剩持續(xù)，油價也持續(xù)低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長減產(chǎn)時期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶，沙特不會允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會談中，沒有討論加深減產(chǎn)。油價仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來生產(chǎn)帶來動力。導(dǎo)致市場趨于穩(wěn)定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨走弱，建議暫時觀望 | 夜盤PVC期貨09合約繼續(xù)下跌，持倉量減少。隔夜國際原油大跌，市場交投情緒較弱。加上上周PVC社會庫存回升，說明PVC實際需求仍偏弱，PVC期貨維持下跌趨勢。昨日PVC現(xiàn)貨價格下跌為主，華東主流現(xiàn)匯自提6900-7050元/噸。PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開工受到一定影響，關(guān)注雨季過后建材需求才將啟動。供應(yīng)方面，上周電石法PVC開工負(fù)荷77.36%，環(huán)比下降1.21%；乙烯法PVC開工負(fù)荷71.3%，環(huán)比提升5.87%。樂山永祥10萬噸PVC裝置6月29日起檢修，7月4日投料，貨源不多。上周因停車及檢修造成的損失量（含長期停車企業(yè)）在6.333萬噸；本周暫無計劃檢修企業(yè)，預(yù)計本周PVC檢修損失量小幅減少。庫存方面，華截至7月1日華東樣本庫存29.24萬噸，較上一期增1.18%，同比增177.42%，華南樣本庫存4.87萬噸，較上一期增4.73%，同比增41.57%。成本方面，7月5日電石和液氯報價持穩(wěn)，后期關(guān)注成本方面對PVC價格是否形成支撐以及PVC企業(yè)開工變動。綜合來看， 本周PVC企業(yè)檢修量環(huán)比減少，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過電石法PVC出口利潤尚可，PVC出口平穩(wěn)，加上成本支撐將逐漸顯現(xiàn)，PVC期貨將繼續(xù)尋底。操作建議方面，建議暫時等待機(jī)會。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價大幅下跌。現(xiàn)貨方面，7月5日華東地區(qū)瀝青平均價為4900元/噸。供應(yīng)方面，截止6月29日，瀝青周度總產(chǎn)量為49.9萬噸，環(huán)比增加5.3萬噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量34.0萬噸，環(huán)比增加2萬噸，中石化總產(chǎn)量9萬噸，環(huán)比增加1.1萬噸，中石油總產(chǎn)量3.9萬噸，環(huán)比增加2.2萬噸，中海油3.0萬噸，環(huán)比持平。本周北海和源、河北金承、盤錦北瀝正常生產(chǎn)，帶動檢修損失量有所下降。需求方面，國內(nèi)瀝青24家樣本企業(yè)廠家出貨量共31.21萬噸，環(huán)比漲32.13%。整體出貨量呈現(xiàn)增加態(tài)勢，其中山東、華東以及東北出貨量增加明顯，主要近期部分煉廠釋放合同，加之臨近月底集中提貨，帶動出貨量增加。但全國雨季較為明顯，實際剛需或有一定阻礙。由于成本端波動較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油下跌，建議短線多單暫時離場 | 夜盤塑料期貨主力09合約下跌至8192元/噸。國際原油價格大跌對包含塑料在內(nèi)的化工品價格形成壓力。此外市場亦擔(dān)心國內(nèi)疫情影響塑料需求。從宏觀方面，國內(nèi)6月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)回升至榮枯線上方，隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)比好轉(zhuǎn)，后期塑料需求將隨之增加，短期塑料實際需求暫無顯著增加。從PE供需來看，石化企業(yè)聚烯烴庫存75萬噸附近，處于中等水平， PE檢修產(chǎn)能較多，6月30日至7月4日120萬噸PE檢修，7月至少195萬噸PE產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，塑料供應(yīng)暫無較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報價高于國內(nèi)報價，進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面，農(nóng)膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求相對穩(wěn)定，關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動情況。綜合來看，PE供需壓力不大，但國際原油大跌，近期西安、無錫、徐州等地出現(xiàn)疫情引起市場關(guān)注，塑料期貨將弱勢運行。操作建議方面，建議短線多單暫時離場觀望。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨隨原油下跌，建議多單暫時離場 | 夜盤PP期貨主力合約PP09合約下跌至8158元/噸，隔夜布倫特原油期貨主力合約下跌7.93%，市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退，加上市場擔(dān)憂國內(nèi)疫情影響需求，大宗商品價格普遍下跌。