今日早盤(pán)研發(fā)觀點(diǎn)2022-03-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團(tuán)隊(duì) |
宏觀 | 關(guān)注中國(guó)2月貿(mào)易帳、進(jìn)口同比、出口同比。 | 周五納指創(chuàng)逾一周新低連日跌超 1%，道指連跌四周，能源板塊一周漲超 9%；俄股 ETF 全周腰斬；泛歐股指跌超 3%創(chuàng)一年新低。美油漲超 7%創(chuàng)逾十三年新高，布油一周漲超 25%創(chuàng)最高紀(jì)錄。10 年期美債收益率一日降逾 10 個(gè)基點(diǎn)，全周降逾 20 個(gè)基點(diǎn)。美元指數(shù)又創(chuàng)近兩年新高，盧布一周跌超 20%。倫鋁四創(chuàng)新高，一周漲近 15%創(chuàng)史上最大漲幅，倫鎳逾十三年新高，全周漲近 19%。黃金近一年半新高，本周漲超 4%創(chuàng)逾一年半最大漲幅。國(guó)際方面，美國(guó) 2 月非農(nóng)就業(yè)人口增加 67.8 萬(wàn)萬(wàn)人，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的 42.3萬(wàn)人，創(chuàng) 2021 年 7 月來(lái)最大增幅。失業(yè)率繼續(xù)改善，2 月失業(yè)率錄得 3.8%，好于市場(chǎng)預(yù)期的 3.9%，為 2020 年 2 月來(lái)新低，前值為 4%。時(shí)薪漲幅不及預(yù)期，2 月平均每小時(shí)工資同比增長(zhǎng) 5.1%，不及市場(chǎng)預(yù)期 5.8%，前值為5.7%。勞動(dòng)參與率小幅攀升，2 月數(shù)據(jù)攀升至 62.3%，好于市場(chǎng)預(yù)期的62.2%，前值為 62.2%。烏克蘭談判代表、人民公仆黨議會(huì)黨團(tuán)主席阿拉哈米亞 5 日說(shuō)，烏克蘭和俄羅斯代表團(tuán)將于 7 日舉行第三輪談判。當(dāng)?shù)貢r(shí)間 3 月 6 日，俄羅斯總統(tǒng)普京在與土耳其總統(tǒng)埃爾多安的通話中確認(rèn)俄羅斯準(zhǔn)備與烏克蘭當(dāng)局和外國(guó)伙伴進(jìn)行對(duì)話以解決沖突，同時(shí)強(qiáng)調(diào)烏克蘭基輔拖延談判進(jìn)程的任何企圖都是徒勞的。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)家發(fā)展改革委主任何立峰說(shuō)：盡管今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難挑戰(zhàn)較多，不確定不穩(wěn)定因素也不少，但我們有條件、有能力、有信心實(shí)現(xiàn)全年目標(biāo)任務(wù)。今年 5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)(GDP)，經(jīng)過(guò)努力是可以實(shí)現(xiàn)的。財(cái)政部長(zhǎng)劉昆：今年赤字率按 2.8%左右安排，比去年預(yù)算下降 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，資金規(guī)模減少 2000 億元。但通過(guò)跨年度調(diào)節(jié)，僅中央本級(jí)財(cái)政調(diào)入一般預(yù)算的資金，就達(dá) 1.267 萬(wàn)億元。這個(gè)資金量，相當(dāng)于提高赤字率一個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政支出強(qiáng)度是有保障的。關(guān)注中國(guó)2月貿(mào)易帳、進(jìn)口同比、出口同比。 | 宏觀金融 |
股指 | 暫且觀望 | 上周三組期指主力合約走勢(shì)下行。2*IH/IC2203比值為0.9005。本月公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)恢復(fù)放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行17.3bp報(bào)1.902%，7天期上行4.3bp報(bào)2.048%，14天期上行0.5bp報(bào)2.0%，1個(gè)月期持平報(bào)2.30%。資金方面，北向資金凈流入4.57億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數(shù)處于20日均線上方。操作上建議暫且觀望；期權(quán)方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 早盤(pán)國(guó)際金價(jià)大幅拉漲，現(xiàn)運(yùn)行于1985美元/盎司，金銀比價(jià)77.00。近期海外經(jīng)濟(jì)增速依然強(qiáng)勁，通脹壓力進(jìn)一步增加。俄烏爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)能源、糧食價(jià)格上漲，全球通脹面臨失控。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的誤判導(dǎo)致未來(lái)收縮步伐或?qū)@著快于過(guò)往，但當(dāng)前地緣局勢(shì)的不確定性增加，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險(xiǎn)方面，黃金是戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期公認(rèn)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，本次戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生在全球通脹達(dá)到40年新高的背景下，隨著歐美對(duì)俄的相關(guān)制裁擴(kuò)大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預(yù)期有進(jìn)一步走高的壓力，國(guó)際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能。后續(xù)需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢(shì)是否進(jìn)一步超預(yù)期，將決定貴金屬短期強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性。截至3/3，SPDR黃金ETF持倉(cāng)1050.22噸，持平，SLV白銀ETF持倉(cāng)16977.97噸，持平。操作上，短期市場(chǎng)的交易邏輯在于通脹及避險(xiǎn)，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫以及美聯(lián)儲(chǔ)加息兌現(xiàn)，貴金屬仍面臨下行壓力，建議短多長(zhǎng)空思路操作。 | 金屬 |
銅及國(guó)際銅(CU) | 回調(diào)買入 | 周五夜盤(pán)滬銅主力合約收漲，倫銅現(xiàn)運(yùn)行于10600美元/噸。庫(kù)存方面，3月3日LME銅庫(kù)存減700噸至71375噸；3月3日上期所銅倉(cāng)單增2183噸至75384噸；宏觀方面，俄烏沖突令油價(jià)大漲，同時(shí)，在周三的聽(tīng)證會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，目前仍支持3月加息25個(gè)基點(diǎn)的計(jì)劃，并未給出更為激進(jìn)的措辭，銅價(jià)增倉(cāng)上行?；久鎭?lái)看，供應(yīng)方面，冶煉廠原料充足，銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)小幅上行。國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修結(jié)束后，精煉銅產(chǎn)量將逐步回升。需求方面，春節(jié)后本應(yīng)該進(jìn)入消費(fèi)旺季，但由于全國(guó)多地疫情散發(fā)，訂單不及預(yù)期導(dǎo)致下游復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏慢，整體開(kāi)工率延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。終端方面，年初以來(lái)專項(xiàng)債大量發(fā)行，而國(guó)家電網(wǎng)2022年計(jì)劃投資額也再次破了5000億元至5012億元，基建增長(zhǎng)預(yù)期變強(qiáng)。樓市政策有所放松，地產(chǎn)下行趨勢(shì)將放緩，關(guān)注一季度基建地產(chǎn)改善預(yù)期?？偨Y(jié)來(lái)看，近期銅市場(chǎng)短期交易邏輯將集中體現(xiàn)在俄烏沖突對(duì)供應(yīng)端、能源價(jià)格的影響，銅價(jià)或易漲難跌。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