為規(guī)避風(fēng)險，建議多單暫時離場觀望。由于國內(nèi)PP裝置檢修較多，國內(nèi)PP供需壓力不大，目前市場主要關(guān)注外圍原油波動風(fēng)險。昨日PP現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，華東地區(qū)拉絲PP粒料8490元/噸，期貨貼水現(xiàn)貨。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)來看，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)比逐漸好轉(zhuǎn)，隨著國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施加快落地生效，我國經(jīng)濟(jì)總體恢復(fù)有所加快。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)預(yù)期，PP需求存向好預(yù)期，后期這將對PP期貨形成一定支撐。供應(yīng)方面，目前檢修產(chǎn)能占比在14.6%附近，6月27日至7月4日共147萬噸PP檢修，7月份至少還有204萬噸PP產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。新增中煤榆林和青海鹽湖7月2日檢修10-15天，獨山子石化30萬噸PP 7月3日臨時檢修一周；華北石化、蘭州石化聚丙烯裝置計劃近期檢修，交割標(biāo)準(zhǔn)品拉絲PP生產(chǎn)比例26%，交割標(biāo)準(zhǔn)品生產(chǎn)比例偏低，PP供應(yīng)壓力不大。需求方面，7月份為拉絲PP傳統(tǒng)需求淡季，但共聚PP主要應(yīng)用于汽車、家電零部件領(lǐng)域，需求相對穩(wěn)定。 綜合來看，由于裝置停車仍舊較多，PP供應(yīng)壓力不大，但國際原油大跌，市場交投情緒較弱。近期西安因疫情實施部分公共場所臨時管控，無錫、徐州等地區(qū)出現(xiàn)疫情，這將影響市場交易心態(tài)，PP期貨今日將維持弱勢。后期關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策落實情況。操作建議方面，PP期貨主力合約跌破8200元/多一線，建議多單暫時離場觀望。 | |
PTA(TA) | 區(qū)間思路 | 隔夜 PTA主力合約偏弱震蕩，法國總統(tǒng)馬克龍周一表示，阿聯(lián)酋總統(tǒng)表示歐佩克的兩個主要石油出口國阿聯(lián)酋和沙特已經(jīng)在盡可能多地開采石油，幾乎無法增加產(chǎn)量。美國戰(zhàn)略石油儲備中的原油庫存降至4.979億桶，為1986年4月以來的最低水平。 OPEC+表示到今年8月此前自2020年開始削減的全部產(chǎn)量都將恢復(fù)。供應(yīng)憂慮與對美國經(jīng)濟(jì)衰退憂慮交織，PTA成本端支撐。從供應(yīng)端來看，福海創(chuàng)7月檢修，但有長約執(zhí)行，他們從市場賣方臨時轉(zhuǎn)換為買方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實檢修，后期可售貨源不多。需求端來看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續(xù)壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區(qū)間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀望 | 隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本端來看，近期國內(nèi)純苯供增需減，供需面有轉(zhuǎn)弱預(yù)期，但短期純苯美金市場維持強(qiáng)勢，內(nèi)外盤價差持續(xù)擴(kuò)大，進(jìn)口量仍有收縮預(yù)期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點出現(xiàn)之前，純苯價格仍受支撐。從苯乙烯供應(yīng)端來看，苯乙烯的開工負(fù)荷呈現(xiàn)小幅回升趨勢，隨著開工負(fù)荷的上升，預(yù)計短期苯乙烯的供應(yīng)量將持續(xù)上升；需求端來看，受疫情影響，下游需求開工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來看，苯乙烯華東港口庫存呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)，供應(yīng)量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預(yù)計短期內(nèi)苯乙烯庫存或?qū)⒊尸F(xiàn)累庫趨勢。操作上，建議暫且觀望。 | |
焦炭(J) | 輕倉短空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅低開，此后弱勢震蕩，成交較活躍?，F(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交遇冷。天津港準(zhǔn)一級冶金焦平倉價3010元/噸(-200)，期現(xiàn)基差23.5元/噸；焦炭總庫存960.91萬噸(-3.9)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率77.63%(-1.17)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.61%(-1.4)。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨價格第二輪提降擴(kuò)大執(zhí)行范圍，近日或全面落地。上游方面，焦企開工意愿依然偏弱，焦企利潤還是處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性差，中西部地區(qū)焦企有20-30%左右的限產(chǎn)，廠內(nèi)焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續(xù)疲軟狀態(tài)，加之鋼廠高爐開工仍偏低，鋼廠多控制到貨按需采購為主。我們認(rèn)為，近期鋼價小幅反彈，鋼廠打壓焦炭價格的節(jié)奏放緩。同時，考慮到鋼廠焦炭庫存較低，焦炭現(xiàn)貨價格或逐漸企穩(wěn)。但另一方面，成材需求尚未確定性好轉(zhuǎn)，焦炭市場供需雙雙走弱的格局不變。預(yù)計后市將寬幅震蕩，重點關(guān)注鋼焦產(chǎn)業(yè)利潤情況，建議投資者輕倉短空。 | |
焦煤(JM) | 逢高短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅低開后偏弱震蕩，成交活躍，持倉量略減。現(xiàn)貨市場近期行情暫穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2600元/噸(-50)，期現(xiàn)基差338元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.73萬噸(+6.4)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.46天(0)。綜合來看，近期焦煤市場情緒有所轉(zhuǎn)好，煤礦線上競拍未出現(xiàn)流拍現(xiàn)象，且個別資源成交價格較上周明顯上漲。產(chǎn)地方面，因焦企多按需謹(jǐn)慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長明顯，部分區(qū)域坑口價格下跌。其中山西呂梁及太原地區(qū)部分煤礦低硫主焦煤價格再度下調(diào)100-200元/噸，多為前期高價資源補(bǔ)跌行為，整體市場弱穩(wěn)運行。進(jìn)口蒙煤方面，2日甘其毛都口岸通關(guān) 520車，近幾日通關(guān)均穩(wěn)定在500車以上。目前，中蒙各口岸通關(guān)量均出現(xiàn)不同程度回升。隨著下游詢盤問價增多，部分貿(mào)易商心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前成材市場延續(xù)弱勢，下一階段無論是鋼廠因利潤原因主動減產(chǎn)還是行政原因被動壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預(yù)計后市將震蕩整理，重點關(guān)注坑口市場情緒及成交情況，建議投資者逢高短空。 | |
動力煤(TC) | 暫且觀望 | 隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)受國際原油行情下跌帶動下行，成交寥寥?，F(xiàn)貨市場近期行情小幅上漲，成交有所改善。秦港5500大卡動力煤平倉價1275元/噸(-10)，期現(xiàn)基差405.6元/噸；主要港口煤炭庫存5832.2萬噸(+148.8)，秦港煤炭疏港量39.9萬噸(-9.1)。綜合來看，產(chǎn)地方面，市場情緒好轉(zhuǎn)，內(nèi)蒙礦區(qū)月初煤管票充足，產(chǎn)銷正常。多數(shù)煤礦全力保障長協(xié)供應(yīng)，市場可銷售資源偏緊，非電用戶拉運節(jié)奏提升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷狀態(tài)，煤價保持堅挺。港口方面，觀望情緒較濃，貿(mào)易商繼續(xù)挺價并降低出貨意愿增強(qiáng)。但下游高價接貨能力有限，市場成交一般。下游方面，隨保供穩(wěn)價政策有序?qū)嵤掠坞姀S被動累庫。隨著疫情受控，非電企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，煤炭需求逐漸恢復(fù)。此外，各地氣溫陸續(xù)升高，居民用電有所回升。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止1日全國72家電廠樣本區(qū)域存煤總計1180.2萬噸，日耗53.69萬噸，可用天數(shù)22天。我們認(rèn)為，盡管氣溫上升已在日耗數(shù)據(jù)上有所表現(xiàn)，但前期市場需求始終未恢復(fù)至正常水平，煤炭社會庫存增長有效緩解了煤炭保供壓力。同時，在嚴(yán)格的市場價格調(diào)控機(jī)制下，市場煤行情上漲阻力極大。預(yù)計后市將偏弱運行，重點關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀望為宜 | 現(xiàn)階段就甲醇基本面來看，市場供給正常，開工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬噸，而傳統(tǒng)下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監(jiān)察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩(wěn)定、高效的采購能力。整體來看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動下，強(qiáng)勢走高，南北套利窗口開啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿(mào)易量。