螺紋(RB) | 觀望為宜 | 上周螺紋期貨主力2205合約震蕩走強(qiáng)，期價(jià)站穩(wěn)4900一線，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)拉漲。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)繼續(xù)回升，增至955.97萬(wàn)噸，增量31.07萬(wàn)噸，增幅3.4%，其中建材環(huán)比增量18.5萬(wàn)噸，增幅4.6%；伴隨冬奧會(huì)結(jié)束，華北部分高爐企業(yè)鐵水恢復(fù)，設(shè)備原料供應(yīng)增加，疊加短流程生產(chǎn)企業(yè)持續(xù)性復(fù)產(chǎn)，進(jìn)而促使五大品種鋼材供應(yīng)延續(xù)同步回升。從趨勢(shì)角度來(lái)看，節(jié)后復(fù)產(chǎn)推動(dòng)供應(yīng)水平上升，是季節(jié)性規(guī)律。但今年節(jié)后受限于冬奧會(huì)、殘奧會(huì)，以及兩會(huì)的影響，高爐復(fù)產(chǎn)節(jié)奏略低于往年同期水平。庫(kù)存方面，五大品種鋼材總庫(kù)存春節(jié)后連續(xù)累增5周，環(huán)比上周增加22.9萬(wàn)噸，增幅1%，建材庫(kù)存增加42.16萬(wàn)噸，增幅為2.6%；上周庫(kù)存出現(xiàn)分化，鋼廠庫(kù)存下降，社會(huì)庫(kù)存累增。一般邏輯來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段廠庫(kù)環(huán)比下降，主因在于鋼廠發(fā)運(yùn)節(jié)奏提升和市場(chǎng)采購(gòu)情緒積極，社會(huì)庫(kù)存累增在于市場(chǎng)資源流入比例高于消化能力，需求釋放相對(duì)有限。預(yù)計(jì)后市庫(kù)存累增幅度將延續(xù)收縮，3月中旬大概率全面去庫(kù)拐點(diǎn)出現(xiàn)。消費(fèi)方面，五大品種周消費(fèi)量增幅12%。其中建材環(huán)比增幅均為28%，從成交表現(xiàn)來(lái)看，目前建材成交量周均已經(jīng)上漲至15萬(wàn)噸以上的水平，環(huán)比和同比均有明顯提升，其需求表現(xiàn)雖然弱于板材，但整體表現(xiàn)較前期已有明顯好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期內(nèi)螺紋鋼價(jià)格偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀望為宜。 | |
熱卷(HC) | 短多參與（持多） | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約繼續(xù)拉漲，期價(jià)連續(xù)反彈，站上5200一線上方，熱軋卷板現(xiàn)貨價(jià)格跟隨大幅上漲。產(chǎn)量方面，上周熱卷產(chǎn)量延續(xù)回升，周產(chǎn)量上升1.9%至317.08萬(wàn)噸，主要增幅地區(qū)是華北地區(qū)，主要是冬奧會(huì)限產(chǎn)結(jié)束，高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，且上周整周生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)量較上周有所增加，主要降幅地區(qū)是華中地區(qū)，主要是上周檢修延續(xù)，導(dǎo)致華中地區(qū)供給較上周有所下降。庫(kù)存方面，上周鋼廠庫(kù)存小幅下降5.09萬(wàn)噸至91.56萬(wàn)噸，主要降幅地區(qū)是華中、華東、華北地區(qū)，主要是鋼廠出庫(kù)加速，加上華北部分鋼廠出口訂單有所增加，導(dǎo)致廠庫(kù)下降；社會(huì)庫(kù)存下降6.87萬(wàn)噸至266.79萬(wàn)噸，社庫(kù)廠庫(kù)雙降。消費(fèi)方面，熱卷周消費(fèi)量周環(huán)比增加4%，從目前庫(kù)存表現(xiàn)來(lái)看，板材進(jìn)入全面去庫(kù)階段，建材延續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存的增減變化也可間接體現(xiàn)需求強(qiáng)弱，由此可見(jiàn)與建材和板材對(duì)應(yīng)的終端消費(fèi)能力出現(xiàn)強(qiáng)弱分化。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)短期熱卷市場(chǎng)維持偏強(qiáng)運(yùn)行，板強(qiáng)長(zhǎng)弱的格局或?qū)⒀永m(xù)，操作上，多單繼續(xù)持有。 | |
鋁(AL) | 回調(diào)買入 | 周五夜盤(pán)滬鋁合約高位震蕩，倫鋁現(xiàn)運(yùn)行于3840美元/噸。由于擔(dān)憂俄鋁受到歐美制裁，倫鋁刷新歷史新高。俄羅斯是全球第二大原鋁生產(chǎn)國(guó)，2021年俄鋁原鋁產(chǎn)量為376.4萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的5.6%，有近50%銷售于歐美地區(qū)。若美歐制裁俄鋁，歐洲地區(qū)原本緊張的原鋁供應(yīng)形勢(shì)將更為嚴(yán)峻，此外能源價(jià)格飆升可能造成海外鋁廠進(jìn)一步減產(chǎn)。而國(guó)內(nèi)出口窗口大概率打開(kāi)并以鋁材形式向海外輸出鋁制品。基本面來(lái)看，2022年一季度電解鋁供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)趨勢(shì)延續(xù)。截至1月底，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為3838萬(wàn)噸，較12月底增加68萬(wàn)噸。需求方面，春節(jié)過(guò)后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率回升；鋁材出口維持高位；后續(xù)關(guān)注專項(xiàng)債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車芯片供應(yīng)等對(duì)鋁材消費(fèi)的支撐。庫(kù)存方面，本月國(guó)內(nèi)進(jìn)入春節(jié)后的傳統(tǒng)累庫(kù)周期，海外庫(kù)存持續(xù)去化。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋁價(jià)將在累庫(kù)壓力之下高位震蕩，海外鋁價(jià)將由俄烏局勢(shì)主導(dǎo)，需密切關(guān)注俄烏局勢(shì)的發(fā)展以及歐美制裁是否涉及俄鋁，建議回調(diào)買入策略。套期保值者，可以選擇買入虛值看跌期權(quán)規(guī)避存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。 | |
鋅(ZN) | 輕倉(cāng)試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強(qiáng)震蕩，俄烏局勢(shì)惡化，歐洲天然氣危機(jī)仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國(guó)內(nèi)來(lái)看，內(nèi)蒙地區(qū)部分冶煉廠受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續(xù)精鋅產(chǎn)量或?qū)⒔档?，?duì)鋅價(jià)提供較強(qiáng)支撐。從國(guó)內(nèi)鋅冶煉廠排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年2月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對(duì)節(jié)后消費(fèi)改善預(yù)期較為樂(lè)觀，不過(guò)從節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應(yīng)仍然偏緊，疊加LME庫(kù)存持續(xù)下降。預(yù)計(jì)價(jià)格短期將偏強(qiáng)震蕩，操作上建議輕倉(cāng)試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應(yīng)過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數(shù)量處于減少趨勢(shì)，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區(qū)域供需平衡狀態(tài)。總體來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫(kù)存小幅上升，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)仍存，建議暫且觀望。 | |