故本周行情持謹(jǐn)慎態(tài)度，區(qū)域調(diào)整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會對甲醇價格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行，以及傳統(tǒng)需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹(jǐn)慎，操作上建議暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價收于2486元/噸，較上一交易日下跌0.12%?，F(xiàn)貨方面，7月5日河南地區(qū)小顆粒尿素報價為2910元/噸。供應(yīng)方面，國內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率74.28%，較上周下降1.29%，比同期上漲1.97%。煤制尿素74.71%，較上周下降1.18%，比同期上漲3.71%。氣制尿素73.06%，較上周下降1.60%，比同期下降2.83%。本周新疆天運化工、內(nèi)蒙古烏蘭計劃恢復(fù)生產(chǎn)，內(nèi)蒙古博大實地、中化吉林長山化工計劃檢修。預(yù)計下周尿素日產(chǎn)量將在16.4-16.8萬噸附近。需求方面，農(nóng)業(yè)逐漸進(jìn)入淡季，工業(yè)需求不溫不火。雖然國際市場反彈，但短期暫無大量出口分銷，供需集中國內(nèi)。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數(shù)據(jù)看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線的點火速度越發(fā)加快，對目前和未來現(xiàn)貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒有明顯的增加。因此短期內(nèi)玻璃現(xiàn)貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高，持倉減少，鑒于當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠商挺價意愿和旺季預(yù)期等因素的影響，操作上建議待價格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀望為宜 | 隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱運行，收于5716元/噸，收跌幅1.45%。周二ICE原糖震蕩偏弱運行，盤中跌幅1%，結(jié)算價17.8美分/磅。國際方面，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數(shù)據(jù)顯示，6月上半月，中南部地區(qū)產(chǎn)糖214.2萬噸，低于市場預(yù)期的240萬噸，但是與去年同期相比，產(chǎn)量僅下降3.81%，與5月下半月下降12.74%相比，降幅在快速收窄，壓榨比例也5月下半月的43.16%提高至44.44%，但仍低于去年同期的46.24%。至6月上半月，中南部地區(qū)累計產(chǎn)糖719.3萬噸，較去年同期的941.9萬噸低23.64%，與5月下半月的29.78%收窄了6.14個百分點?？傮w來看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現(xiàn)收窄趨勢，意味著糖廠開始提升糖產(chǎn)量。國內(nèi)方面，國內(nèi)商品在連續(xù)多日下跌之后，均出現(xiàn)低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強(qiáng)。從鄭糖2209合約盤中走勢看，在跌破5900之后，持倉開始不斷增加，資金進(jìn)場跡象明顯，觸底反彈中持倉繼續(xù)增加，顯示多頭資金有抄底意愿。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)公布數(shù)據(jù)顯示，最大的兩個產(chǎn)區(qū)廣西、云南產(chǎn)銷率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個百分點，工業(yè)庫存275.49萬噸，同比減少27.75萬噸，云南為44.96%，同比增加1.46個百分點，工業(yè)庫存104.9萬噸，同比減少近20萬噸；其他產(chǎn)區(qū)廣東銷糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬噸，內(nèi)蒙銷糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬噸，均好于去年同期?；久嫔希藘r格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒有出現(xiàn)新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過程中的自然反彈，形成反轉(zhuǎn)的可能性較小，短期整理之后有繼續(xù)下行的可能，建議投資者觀望為宜。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2667元/噸。國內(nèi)方面，東北地區(qū)貿(mào)易商出貨意愿增加，庫存較低的企業(yè)靈活采購滾動補(bǔ)庫；華北地區(qū)東北糧逐漸流入，增加華北地區(qū)玉米供應(yīng)，深加工企業(yè)到貨量較前期有所增加。需求端來看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產(chǎn)品庫存高的雙重壓力，加之進(jìn)入傳統(tǒng)檢修季節(jié)，部分廠家陸續(xù)計劃停機(jī)檢修。