鎳(NI) | 回調(diào)買入 | 周五夜盤(pán)滬鎳主力合約收漲，倫鎳現(xiàn)運(yùn)行于29130美元/噸，俄烏緊張局勢(shì)升級(jí)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂。庫(kù)存方面，3月3日LME鎳庫(kù)存減378噸至77784噸；3月3日上期所鎳倉(cāng)單減36噸至4551噸。供應(yīng)方面，高鎳鐵價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠復(fù)產(chǎn)供應(yīng)有所增加，不銹鋼下游消費(fèi)啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著印尼高冰鎳項(xiàng)目落地，硫酸鎳原料供應(yīng)潛在壓力增大。需求方面，春節(jié)后不銹鋼社庫(kù)積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規(guī)格缺貨，新能源汽車前景繼續(xù)向好。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)外顯性庫(kù)存未繼續(xù)下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，俄鎳受到歐美制裁風(fēng)險(xiǎn)升溫，鎳價(jià)或仍維持偏強(qiáng)運(yùn)行，而鑒于供應(yīng)壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機(jī)會(huì)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單輕倉(cāng) | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì)影響，不銹鋼廠家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳、家電、汽車，廚房用品、設(shè)備等增速較前期也有所減緩，整體消費(fèi)表現(xiàn)疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當(dāng)前狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期偏強(qiáng)震蕩，中長(zhǎng)期偏空思路，操作上建議多單輕倉(cāng)。 | |
鐵礦石(I) | 觀望為宜 | 上周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量整體呈現(xiàn)持平的趨勢(shì)，Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2117.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加96.1萬(wàn)噸，其中澳洲港口泊位檢修減少，發(fā)運(yùn)回升，巴西及其他國(guó)家發(fā)運(yùn)量仍處低位；需求方面，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率高爐開(kāi)工率73.44%，環(huán)比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%；日均鐵水產(chǎn)量208.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.85萬(wàn)噸，同比下降37.78萬(wàn)噸。本周冬奧會(huì)限產(chǎn)管控已經(jīng)解除，不過(guò)因?yàn)槿蕴幵谇锒鞠蕻a(chǎn)期間，247高爐日均生鐵產(chǎn)量環(huán)比雖有回升，但總值依舊偏低。庫(kù)存方面，中國(guó)45港鐵礦石庫(kù)存總量45港鐵礦石庫(kù)存總量15886.57萬(wàn)噸，環(huán)比降庫(kù)147.48萬(wàn)噸。日均疏港量293.79萬(wàn)噸，環(huán)比增38.42萬(wàn)噸。由于高爐、燒結(jié)復(fù)產(chǎn)，鋼廠提貨需求大幅增加，疊加唐山港口限運(yùn)措施放開(kāi)，以及部分港口出口轉(zhuǎn)水量回升明顯，港口日均疏港大幅回升，同時(shí)統(tǒng)計(jì)周期內(nèi)港口鐵礦石到港繼續(xù)回落，雖有壓港船只的補(bǔ)充，但疏港增幅較大，港口總庫(kù)存出現(xiàn)減量。上周鐵礦石主力2205合約表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，期價(jià)大幅拉漲突破800一線，受到政策監(jiān)管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預(yù)計(jì)短期寬幅震蕩運(yùn)行為主，暫時(shí)觀望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀望為宜 | 進(jìn)口礦現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購(gòu)基本完畢，僅有部分鋼企按需采購(gòu)。遠(yuǎn)期市場(chǎng)觀望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數(shù)報(bào)價(jià)+2左右，成交一般。國(guó)產(chǎn)礦主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)價(jià)格整體持穩(wěn)，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調(diào)整，整體表現(xiàn)有所轉(zhuǎn)弱，關(guān)注下方10日均線附近能否有效支撐，觀望為宜。 | |
原油(SC) | 俄羅斯石油禁運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)上升 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)。布倫特和WTI期價(jià)開(kāi)盤(pán)暴拉，分別站上135美元/桶和130美元/桶。市場(chǎng)消息稱，伊核協(xié)議談判相關(guān)方已接近達(dá)成一致，但在部分關(guān)鍵問(wèn)題上仍存分歧。此外，美國(guó)白宮新聞發(fā)言人普薩基在白宮簡(jiǎn)報(bào)會(huì)上表示，美國(guó)政府尚未決定是否禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣。并指出美國(guó)政府的制裁重點(diǎn)是俄羅斯總統(tǒng)普京和其政府，然而減少石油供應(yīng)將影響美國(guó)甚至全世界的石油價(jià)格，損害消費(fèi)者利益?；久娣矫?，EIA數(shù)據(jù)顯示，截止2月25日當(dāng)周，美國(guó)除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存下降259.7萬(wàn)桶至4.134億桶，降幅0.6%。俄克拉荷馬州庫(kù)欣原油庫(kù)存降至2018年9月以來(lái)的最低水平。供應(yīng)方面，截止2月25日當(dāng)周，美國(guó)原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(zhǎng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預(yù)期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國(guó)的原油需求增速?gòu)?0萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預(yù)測(cè)不變，并預(yù)計(jì)下半年全球日均需求將增長(zhǎng)至疫情流行前的水平。短期內(nèi)原油供應(yīng)偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，3月3日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為614.46美元/噸。供應(yīng)方面，截至3月2日，山東地?zé)捯淮纬p壓裝置平均開(kāi)工負(fù)荷60.93%，較上周增加0.48%。3月東營(yíng)石化、華聯(lián)石化、神馳化工等煉廠將陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)工，華星石化計(jì)劃于3月15日檢修。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷整體或有提升。主營(yíng)煉廠方面，3月海南煉化、揚(yáng)子石化全廠，塔河石化2#常減壓裝置將進(jìn)入檢修期，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷或?qū)⒅饾u下滑。需求方面，中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)水平為1031.71，較上期下降0.3%。中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)水平為3425.58，較上期下降2.1%。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2137.8萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加36.8萬(wàn)桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩上行?，F(xiàn)貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為892.6元/噸。目前成本端支撐仍較強(qiáng)，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，偏多看待。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運(yùn)行，建議短線多單交易為主 | 上周PVC期貨期貨主力合約整體反彈。上周五上游原油、動(dòng)力煤等原料上漲，PVC期貨繼續(xù)小幅反彈。上周五華東PVC主流現(xiàn)匯自提8900-9000元/噸，期貨升水現(xiàn)貨31元/噸。短期PVC供需暫無(wú)明顯驅(qū)動(dòng)力，主要跟隨成本波動(dòng)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，因生產(chǎn)天數(shù)減少，2022年2月PVC粉產(chǎn)量175.844萬(wàn)噸，較1月份減少6.54%，同比減少5.4%。從供需來(lái)看，經(jīng)過(guò)一周逢低補(bǔ)庫(kù)，本周PVC下游企業(yè)將按需采購(gòu)為主；本周 PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC供應(yīng)充裕。出口方面，國(guó)產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將隨上游原料價(jià)格波動(dòng)。操作建議方面，建議日內(nèi)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀望 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)大幅上揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，3月3日華東地區(qū)瀝青平均價(jià)為3650元/噸。供應(yīng)方面，3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量238.10萬(wàn)噸左右，較2月環(huán)比預(yù)計(jì)大幅增加73.40萬(wàn)噸。中石化和地?zé)?月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計(jì)劃排產(chǎn)量71.60萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加16.60萬(wàn)噸，地?zé)?月計(jì)劃排產(chǎn)量123.00萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)環(huán)比將增加50.20萬(wàn)噸。開(kāi)工方面，截至3月1日，國(guó)內(nèi)瀝青廠裝置總開(kāi)工率為32.2%，下降0.2%。華東地區(qū)開(kāi)工率維持在38%，山東地區(qū)開(kāi)工率增加5%至34%。3月上旬嵐橋石化計(jì)劃生產(chǎn)瀝青，中下旬河北煉廠有復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。需求方面，瀝青實(shí)際需求恢復(fù)緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳，短期道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨高位震蕩，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周塑料期貨主力合約整體上漲。周五布倫特原油漲幅達(dá)6.89%，今日國(guó)際原油開(kāi)盤(pán)繼續(xù)大漲，但若俄烏繼續(xù)談判，上游原油將高位震蕩，塑料期貨價(jià)格亦高位震蕩為主?，F(xiàn)貨方面，上周五PE現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲50元/噸，但現(xiàn)貨成交量下降，神華LLDPE成交率僅10%附近。上游企業(yè)聚烯烴庫(kù)存88萬(wàn)噸，庫(kù)存相對(duì)上周有所緩解。需求方面， 3月份地膜需求逐漸回升，塑料下游需求好轉(zhuǎn)。不過(guò)本周關(guān)注華北地區(qū)環(huán)保措施以及華南和華東疫情對(duì)當(dāng)?shù)厮芰现破菲髽I(yè)開(kāi)工是否形成影響。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，短期塑料期貨將整體形成高位震蕩走勢(shì)。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議短線多單減倉(cāng)。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨高位震蕩，建議5-9正套持有（5-9正套） | 上周PP期貨主力合約2205合約整體上漲。周五夜盤(pán)布倫特原油05合約上漲6.89%，今日開(kāi)盤(pán)繼續(xù)大幅上漲，這將對(duì)今日PP期貨形成一定提振作用。不過(guò)本周俄烏繼續(xù)談判，若地緣政治因素暫時(shí)緩和，國(guó)際原油或?qū)⒏呶徽鹗帲?PP期貨亦將高位波動(dòng)。現(xiàn)貨方面，上周五PP現(xiàn)貨價(jià)普遍上調(diào)50元/噸，華東地區(qū)PP粒料8930-9000元/噸，基差-15元/噸。從供需來(lái)看，本周齊魯石化和河北海偉共37萬(wàn)噸PP停車，PP檢修損失量略增加，拉絲PP生產(chǎn)比例32%，處于中等水平。本周浙江石化二期二線試車，PP供應(yīng)略增加。進(jìn)出口方面，進(jìn)口利潤(rùn)不高，進(jìn)口量維持低位。出口市場(chǎng)方面，出口市場(chǎng)交投氛圍較為活躍。綜合來(lái)看，下周上游企業(yè)繼續(xù)去庫(kù)存，下游企業(yè)經(jīng)過(guò)一周補(bǔ)庫(kù)后，需求將按需采購(gòu)為主。殘奧會(huì)召開(kāi)，關(guān)注華北地區(qū)環(huán)保措施是否對(duì)下游需求形成影響。另外國(guó)內(nèi)近期新增本土新冠肺炎病例增加，關(guān)注疫情對(duì)下游需求的影響。綜合來(lái)看，本周PP期貨將震蕩運(yùn)行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，近期近月合約走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)；單邊建議多單減持。 | |
PTA(TA) | 暫且觀望 | 周五隔夜TA主力合約偏強(qiáng)震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導(dǎo)致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計(jì)劃內(nèi)檢修量加大，PTA小幅去庫(kù)，聚酯工廠集中減產(chǎn)，終端消費(fèi)領(lǐng)域疲弱。在供應(yīng)端穩(wěn)定，下游需求弱勢(shì)的情況下，PTA預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)累庫(kù)趨勢(shì)，加工費(fèi)也將受到壓縮。操作上建議暫且觀望。 | |