飼料養(yǎng)殖端來看，近期豬價大幅上漲帶動養(yǎng)殖利潤持續(xù)修復(fù)，不過飼料企業(yè)對于后期玉米價格上漲較為謹(jǐn)慎，為防價格回落風(fēng)險，多控制采購節(jié)奏、以滾動補(bǔ)庫為主。國際方面，在聯(lián)合國和歐洲方面的努力下，烏克蘭谷物出口后期有望增加。此外由于巴西二茬玉米豐產(chǎn)，巴西出口預(yù)期也將有望上調(diào)。美國激進(jìn)加息抑制通脹，使得大宗商品承壓，美玉米高位回落。上周USDA種植面積報告公布，美玉米種植面積上調(diào)至8992萬英畝，高于市場預(yù)期；同時根據(jù)最新的美玉米出口銷售報告，美玉米出口情況較為疲軟，截止6月23日當(dāng)周美玉米出口凈銷售為20.81萬噸，周環(huán)比下降80%，美玉米大幅回落。綜合來看在外盤回落、宏觀情緒偏弱以及國內(nèi)方面缺乏利多題材的影響下期價短期或繼續(xù)偏弱。操作上，建議暫時觀望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 東北大豆價格偏強(qiáng)運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷偏淡。東北地區(qū)大豆展開播種，短期天氣未有異常，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，在補(bǔ)貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預(yù)期黑龍江及內(nèi)蒙古主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量加200萬噸左右，目前東北種植區(qū)氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續(xù)拋儲增加大豆供應(yīng)，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀望 | 隔夜豆粕回調(diào)測試3750元/噸支撐，USDA6月末報告預(yù)估2022/23年度美豆種植面積8832.5萬英畝，低于市場平均預(yù)期9044.4萬英畝，較3月預(yù)估的9095.3萬英畝下調(diào)263萬英畝，降幅2.89%，6月1日美豆庫存同比增加26%至9.7144億蒲，高于市場預(yù)期的9.65億蒲。美豆面積下調(diào)加強(qiáng)新作美豆供應(yīng)偏緊預(yù)期，但期末庫存超預(yù)期及市場環(huán)境偏弱，對美豆形成拖累。本周美豆優(yōu)良率下降，截至7月3日，美豆優(yōu)良率為63%，上周為65%,去年同期為59%，但較往年處于相對高位。未來兩周美豆中西部產(chǎn)區(qū)降雨均勻分散，密蘇里州和伊利諾伊州部分地區(qū)降水不足，七月上旬降水量不足以緩解后期干旱風(fēng)險，但短期也不會對單產(chǎn)造成嚴(yán)重威脅，7月中下旬美豆對降水的需求將逐步升高，關(guān)注降水能否回歸。國內(nèi)方面，本周油廠壓榨下降，截至7月1日當(dāng)周，大豆壓榨量為169.86萬噸，低于上周181.2萬噸，本周豆粕庫存止升轉(zhuǎn)降，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆粕庫存為107.44萬噸,環(huán)比減少3.86%,同比減少10.51%。操作上建議暫且觀望。 | |
豆油(Y) | 偏空思路 | 隔夜豆油延續(xù)回調(diào)，印尼棕櫚油出口加速，同時烏克蘭葵花油出口好轉(zhuǎn)，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續(xù)第三個月下降，NOPA數(shù)據(jù)顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預(yù)期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現(xiàn)情況。5月24日印度政府取消了未來2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應(yīng)對國內(nèi)食用油價格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內(nèi)方面，油廠壓榨量持續(xù)處于180萬噸左右的高位，豆油庫存持續(xù)緩慢增加，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)豆油庫存為96.97萬噸，環(huán)比增加0.69%,同比增加4.02%。建議暫偏空思路。 | |
棕櫚油(P) | 偏空思路 | 隔夜棕櫚油延續(xù)回調(diào)，印尼進(jìn)一步放寬DMO出口比例至1：7,顯示其刺激出口意愿加強(qiáng)，短期供應(yīng)大幅增加。馬來方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升， SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，6月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.78%,馬來政府預(yù)計未來1至2個月，將有1.8萬名來自印尼的移民工人前往棕櫚種植園工作，隨著馬來種植園海外勞工短缺局面逐步得到修復(fù)，疊加馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，三季度馬棕供應(yīng)將持續(xù)增加。