苯乙烯(EB) | 偏多看待 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。EIA上調(diào)了美國(guó)2022年產(chǎn)量預(yù)測(cè)至12百萬(wàn)桶/日，美國(guó)貝克休斯鉆機(jī)數(shù)連續(xù)第六周增加至516臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于頁(yè)巖油增產(chǎn)預(yù)期有所增強(qiáng)，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負(fù)荷近期呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮(zhèn)海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩(wěn)定，ABS鎮(zhèn)江奇美裝置檢修結(jié)束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩(wěn)定水平。庫(kù)存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫(kù)存端呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應(yīng)壓力下降，需求端弱勢(shì)。操作上，建議偏多看待。 | |
焦炭(J) | 輕倉(cāng)持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉(cāng)量略增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，成交良好。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)3210元/噸(0)，期現(xiàn)基差-375元/噸；焦炭總庫(kù)存1047.38萬(wàn)噸(-47.6)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.84%(2.17)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率81.49%(3.9)。綜合來(lái)看，河北、山東主流鋼廠接受第二輪提漲200元/噸，本輪漲價(jià)全面落地，累計(jì)漲幅400元/噸。上游方面，焦企開(kāi)工率上升，生產(chǎn)積極性提高，提產(chǎn)計(jì)劃逐步展開(kāi)，出貨十分順暢，疊加近期原料端煉焦煤價(jià)格頻頻調(diào)整，焦企成本壓力變大，利潤(rùn)恐再度收縮，繼續(xù)提漲焦炭?jī)r(jià)格意愿較強(qiáng)。下游方面，冬奧會(huì)結(jié)束，環(huán)保政策逐漸寬松，鋼廠高爐繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，部分低庫(kù)存鋼廠積極補(bǔ)庫(kù)，焦炭采購(gòu)需求較好，剛需加強(qiáng)，市場(chǎng)焦炭看漲情緒較濃。我們認(rèn)為，雖然冬奧會(huì)結(jié)束后鋼廠復(fù)產(chǎn)基本兌現(xiàn)，但全國(guó)兩會(huì)及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對(duì)焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或?qū)⒗^續(xù)執(zhí)行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當(dāng)前鋼廠焦炭庫(kù)存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤(rùn)狀況較差，基本面整體情況對(duì)短期焦炭行情有明顯利好。預(yù)計(jì)后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調(diào)控力度加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者輕倉(cāng)持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉(cāng)持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度拉漲，成交尚可，持倉(cāng)量增?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情持續(xù)上漲，成交好轉(zhuǎn)。京唐港低硫主焦煤平倉(cāng)價(jià)2500元/噸(0)，期現(xiàn)基差-368.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存285萬(wàn)噸(-44)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用15.42天(-0.3)。綜合來(lái)看，近期焦煤市場(chǎng)需求逐漸好轉(zhuǎn)，貿(mào)易商心態(tài)好轉(zhuǎn)，陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)拿貨，煤礦新增訂單較多，場(chǎng)地?zé)捊姑簬?kù)存下滑，個(gè)別煤種處于無(wú)庫(kù)存狀態(tài)，礦方出貨順暢，議價(jià)權(quán)重新回歸上游，短期內(nèi)市場(chǎng)仍向好運(yùn)行。進(jìn)口蒙煤方面，近期口岸日通關(guān)車數(shù)維持在80-110車區(qū)間內(nèi)窄幅波動(dòng)調(diào)整，總體仍處于偏低水平，且進(jìn)一步提升的難度較大。我們認(rèn)為，冬奧會(huì)閉幕，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期逐漸兌現(xiàn)，對(duì)焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫(kù)存低于5天，現(xiàn)已開(kāi)始積極進(jìn)場(chǎng)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)對(duì)煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開(kāi)始向好。盡管針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控政策密集發(fā)布且已對(duì)煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后市將穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒及下游采購(gòu)積極性，建議投資者輕倉(cāng)持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅上漲，成交低迷，持倉(cāng)量微降?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情弱勢(shì)運(yùn)行，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)900元/噸(0)，期現(xiàn)基差47.8元/噸；主要港口煤炭庫(kù)存3785.1萬(wàn)噸(-78.7)，秦港煤炭疏港量56萬(wàn)噸(+0.3)。綜合來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委公布重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)，自2022年5月1日起執(zhí)行。其中，山西為370-570元/噸，陜西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸。產(chǎn)地方面，當(dāng)前煤礦產(chǎn)銷正常，煤價(jià)維持限價(jià)水平內(nèi)，多數(shù)煤礦銷售主要以電煤及長(zhǎng)協(xié)用戶為主，市場(chǎng)銷量有所減少。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿(mào)易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運(yùn)數(shù)量較少，當(dāng)前港口庫(kù)存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導(dǎo)致成交資源有限。下游方面：近期天氣逐漸回暖，終端電廠日耗將逐漸呈現(xiàn)季節(jié)性低位，補(bǔ)庫(kù)需求將逐步降低；隨冬奧會(huì)結(jié)束，部分高耗能企業(yè)開(kāi)工率有所提升，采購(gòu)需求釋放，預(yù)計(jì)短期內(nèi)終端補(bǔ)庫(kù)需求仍在。我們認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)家針對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的調(diào)控加劇了需求端的結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足，市場(chǎng)可貿(mào)易煤價(jià)格短期內(nèi)很難回歸到正常水平。預(yù)計(jì)后市將弱勢(shì)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注煤炭增產(chǎn)保供政策對(duì)市場(chǎng)煤供應(yīng)的影響，建議投資者暫且觀望。 | |
尿素(UR) | 觀望 | 上周尿素主力合約期價(jià)大幅上行?，F(xiàn)貨方面，3月4日河南地區(qū)小顆粒尿素報(bào)價(jià)為2710元/噸。供應(yīng)方面，上周國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷率為69.12%，周環(huán)比下滑0.17%，周同比下滑4.62%。周度產(chǎn)量為105.05萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.25%，周同比下滑6.63%。本周西南部分減產(chǎn)裝置恢復(fù)，部分計(jì)劃?rùn)z修時(shí)間推遲，預(yù)計(jì)日產(chǎn)量小幅增加。需求方面，復(fù)合肥基層施肥需求釋放，基層零售網(wǎng)點(diǎn)按需補(bǔ)貨。膠合板方面，南方天氣好轉(zhuǎn)，膠板廠開(kāi)工備貨積極性增加。農(nóng)業(yè)需求方面，前期春耕備肥陸續(xù)釋放，部分補(bǔ)肥跟進(jìn)。尿素需求預(yù)期向好，關(guān)注煤炭?jī)r(jià)格對(duì)尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀望。 | |
白糖(SR) | 短期逢低做多 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于5846元/噸，收漲幅0.81%。周五ICE原糖繼續(xù)大幅上行，盤(pán)中漲幅2.32%，結(jié)算價(jià)19.35美分/磅。國(guó)際方面，原油大格大幅上漲帶動(dòng)了商品整體上行，紐約原油4月合約10.53美元，漲幅達(dá)到了10.95%，收于106.32美元，布倫特原油5月合約上漲9.3美元，漲幅9.41%，收于107.38美元，這是國(guó)際原油自2014年以來(lái)首先穩(wěn)穩(wěn)站在100美元上方。俄烏軍事沖突導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格持續(xù)走高，周二，沙特重申其將遵守OPEC+協(xié)議的承諾，預(yù)計(jì)周三舉行的OPEC+會(huì)議將堅(jiān)持有計(jì)劃增產(chǎn)，由于俄羅斯受到制裁，這導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)計(jì)原油供應(yīng)緊張將陡然緊張，受此影響國(guó)際原油價(jià)格直線上升。原油的上漲推升了大宗商品整體走強(qiáng)，代表一攬子商品的CRB指數(shù)周二上漲了4.38%，國(guó)際糖價(jià)受此影響，從近期低位強(qiáng)勢(shì)反彈。從ICE原糖5月合約走勢(shì)看，創(chuàng)出近一個(gè)月以來(lái)的最高收盤(pán)價(jià)，后期走勢(shì)需關(guān)注原油動(dòng)向。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)進(jìn)入消費(fèi)淡季，現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續(xù)收窄。根據(jù)商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預(yù)報(bào)沒(méi)有到糖到港。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢(shì)保持弱勢(shì)整理走勢(shì)。從鄭糖主力2205合約走勢(shì)看，受到成本支撐以及鄭糖在低位形成牢固的防線，多頭抄底資金持續(xù)進(jìn)場(chǎng)，建議投資者短期逢低做多。 | 農(nóng)產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強(qiáng)震蕩，收于2903元/噸。國(guó)內(nèi)方面，玉米現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上行，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，長(zhǎng)春地區(qū)玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購(gòu)均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購(gòu)價(jià)2760-2770元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2850-2870元/噸。國(guó)內(nèi)玉米上市 進(jìn)度較前期有明顯提升，節(jié)后基層售糧壓力小于預(yù)期，東北產(chǎn)區(qū)余糧水平不斷下降，現(xiàn)階段東北地區(qū)基層挺價(jià)情緒較強(qiáng)，而深加工企業(yè)有補(bǔ)庫(kù)需求，貿(mào)易商小幅漲價(jià)促建庫(kù)；華北地區(qū)基層售糧逐漸恢復(fù)，深加工企業(yè)庫(kù)存低位疊加下游產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)好，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持穩(wěn)定運(yùn)行。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，開(kāi)機(jī)率持續(xù)回升，企業(yè)仍有補(bǔ)庫(kù)需求，整體深加工需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)。飼料養(yǎng)殖端來(lái)看，隨著飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養(yǎng)殖端為了控制成本多按需采購(gòu)，疊加替代品庫(kù)存較高，目前企業(yè)多以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性一般。近期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔(dān)憂對(duì)中國(guó)進(jìn)口玉米進(jìn)口數(shù)量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響，盤(pán)面持續(xù)上漲。同時(shí)，俄烏局勢(shì)惡化推高能源價(jià)格，美玉米的燃料乙醇需求預(yù)期增強(qiáng)。疊加南美干旱天氣擾動(dòng)，支撐美玉米大幅上漲。綜合來(lái)看基層售糧進(jìn)度加快明顯，基層售糧壓力小于預(yù)期；而深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率回升，深加工企業(yè)仍有補(bǔ)庫(kù)需求，玉米現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)中偏強(qiáng)為主?？紤]到本年度渠道庫(kù)存較往年水平偏低，后期產(chǎn)區(qū)新糧供應(yīng)或?qū)⑵o。近期在俄烏局勢(shì)下盤(pán)面持續(xù)偏強(qiáng)，短期或有回調(diào)需求，但國(guó)內(nèi)玉米中長(zhǎng)期供需偏緊格局玉米存在繼續(xù)上行的支撐，操作上建議偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀望 | 國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格維穩(wěn)，農(nóng)戶集中銷售，大豆購(gòu)銷情緒較為積極。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部提出擴(kuò)大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復(fù)合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復(fù)合種植面積5000萬(wàn)畝，擴(kuò)大輪作規(guī)模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭(zhēng)大豆播種面積達(dá)到1.6億畝左右，產(chǎn)量達(dá)到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴(kuò)增幅度。拋儲(chǔ)方面， 3月1日中儲(chǔ)糧大豆拍賣成交率46%，較2月22日15%的成交率有所恢復(fù)。