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂觀，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示，6月馬棕出口較上月同期下降10.39%/13.37%。若印尼出口刺激政策延續(xù)，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預(yù)期，加之美聯(lián)儲大幅加息，市場風(fēng)險偏好降低，三季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內(nèi)方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月1日當(dāng)周，國內(nèi)棕櫚油庫存為21.56萬噸，環(huán)比增加3.01%，同比減少46.33%。國內(nèi)棕櫚油套盤利潤有所改善，7-9月買船增加，供應(yīng)偏緊局面或逐步緩解。操作上偏空思路。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 隨著國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時，隨著國家糧食交易中心在4-6月份持續(xù)展開進(jìn)口大豆拍賣，大豆供應(yīng)的持續(xù)增加，水產(chǎn)需求回暖帶動菜粕消費好轉(zhuǎn)，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來整體呈現(xiàn)回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月1日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.44萬噸,環(huán)比減少10.67%,同比增加57.23%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，隨著印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應(yīng)增加，對油脂價格形成拖累。近期豆菜油價差自高位回落，菜油消費好轉(zhuǎn)，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月1日，華東主要油廠菜油庫存為19萬噸，環(huán)比增加4.74%,同比減少29.37%。油脂整體延續(xù)偏弱走勢，操作上暫且觀望。期權(quán)方面，建議持有熊市價差期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4399元/500kg，收跌幅1.15%，7月5日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格維穩(wěn)，現(xiàn)貨均價4.07元/斤，貨源供應(yīng)正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，6月新開產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購積極性一般，行情稍顯弱勢，此外隨著天氣高溫，雞蛋儲存問題較大，質(zhì)量問題拖累蛋價。淘汰雞方面，7月5日全國均價雞蛋價格5.97元/斤，淘汰雞貨源供應(yīng)一般，市場消化平平。目前終端市場走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。總的來說，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷區(qū)受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現(xiàn)一般，補(bǔ)貨較謹(jǐn)慎；養(yǎng)殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養(yǎng)殖單位隨產(chǎn)隨銷，產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)正常，終端市場消化不快，經(jīng)銷商采購多傾向于低價貨源，市場觀望情緒漸濃，建議投資者觀望為宜。 | |
蘋果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 昨日蘋果主力合約偏強(qiáng)運行，收于9222元/噸，收漲幅0.73%。6月冷庫蘋果成交價格有所下滑，果農(nóng)貨和三級果價格下滑明顯，客商貨的主流成交價格區(qū)間下移。山東地區(qū)6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權(quán)平均價格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止6月23日全國冷庫目前存儲量約為184.77萬噸，當(dāng)周全國冷庫出庫量約為13.07萬噸，冷庫去庫存率約為79.72%。冷庫出庫環(huán)比上周增加1.27萬噸，出庫略優(yōu)于上周，但出貨速度遠(yuǎn)不及去年同期。套袋逐漸結(jié)束，市場對新季蘋果減產(chǎn)預(yù)估增強(qiáng)，根據(jù)減產(chǎn)程度對新季蘋果價格走高預(yù)估信心增強(qiáng)，蘋果存儲商對中秋節(jié)及新季蘋果預(yù)期較高。需求方面，受時令水果沖擊，市場西瓜、蜜桃、櫻桃等供應(yīng)充足。商超等渠道，對蘋果的需求降低，上架量不及上月。總的來說，當(dāng)前處于蘋果銷售淡季，主流成交價格呈現(xiàn)偏弱趨勢，短期價格逐漸趨于穩(wěn)定，部分存儲商看好中秋節(jié)市場，出貨積極性略有降低，預(yù)計短期蘋果價格基本穩(wěn)定。