操作上建議暫且觀望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 俄烏開(kāi)戰(zhàn)所引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂向油籽及谷物市場(chǎng)傳導(dǎo)，豆粕高位寬幅震蕩。2月下旬至3月上旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩(wěn)定作物生長(zhǎng)狀況，隨著3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆維持供應(yīng)緊缺格局， 同時(shí)2月份美豆出口銷售明顯好轉(zhuǎn)，美豆出口將持續(xù)對(duì)美豆形成支撐，大豆價(jià)格回調(diào)空間有限。2月USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預(yù)估，美豆播種面積由8720萬(wàn)英畝擴(kuò)增預(yù)期至8800萬(wàn)英畝，22/23年度美豆仍維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠因缺口而停機(jī)，截至2月25日當(dāng)周，大豆壓榨量為158萬(wàn)噸，低于上周171萬(wàn)噸，豆粕整體仍維持供應(yīng)局面，本周豆粕庫(kù)存下降，截至2月25日當(dāng)周，豆粕庫(kù)存為35.62萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.55%,同比減少53.34%。2月22日，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局發(fā)布公告稱將開(kāi)啟政策性大豆拍賣，市場(chǎng)傳言連續(xù)8周每周釋放70萬(wàn)噸大豆儲(chǔ)備，一定程度緩解大豆供應(yīng)緊張。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權(quán)方面，建議持有在豆粕多單的同時(shí)，買入M2205-P-3700賣出M2205-C-4150構(gòu)建多頭雙限套保頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油供應(yīng)受阻，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏即將展開(kāi)第三輪談判，需警惕市場(chǎng)情緒變化。3月上旬南美產(chǎn)區(qū)降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認(rèn)，2021/22年度南美大豆供應(yīng)緊缺格局對(duì)豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應(yīng)矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對(duì)棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油維持供應(yīng)偏緊格局。國(guó)內(nèi)方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠因缺豆而停機(jī)，同時(shí)豆粕消費(fèi)相對(duì)偏弱，豆油供應(yīng)受限，庫(kù)存預(yù)期維持低位，本周豆油庫(kù)存小幅下降，截至2月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為78.67萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.2%，同比減少4.0%。操作上建議暫且觀望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致葵花籽油供應(yīng)受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導(dǎo)火索，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應(yīng)緊缺背景之下，市場(chǎng)對(duì)黑海地區(qū)葵花籽油需求依賴度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)，烏克蘭葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，貿(mào)易商轉(zhuǎn)而尋求豆油和棕櫚油采購(gòu)，油脂供應(yīng)矛盾進(jìn)一步升溫，但是，西方對(duì)俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁力度尚不確定，且俄烏即將展開(kāi)第三輪談判，需警惕市場(chǎng)情緒變化。從2月份馬棕供需來(lái)看，MPOA所公布數(shù)據(jù)與SPPOMA存在較大分歧，SPPOMA/MPOA數(shù)據(jù)分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，馬棕產(chǎn)量整體仍處低位，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，且齋月備貨將對(duì)馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉(zhuǎn)，船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS/Amspec數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕出口較上月同期上升7.16%/9.55%。近期棕櫚油呈現(xiàn)供需錯(cuò)配，供應(yīng)緊缺短期難以扭轉(zhuǎn)。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存下降，截至2月25日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為33.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.82%，同比減少53.29%。當(dāng)前棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)深度倒掛，棕櫚油累庫(kù)空間有限，維持供應(yīng)偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權(quán)方面，建議持有在棕櫚油多單的同時(shí)，買入P2205-P-11000賣出P2205-C-13000構(gòu)建多頭雙限套保頭寸。 | |
菜籽類 | 暫且觀望 | 菜粕方面，豆粕供應(yīng)持續(xù)緊張，提振菜粕需求，現(xiàn)貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強(qiáng)運(yùn)行，操作上建議暫且觀望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級(jí)或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)將導(dǎo)致葵花籽油貿(mào)易流出現(xiàn)中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應(yīng)全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫(kù)存小幅增加，截至2月18日當(dāng)周，沿海油廠菜油庫(kù)存為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫(kù)存速度出現(xiàn)放緩，同時(shí)菜油拋儲(chǔ)再度開(kāi)啟，對(duì)菜油形成壓制，但中期供應(yīng)缺口預(yù)期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補(bǔ)漲，操作上建議暫且觀望。期權(quán)方面，建議賣出菜粕寬跨式期權(quán)頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線日內(nèi)交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩運(yùn)行，周五收于4318元/500kg，周振幅0.02%。