當(dāng)前蘋果期貨日內(nèi)波動較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單謹(jǐn)慎持有 | 昨日生豬主力合約震蕩調(diào)整，收于22215元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國生豬出欄均價為24.19元/公斤，較前日均價上漲0.68元/公斤。目前散戶出欄積極性提高，市場供應(yīng)稍有增加，同時終端對于高價肉出現(xiàn)抵觸情緒，預(yù)計短期生豬現(xiàn)貨價格或有所調(diào)整。母豬方面，自去年7月開始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續(xù)10個月調(diào)減，根據(jù)生豬生長周期對應(yīng)著今年4月開始全國的生豬出欄量將出現(xiàn)環(huán)比下降的趨勢。目前對應(yīng)前期產(chǎn)能調(diào)減幅度較大期間，生豬供應(yīng)壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場表現(xiàn)疲軟。高豬價對于下游消費的抑制效應(yīng)較為明顯，終端抵制高價白條，下游走貨難度較大，需求端暫無明顯提振。消息方面，國家發(fā)改委表明針對近期生豬市場出現(xiàn)盲目壓欄惜售等非理性行為，發(fā)改委正研究啟動投放中央豬肉儲備，并指導(dǎo)地方適時聯(lián)動投放儲備，形成調(diào)控合力防范生豬價格過快上漲。在發(fā)改委消息的影響下上漲動力或有所削弱，但目前盤面貼水現(xiàn)貨，在產(chǎn)能去化不斷驗證的情況下中期豬價仍將維持震蕩偏強(qiáng)。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。 | |
花生(PK) | 逢低布局遠(yuǎn)月多單 | 昨日花生期貨主力震蕩運行，收于9606元/噸。供應(yīng)端來看，目前基層貨源基本見底，加工廠收購困難，隨著產(chǎn)區(qū)基層余量的減少，局部地區(qū)要貨的增多，持貨商報價堅挺，冷庫貨出貨意愿不高，庫外貨議價成交為主。不過隨著后期氣溫逐漸升高，花生儲存難度將上升，貿(mào)易商挺價意愿或有所松動，出貨量或?qū)⑸仙＿M(jìn)口花生到港量同比減少明顯，對于國內(nèi)花生的供應(yīng)影響較為有限。新作方面，受花生種植收益較低影響，農(nóng)戶改種現(xiàn)象增加，預(yù)計新季花生種植面積將明顯減少。前期河南、山東等地區(qū)氣候干旱，土壤墑情較差不利于花生播種，導(dǎo)致新季花生播種進(jìn)程較慢。而近期隨著山東產(chǎn)區(qū)迎來有利降雨，對于土壤墑情有所改善。同時近期東北、河南南部降雨明顯，尤其河南產(chǎn)區(qū)旱情有所緩解，東北產(chǎn)區(qū)整體漲勢良好。需求端，隨著進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時油料米進(jìn)入季節(jié)性停收階段，益海嘉里工廠全面停收，僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠仍保持停機(jī)不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來說，前期在新季花生種植面積預(yù)期下降以及主產(chǎn)區(qū)干旱天氣的影響下花生期價不斷走高。近期在產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)降雨天氣緩解干旱、花生進(jìn)入需求淡季以及宏觀情緒的影響盤面出現(xiàn)回落。不過在新季花生減產(chǎn)的預(yù)期下，花生價格仍存支撐，同時疊加下半年需求將逐漸復(fù)蘇。操作上建議逢低布局遠(yuǎn)月多單。 | |
棉花及棉紗 | 短期仍有反彈可能，靜待生產(chǎn)政策出臺 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于16845元/噸，收跌幅2.26%。周二ICE美棉震蕩偏弱運行，盤中跌幅3.92%，結(jié)算價93.48美分/磅。國際方面，美國主產(chǎn)區(qū)高溫干旱的天氣增加了市場對于供應(yīng)端的擔(dān)憂。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，目前全美棉株生長偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過11年同期1%，近期得州棉區(qū)干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化情況，當(dāng)前高溫且干燥的天氣在一定程度上提振棉價。國內(nèi)方面，國內(nèi)棉花銷售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷售壓力，隨著8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內(nèi)需不足的背景下棉價面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬噸，環(huán)比減少49.9萬噸，同比增加58.49萬噸。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲傳聞遲遲未來市場信心下滑；從數(shù)據(jù)可以看出，環(huán)比數(shù)據(jù)雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場走貨氛圍整體依舊較為平淡，預(yù)計短期仍有反彈可能，靜待生產(chǎn)政策出臺，中長線偏空思路不變。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