3月4日主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格小跌，現(xiàn)貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應(yīng)正常，庫(kù)存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹(jǐn)慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續(xù)增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫(kù)存整體偏緊對(duì)底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著雞蛋價(jià)格轉(zhuǎn)弱，而飼料成短期稍降，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷，貿(mào)易商在產(chǎn)區(qū)采購(gòu)積極性一般，行情稍顯弱勢(shì)。淘汰雞方面，3月4日全國(guó)均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當(dāng)前養(yǎng)殖戶開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現(xiàn)尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)均有少量庫(kù)存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節(jié)余貨不多，養(yǎng)殖單位低價(jià)銷售，終端需求平淡，普遍維持低位庫(kù)存。預(yù)計(jì)本周雞蛋價(jià)格維穩(wěn)，少數(shù)地區(qū)蛋價(jià)窄幅偏弱調(diào)整，建議投資者主力合約日內(nèi)操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內(nèi)交易為主 | 上周蘋(píng)果主力大幅走強(qiáng)，周五收于9878元/噸，周漲幅5.84%。當(dāng)前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷量，走貨速度放緩。近幾日冷庫(kù)成交暫時(shí)穩(wěn)定，冷庫(kù)壓力較小，當(dāng)前果農(nóng)對(duì)于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當(dāng)前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當(dāng)前蘋(píng)果普遍表現(xiàn)質(zhì)量較差，好貨數(shù)量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購(gòu)優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對(duì)于差貨壓價(jià)銷售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫(kù)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，全國(guó)冷庫(kù)目前存儲(chǔ)量約為692.51萬(wàn)噸，全國(guó)去庫(kù)存率為23.99%，山東庫(kù)容比50%，陜西庫(kù)容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對(duì)蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)本周冷庫(kù)出貨速度繼續(xù)提高。當(dāng)前蘋(píng)果期貨日內(nèi)波動(dòng)較大，建議日內(nèi)交易為主，謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位。 | |
生豬(LH) | 逢高做空 | 上周生豬期貨主力合約偏弱運(yùn)行，周五收于13890元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國(guó)外三元出欄生豬均價(jià)為12.41元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.02元/公斤。收儲(chǔ)對(duì)養(yǎng)殖戶心態(tài)略有支撐，對(duì)整體市場(chǎng)影響不大，消費(fèi)端仍延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)，短期生豬現(xiàn)貨價(jià)格難有大幅變動(dòng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，生豬出欄體重持續(xù)回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預(yù)計(jì)生豬出欄體重將繼續(xù)向正常體重區(qū)間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續(xù)，全國(guó)能繁母豬存欄量2021年7月開(kāi)始連續(xù)7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國(guó)內(nèi)生豬產(chǎn)能仍在持續(xù)釋放，今年上半年的生豬供應(yīng)充足。需求方面，2至5月為季節(jié)性消費(fèi)淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費(fèi)難見(jiàn)明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠(yuǎn)月出欄生豬養(yǎng)殖成本提升；另一方面使得養(yǎng)殖企業(yè)資金壓力加大，養(yǎng)殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來(lái)看近期在收儲(chǔ)消息及飼料原料高漲的帶動(dòng)下盤(pán)面有所反彈。但是考慮到生豬供應(yīng)壓力難減、需求淡季的情況下，現(xiàn)貨價(jià)格難有起色，疊加盤(pán)面高升水，仍有一定下跌空間，操作上建議反彈后偏空參與為主。 | |
花生(PK) | 暫且觀望 | 上周花生期貨主力合約大幅上行，收于8696 元/噸。現(xiàn)貨方面山東白沙統(tǒng)貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬通貨米價(jià)格在7500-7600元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區(qū)麥茬米統(tǒng)貨價(jià)格在7400-7500元/噸左右。花生主產(chǎn)區(qū)交易有所好轉(zhuǎn)，交易量較之前有所好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)中偏硬，其他產(chǎn)區(qū)交易基本維持常態(tài)。農(nóng)戶賣貨積極性依舊不是很高，目前多等待觀望后市行情。油廠方面，東北產(chǎn)區(qū)、河北、河南產(chǎn)區(qū)，油廠開(kāi)始陸續(xù)拿貨，魯花、益海等油廠公布收購(gòu)后,油廠到貨量增加,有效消化產(chǎn)區(qū)庫(kù)存,對(duì)于花生行情有一定的支撐作用。進(jìn)入下周預(yù)計(jì)魯花油廠陸續(xù)開(kāi)機(jī),花生采購(gòu)力度將繼續(xù)增加,預(yù)計(jì)花生價(jià)格維持震蕩調(diào)整。近期在其他油脂油料高漲的帶動(dòng)下花生盤(pán)面也有所走高，操作上建議暫且觀望。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀望 | 截至7月23日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲(chǔ)延長(zhǎng)傳聞?dòng)绊?，?chǔ)備棉成交率由上周的80%以上迅速回落，7月24日儲(chǔ)備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著鄭棉倉(cāng)單持續(xù)流出，倉(cāng)單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊(cè)倉(cāng)單減少52至2407張，預(yù)報(bào)倉(cāng)單增加7至12張，兩者合計(jì)相當(dāng)于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉(cāng)單將計(jì)算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉(cāng)單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀望。 | |
金屬研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀股指研發(fā)團(tuán)隊(duì)成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
